股指

　　今日股指跌停，触发熔断机制。指数大跌的原因在于前期把改革看得太乐观了，整个股市里，除了改革之外没有实际利好。但供给侧改革，减税，国企改 革见到效益还需要时间，去产能化背景下，到底是会导致经济直接相好呢，还是先破而后很久之后才能立，是不确定的。目前看，市场对今年依靠企业提升盈利来推 升股指已经不抱希望。经济数据方面，PMI微升至49.7，连续第五个月低于50荣枯线，为2009年以来最长连续萎缩期。综合整体形势看，近期经济数据 略微企稳是由于下滑太多了所以才缓慢下滑而不是由于企稳才缓慢下滑。注册制日程的确立，则更意味着之前的市场估值体系，操作思路都要改变。加上人民币继续 贬值，表明资金越来越不看好国内资产。跌势未完，反弹不回去。

　　铜

　　周一国内铜市交投清淡，铜价回落。周一中国公布的12月份财新PMI指数下跌0.4至48.2，其中出口新订单指数三个月来首次萎缩，整体新订 单指数下滑至三个月低点，表明国内外需求均较为疲弱，另外中国股市今天第一天实行熔断机制，中国股市便下跌5%熔断15分钟后又跌至7%，即宣布结束当天 交易，疲软的数据加上中国股市的暴跌，给整个商品市场形成压力。但相对而言，有色市场还是相对较强，铜价守在近期震荡盘升的支持线之上。分析来看，目前中 国稳增长的政策不断出台，在疲软的数据和股市表现之后，后面不乏新的政策出现，另外最近消费行业表现好于预期，年初又有减产和惜售出现，这仍给市场以支 持。从技术上看，国内3月铜支持位为35700元，交易上可半数获利，等待市场明朗。

　　铝

　　周一沪铝小幅回落，沪铝1603收于10630元/吨，总持仓约增万手至70.7万手。行业方面，马来西亚政府人士2日透露，由于担忧造成环境 污染，马政府计划出台规范铝土矿开采的相关措施，在此之前暂停开采工作，对中国的铝土矿出口也将中断；百矿集团运作的煤电铝一体化项目2015年12月 30日竣工投产，涉及纯铝、铝板带箔产能合计43万吨。现货方面，上海现货成交集中在10930-10940元/吨，贴水160-120元/吨，无锡现货 成交集中在10910-10930元/吨，杭州集中在10950-10980元/吨，元旦期间到货增加，货源相对充裕。随着铝价回暖，开工率回升，且上网 电价下调开始执行，铝价上行压力较大；当月合约持续逼仓，向下空间也有限，沪铝短期延续区间整理。

　　锌铅

　　周一沪锌铅走势略有分化，沪锌大幅下挫，沪锌1602收于13145元/吨，持仓继续减少；沪铅冲高回落后基本收平，持仓变动不大。宏观方面， 财新中国制造业采购经理指数PMI显示，2015年12月仅录得48.2，较11月下滑0.4个百分点；周一（1月4日），人民币兑美元中间价报 6.5032，下调96个基点；期指触发熔断提前收盘，主力合约均创交易以来最大跌幅。现货方面，今市场0#锌主流成交13080~13160元/吨，对 沪期锌1602合约贴50~贴110元，1#锌少量成交于13060~13080元/吨，进口锌报在1602合约贴100~贴180元；1#铅方面，今金 沙报价13300-13350元/吨，对沪期铅主力1602合约升水180-230元/吨。国内经济数据疲软，且股市暴跌引发熔断机制，市场被悲观情绪主 导，沪锌铅顺势回落；目前来看市场宏观利空因素集中，短期沪锌铅表现或偏弱。

　　镍

　　周一沪镍大幅下跌，持仓量、成交量均减少。宏观方面，元旦期间公布12月中国制造业PMI、非制造业PMI，今日公布中国12月财新制造业 PMI，均显示中国制造业运行持续放缓，低迷走势未见好转。今日股指熔断机制测试成功，恐慌情绪导致商品大跌。现货方面，今日金川镍现货较无锡主力合约 1602升水500元/吨成交，俄镍现货较无锡主力合约1601贴水800元/吨成交，期镍回落，现货升贴水大幅回落，贸易商高位积极出货，下游接货意愿 低，主流成交区间为67100-68400元/吨。今日金川公司下调电解镍（大板）出厂价至68500元/吨，桶装小块下调至69700元/吨，下调幅度 1000元/吨。盘面上看，沪镍均线系统缠绕，尾盘时短暂企稳，或维持宽幅震荡，支撑位暂看6.7万附近。

