顶尖财经网12月12日讯，周二早盘商品走势分化，截止中午收盘，沪铅上涨2.79%，沪镍、锰硅、焦炭、甲醇涨逾1%，而跌幅方面，硅铁、沪锡跌逾1%。

　　硅铁“暴走”：千元套利空间显现主力席位净多单增近3万手

　　21世纪经济报道记者注意到，近期黑色系商品减仓幅度较为明显，如焦煤期货进入12月份后持仓额便不断下降。相比之下，受环保因素而大涨的硅铁，虽然受到交易所调控，仍有资金持续流入。

　　上周黑色系商品出现“闪崩”走势，12月7日焦炭主力合约报收跌停，同时基本面较弱的铁矿石盘中也触及跌停价位。

　　21世纪经济报道记者注意到，近期黑色系商品减仓幅度较为明显，如焦煤期货进入12月份后持仓额便不断下降。相比之下，受环保因素而大涨的硅铁，虽然受到交易所调控，仍有资金持续流入。

　　生意社数据显示，12月11日，宁夏72#硅铁出厂价最高为11000元/吨。虽然硅铁期货业跟随上涨，但是涨幅要远远落后，以即将交割的1801合约为例，12月11日结算价为9038元/吨。

　　“随着交割月的临近，期现价格将趋于一致，存在的价差也将随之收拢。” 中大期货研究院商品期货部负责人张灵军12月11日表示，目前现货市场货源紧俏，企业更倾向于将硅铁直接在现货市场出售，注册成仓单的意愿随之降低。

　　或许是看到期、现两个市场的套利机会，以及未来价格回归的确定性，主力席位近期也大举增持硅铁多单，至11日收盘时前20名席位持有的净多单已经接近3万手。

　　硅铁涨幅背后

　　由于成交量、持仓量均相对有限，所以硅铁并非期货市场的主流品种，但是随着宁夏地区的一则停产消息，却让其成为了近期市场关注的焦点。

　　12月1日，出于环保考虑，宁夏中卫市人民政府下达通知：要求对辖区内铁合金、电石、碳化硅企业同一时间进行停产整顿。

　　由于当地为国内硅铁主产区之一，停产消息直接引爆了市场供应端减弱的预期，并带动硅铁现货价格一路拉涨。

　　生意社数据显示，12月1日，宁夏地区72#硅铁出厂价为6600-6900/吨，至12月11日时72#硅铁出厂价已经上涨至9500-11000/吨。短短10天时间，硅铁现货涨幅已经接近50%。

　　在期、现市场比价关系的作用下，郑商所硅铁期货也跟随上涨，其中主力硅铁1801合约于12月4日、5日连续涨停，涨势一直延续至今。

　　从黑色系流出的一部分资金，或许便进入行情更为火爆的硅铁、锰硅期货里。文华财经数据显示，11月底至今，硅铁期货总持仓从14.6万手增加至当前的25.2万手。

　　12月6日，交易所曾上调了硅铁1801合约保证金，持仓成本随之增加，随后12月8日出现了单日2.6万手的减仓，但是11日再次出现增仓3674手。

　　多头如此积极，或许便是看重上述硅铁期货、现货间几近“千元”价差。“1801合约马上就要交割，期、现价格回归要不就是期货涨上去，要不就是现货跌下来，或者是二者一涨一跌，除此别无他途。” 张灵军表示。

　　另一方面，主力机构席位也在大举增持硅铁多单。以中信期货为例，12月4日，该席位共持有硅铁多单12906手，12月7日时便迅速增加至26459手，至12月11日时仍持有19142手。

　　考虑到期货自带的杠杆效应，以及上周硅铁主力合约23.3%的涨幅来看，中信席位多单无疑盈利颇丰。

　　此外，自宁夏停产消息公布后，硅铁期货的多空力量也出现大幅改变。12月4日，前20名主力席位持有的硅铁空单数量为62215手，略多于彼时多单数量。而到12月11日时，前20名主力席位已变为多头状态，当日净多单数量达到27204手。

　　上周黑色系集体下跌，螺纹钢1805合约创出2013年以来的高点4104元/吨之后快速下跌，上周四下跌至3759元/吨后又大幅反弹。钢材快速调整的原因，一是市场有交易所加强期货市场入场资金监管的传闻，二是连日暴涨的钢材市场已经进入供需关系转换的拐点，钢材价格下跌的概率越来越大。

　　钢材库存开始增加

　　短期供给和需求的错配是本轮螺纹钢暴涨的主要因素。11月原本是钢材销售淡季，但是今年11月很多钢厂在长期满负荷生产背景下，不得不在11月进行检修，下游工地因今年天气较去年同期温暖而继续施工，新疆等地甚至至今未出现大范围雨雪天气。另外，华东等地经过8月份安全大检查后为赶工期在年底前加紧工程建设。

　　12月初这些促成钢价暴涨的因素在慢慢发生变化。钢材库存在经过长期连续下跌后出现累积迹象。根据中钢协统计数据，重点钢厂库存连续下降，从10月10日的1342万吨降至11月10日的1197万吨。但11月中旬末重点钢厂库存量为1226.95万吨，旬环比增加29.72万吨，上升2.48%。上周钢材社会库存虽然仍然在下降，但是降幅收窄。根据西本新干线的调查数据，12月8日当周国内主要城市的螺纹钢社会库存量为308.3万吨，周环比下降10.6万吨，降幅3.32%，而前四周降幅在5.6%—9.42%，螺纹钢社会库存降幅已经缩减。尽管自11月中旬开始“2+26”城市开始限产，但是11月中旬全国粗钢日均产量预估为225.83万吨，旬环比减少3.16万吨，下降1.38%，但仍然处于高位。

　　下游消费逐渐转差

　　西本新干线调查的12月8日当周的上海线螺采购量为33158吨，相比前一周减少了4166吨，需求出现了大幅下滑。钢材市场近期成交清淡，高价钢材走货差，钢贸商出于资金占用和后市跌价风险的考虑面对高价钢材也不敢囤货。冬至临近，北方工地工程将停滞，大范围雨雪天气的出现将阻碍国内钢材消费。

　　另外，每年年末资金面都会趋紧，上海银行间同业拆放利率(Shibor)在12月8日当周也开始爬升，趋紧的资金面也会打压大宗商品价格。

　　总结及操作建议

　　我们认为，黑色系期货近期暴涨是短期的供需错配所致，目前情况已经发生变化。在“2+26”城市限产的条件下全国钢材产量并没有大幅下降，钢厂库存开始累积，社会库存降幅收窄，伴随冬至的临近，钢材消费日渐萎缩。但是支撑钢价的因素也不少，钢材社会库存低，钢厂挺价底气足、期现价差较大、最近江苏等地国家公祭日期间限产造成螺纹钢期货大幅下跌后开始反弹，螺纹钢的下跌之路将是曲折反复的，建议投资者采取波段操作、逢高沽空的交易手法。