本周，在整体商品市场反弹的带动下，甲醇持续上涨。但是，受地域间套利窗口临近开启的影响，甲醇价格重回跌势。考虑到后期市场进口、供给压力仍大，甲醇期价弱势难改。

　　山东甲醇大跌

　　由于运费影响，大多数时候山东地区和华东地区的甲醇市场相对独立。9月中旬以来，受当地甲醇负荷降低影响，山东地区的甲醇价格走势偏强，升水华东地区甲醇，地域间的套利窗口关闭。但是，近两个交易日，山东地区甲醇价格大幅下挫，较华东地区甲醇贴水120元/吨左右，后期若价差进一步扩大，两地间的套利窗口将会开启，山东地区的甲醇将会涌入华东市场，从而压制华东地区价格。

　　目前来看，今年国内甲醇新增产能主要集中在下半年投放，并且这些产能主要来自山东，因此后期山东地区的甲醇供应将会非常充裕。除此之外，第四批环保巡视组进驻山东，山东地区的甲醇下游企业迫于环保压力，被迫关停，致使下游需求无法释放，进一步恶化了山东地区的甲醇供需格局。在此背景下，山东地区的甲醇价格或将持续走低，而在地域间套利的影响下，华东地区的甲醇价格难以高企，大概率会跟随山东地区甲醇走低。

　　进口压力增大

　　除了来自地域间的套利压制之外，进口端对于华东甲醇也会产生较大的利空影响。9、10两个月，由于国外甲醇装置大面积检修，加之受国内甲醇价格大幅下跌影响，进口货源升水国内货源，进一步抑制了进口。市场预估9、10两个月国内的甲醇进口量将会大幅下滑，这在客观上减少了国内市场甲醇的总供给量。但是，从目前公布的消息来看，前期检修的中东和东南亚的甲醇装置将会大量复产，而这些地区的甲醇主要是销往中国，这意味着届时国内的甲醇进口量将大幅上升，从而压制国内价格。

　　反观国内，四季度国内新增产能集中投放，国内甲醇总产能增加。根据成本计算可知，目前煤制甲醇的利润处于相对高位，企业的生产积极性上升，开工负荷也维持在65%这一偏高的水平。因此，后期国内甲醇的整体供应压力较大，这将对甲醇价格产生进一步的压制。

　　需求方面，四季度国内新增煤制烯烃装置较少，只有吉林康乃尔60万吨的MTO装置投产，因此终端需求的增量有限。存量方面，目前一体装置煤制烯烃的利润不如油制烯烃，外采装置基本上处于盈亏平衡线附近，企业的生产动力不足。并且，随着时间的推移，烯烃的下游需求将会逐渐走弱，这会进一步降低烯烃的整体需求，从而影响企业外采甲醇的力度。

　　综上所述，山东地区由于产旺销弱，价格持续走低，而华东地区甲醇受到牵连势必走弱。此外，四季度甲醇进口量或将增加，国内市场整体呈现供大于求的状态，因此甲醇基本面偏弱格局难以改变。基于上述判断，笔者认为后期操作甲醇的思路仍然以偏空为主，建议背靠2700元/吨一线布置空单。

　　（作者单位：金石期货）