尽管投资者希望并且坚信黄金的持续牛市将来临，但是当前黄金仍然不堪一击。本周，黄金不但没有反弹成功，甚至连气也不喘一口就继续往下跌，完全无视了1160美元的支撑位。在周四(12月15日)凌晨美联储的“大鹰”放出后，投资者在期货市场抛售了超过100亿美元面值的黄金期货，导致黄金价格加速下跌。

　　知名金融博客零对冲称，这是黄金自2013年5月以来最为严重的6周跌势。周四凌晨美联储宣布加息后，共计超9万手合约的黄金期货遭到抛售，合约总面值超过100亿美元。北京时间周四晚间，抛售潮进一步加剧，黄金一路冲破1150、1140及1130关口。

　　财经研究网站Seeking Alpha专栏作者ANG Traders周四撰文称，很多市场专业人士认为黄金交易的取决因素是市场情绪，或者更严重的金市操纵行为，然而事实却并不能支撑这一观点。市场情绪在各个市场都起着一定的作用，但是驱动黄金价格的还是四个基本经济指标：利率、美元、美元兑日元汇率以及通胀率。

　　利率

　　下图反映了黄金价格与美国三大主要国债利率(附上美元)的负相关关系。ANG Traders称，只要国债利率走势保持上涨，金价就会承压。

　　美元

　　下图反映的是黄金价格与美元指数的长期负相关性，同时突出了(粉色部分)1997-2000年与过去两年(2015-2016年)在美元及黄金交易模式上的相似性。可以看出，两者的相似程度无可辩驳。

　　美元兑日元汇率

　　当前，美元兑日元持续表现出强势，且有进一步扩大该增幅的潜力。

　　通胀

　　通胀也许是最能影响黄金价格的经济因素。ANG Traders指出，通胀率不太可能突然飙升，特别是美联储尚有多次加息机会，一旦通胀超过2%便可出手干预。这就暗示着黄金价格难以上涨。

　　就算忽略掉美联储会议带来的短期波动性，黄金的珠宝及投资需求仍然没有传来利好的消息。珠宝行业对黄金的需求非常有弹性。金价走高时，消费者往往将其变块状；反之亦然。据世界黄金协会数据，2016年第三季度，印度与中国分别占据全球珠宝需求的31.4%及28.7%。通过纵向比较可得知，第三季度印度的珠宝需求下跌了28%，中国则下滑了22%。

　　印度的废币举措在一开始的确刺激了民众对黄金的需求。然而，在政府把对非法收入的税务罚款从200%削减至50%，且该国收入税务部门突然将矛头指向珠宝商后，消费者对黄金的热情便大大消减。此外，流动性紧缺也将在未来数月继续打击该黄金市场的实物需求。中国方面，不断走高的黄金溢价以及限制黄金进口的传闻也让消费者对黄金避而远之。

　　今年上半年，投资者投入黄金ETF的资金创下纪录新高，在一定程度上抵消了珠宝需求的下行趋势。然而，第三季度流入黄金ETF的资金规模仅有第二季度的60%。而且，与第二季度不同的是，第三季度的资金有78%来源于欧洲，美国的资金基本趋向枯竭。考虑到特朗普极有可能通胀刺激计划，这一趋势或仍将继续维持。