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　　鸿凯投资PTA沙龙纪要

　　文章来源于微信号：xiangranhui

　　一、PTA产业链分析逻辑

　　宏观定方向

　　1） 宏观氛围——大宗商品的整体氛围

　　2） 产业格局——产业景气周期

　　产业定节奏

　　1） 成本的波动

　　2） 供求关系

　　3） 季节性影响

　　二、结论

　　1）原油底部已确认，2017年重心上移；PX春季检修较多，生产利润有望回升，成本端利多PTA。

　　2）PTA自身库存压力不大，在老装置复产之前，维持紧平衡格局。

　　3）下游需求偏强，涤丝无库存，高利润，大概率维持高负荷，需求上支撑PTA。

　　美尔雅期货 化工产品部经理 

　　高燕林

　　一、观点概要：

　　2017年PTA行情两大支撑因素：

　　1、需求倒逼，产业链主动补库；

　　2、原油成本上行传导。

　　2017年PTA加工费区间仍成制肘行情的上限。

　　2017 年PTA上半年新增产能较少，聚酯新增产能多，下游需求旺盛，累加涨价补库意愿积极，PTA和聚酯产品库存低位，加上全球经合组织原油减产协议达成，油价 上涨预期较浓，同时叠加纺织春季旺季需求的预期，因此2017年上半年PTA行情有继续上行预期，TA1705合约有望冲击6000。

　　但后期随着新增装置产能陆续释放，加工费空间制约，以及油价上限页岩油气公司可能重新提升开工负荷，注定油价上行空间有限等等因素下，PTA可能转向宽幅震荡。

　　二、交易建议：

　　1、推荐PTA一季度逢低买入趋势策略；

　　2、推荐 5-9合约先参与正套再参与反套：2017新出PTA产能对1709合约冲击较大，目前远月升水格局较不合理。

　　三、风险：

　　1、全球宏观进入流动性拐点。随着美元进入加息周期和流动性的收紧，全球进入后宽松时代。由宽松的货币政策转向积极的财政政策。人民币贬值虽然利于出口，但中国出口可能面临全球的制约难有大起色。

　　2、德选大选，欧元区难逃分久必合，合久必分的命运。英国脱欧成功令2017年欧元区势必再度经历动荡，可能加剧美元升值。

　　3、人民币贬值。

　　4、需求端主动补库周期可能在二季度结束。PPI能否向CPI传导成功有待观望。

　　5、行政干预的力量。

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