继印度黄金溢价飙升50%之后，另一个黄金消费大国——中国的黄金溢价水平也创下三年来新高。近期中国实物黄金溢价42美元/盎司，远远超过正常水平10美元/盎司。同时，银价也溢价2.1美元/盎司(或13%)，为特朗普上台以来最高。奇怪的是，最近中国并没有传出任何有关限制黄金进口或白银进口的消息，为什么突然出现如此高的溢价呢？

　　著名金融博客零对冲分析认为，中国金融业的流动性问题引起市场骚乱，投资者恐慌买入贵金属作为对冲。最近的实物黄金溢价甚至超过了雷曼危机时代的水平。

　　继续股灾之后，中国巨大且日益复杂的金融市场面临另一个问题：债灾。上周中国国债期货一度跌停，而本周一延续跌势，这一情形吓坏了投资者，政府也开始采取行动为陷入困境的金融机构提供紧急贷款。专家分析认为，中国国债大跌牵涉信用危机，可能引发系统性金融风险。

　　本轮债市大跌涉及内外因素的影响。上周，美联储进行年内首次加息，人民币持续贬值，中国市场对资本外流压力的担忧在上升，是债市大跌的外因。国内债市人气低迷，资金面紧张，再加之“萝卜章”等恶意违约事件爆出，市场恐慌情绪蔓延。

　　金融业“钱荒”事件曾在2013年也发生过，当时中国银行业面临着极其严重好的流动性危机，恐慌的投资者都认为经济要大崩盘，于是一头热地买入黄金对冲风险。

　　而如今，人民币贬值，资本外流，债市大跌，似乎一切都在重演。白银投资网站SilverSeek分析师Andrew Hoffman认为，如今黄金供应面本身日益趋紧，而投资者对黄金需求，尤其是实物需求尤其高涨。在中国金融市场混乱之际，恐慌情绪更是进一步推高投资者对黄金实物的需求。中国近期的黄金溢价现象为2008年金融危机来首见，这也意味着2017年金银市场必然迎来新拐点。

(图为西方国家和亚洲国家金银价格的对比；单位：美元/盎司)