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　　原标题：PTA 仍有上涨空间

　　由于原油、PX价格仍保持在较高位置，PTA供需格局较为合理，以及市场看多心态趋浓，PTA期价有望继续向上攀升。

　　原油稳中有升

　　OPEC和非OPEC国家达成历史性的减产协议，不仅短期推升油价，更重要在于产油国传递出的态度，而态度的核心即产油国期望油市达到平衡，之前的低油价不是产油国理想的价格，低油价不会被长期容忍，而且为支撑油价必然要采取必要的行动。这才是油价不断攀涨的重要原因。

　　目前原油市场趋于平淡，原油在较高位置振荡，市场上没有明显的利空因素。随着减产协议的执行，以及明年油市达到平衡的乐观预期，短期内油价很难大幅向下，稳中有升最有可能出现。

　　PX价格高企

　　原油上涨并且在较高位置企稳，拉动PX一扫之前长期在800美元/吨（CFR中国）附近徘徊的态势，直接上冲到850美元/吨上方并稳定保持，加之人民币贬值明显，PTA原料成本较之前大幅上涨，算上行业平均加工费，PTA成本已经升至5200元/吨上方。

　　后市随着原油稳中上升，以及PX供给依然偏紧，PX价格继续攀升将是大概率事件。另外，人民币贬值预期依然强烈，PTA生产成本只会越来越高。从另一角度来讲，PX价格对PTA的支撑作用和力度也会越来越大。

　　PTA供需较为平衡

　　受益于PTA下游聚酯产品需求良好，聚酯企业开工率突破淡季瓶颈，一直维持在80%上方的较高位置。但即便如此，聚酯工厂库存依然普遍处于历史低位，目前POY及FDY库存大致在0—5天；涤纶短浅库存-7—2天，部分欠货半个月；聚酯切片库存-2—5天。下游聚酯工厂普遍低库存甚至负库存的局面，意味着聚酯开工率将维持在高位。相反，在装置频繁检修下，PTA开工率大部分时间都处于70%以下。可以说，PTA供需较为平衡，短期掣肘PTA价格上涨的可能性较小。

　　另一方面，下游聚酯产品热销，不仅刺激聚酯工厂维持高开工，保持对PTA的旺盛需求，更造成PTA处于产业链价值洼地状态，从心理上直接支撑PTA价格。

　　看多心态逐步增强

　　纵观近期PTA期价的几次冲高，都有大量的资金涌动，持仓和交易量变化明显，资金力量背后的市场心态值得重点关注。

　　从主力持仓来看，近期不再出现之前冲高行情后面尾随天量空单的情况，即使近期PTA小幅调整，但主力空头减仓幅度仍明显高于多头，说明主力空头明显衰竭。与此相反，多头则活跃起来，成为PTA上涨的重要推力。从套保情况分析，和主力持仓类似，伴随着PTA期价冲高，空头套保小幅减少；多头套保明显增加，从之前的套保为零增加至目前近5万手，增幅相当明显，表明产业资金开始看好后市。

　　综合来看，虽然PTA期价从高点有所回调，但在原油、PX等成本端的强力支撑下，配合下游暂时良好的需求，以及多头心态的增强，PTA期价还有上涨空间。

　　（作者单位：弘业期货）

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