　　锡

　　周一沪锡低开下行、大幅收跌，持仓量、成交量均减少。现货方面，今日沪市锡价主流成交93000-95000元/吨，云锡、云亨流通较少，成交 于94500-95000元/吨，其他云字93500-94000元/吨，南山金龙93000元/吨附近，成交一般。盘面上看，有色金属全线下跌，沪锡5 日均线向下，或延续弱势，年底现货清淡，关注现货情况及期货盘面资金流向。

　　钢材

　　周一螺纹钢期货主力合约价格冲高回落，日成交放量，尾盘大幅减仓收于1777。宏观方面，十三五铁路投资拟达3.8万亿元，建设新线3万公里； 商务部放弃外贸增长目标，2016年外贸维稳第一；12月财新PMI回落至48.2，连续十月低于荣枯线。行业方面，12月中旬，重点钢企粗钢日均产量 156.85万吨，旬环比减少0.95万吨，降幅0.6%。12月中旬末，重点企业钢材库存为1467.25万吨，旬环比增加33.25万吨，增幅为 2.32%；中央环保督查组4日正式进驻河北。现货方面，主导地区建材价格趋高整理，价格在大幅拉涨后成交受阻。北京大螺主流报价1750-1760元/ 吨；唐山地区三级抗震主流报价1920-1980元/吨，涨20；上海地区建材主流报价1900元/吨左右；热卷方面，上海 5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2060元/吨，涨20；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2000元 /吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格稳至1600元/吨。现货价格在快速拉升后成交不佳，市场观望情绪较重，操作上，主力合约关注1770一线支撑，生 产企业可择机卖出套保。

　　铁矿石

　　周一铁矿石期货主力合约价格震荡走弱，日成交放量，尾盘增仓收至321.5。宏观方面，十三五铁路投资拟达3.8万亿元，建设新线3万公里；商 务部放弃外贸增长目标，2016年外贸维稳第一；12月财新PMI回落至48.2，连续十月低于荣枯线。行业方面，12月中旬，重点钢企粗钢日均产量 156.85万吨，旬环比减少0.95万吨，降幅0.6%。12月中旬末，重点企业钢材库存为1467.25万吨，旬环比增加33.25万吨，增幅为 2.32%；中央环保督查组4日正式进驻河北。现货方面，国产矿市场价格稳中趋涨，成交一般。目前迁安66%干基含税现金出厂410-420元/吨；枣庄 65%湿基不含税现汇出厂410元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂455元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂285-295元/吨。进口矿方面，港口市 场价格小幅上涨。目前青岛港61.5%pb粉主流报价在330元/吨左右；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在345元/吨左右，涨10。操作上，主力合约 将延续强势，多单可持有，有效下破315止损。

　　豆类

　　今日连豆类在新年首日收跌，油粕比值继续走强。美盘节后电子盘恢复交易，跟随连盘走弱，节前市场主要关注的是南美天气，从最新的天气状况来看， 未来两周巴西产区依然有降雨，干旱将进一步得到缓解，短期南美干旱模式将一步被淡化。目前来看，美豆主力合约仍运行在850-920美分区域，且南美产区 干旱缓解，短期对市场的影响不大，从基本面环境来看，豆类盘面将缺乏消息指引，走势仍将被限制在区间内。国内方面，连豆类节前表现分化，油强粕弱格局依然 明显。国产大豆近几日购销趋于平淡，现货价格基本按照稳中窄幅调整的轨迹运行，各地区粮商收购热情不高。受到沿淮大豆价下挫以及临储大豆拍卖传言等因素拖 累，东北大豆销售压力倍增，局部地区粮点降价收购，“收难卖难”现象日趋明显，在农民相对惜售的支撑下预计春节前价格波动不大。我们认为豆一1605合约 短节奏方向不明，春节前整体走势将以弱势震荡为主，交易上暂观望为宜。国内豆粕现货价格稳定，目前油厂并没有销售压力，且油厂豆粕未执行合同量下降。当前 需求端的因素仍集中在饲料厂库存偏低及一月中旬之前的补库备货需求，目前已经有部分厂商逐步进入补货阶段，这也是短期现货价格价格坚挺的原因。但受油脂走 强影响，预计短节奏豆粕价格将延续偏震荡格局。油粕比值2.43：1；操作上，关注油脂比波动区间上沿，油粕套利注意区间上沿附近止赢。

　　棉花

　　节后首个交易日，郑棉主力合约价格走低，成交增加，持仓增加。5月合约开盘大幅下跌至11125的低点后冲高，之后价格再次大幅走低，下午盘价 格略反弹，尾盘价格收低。市场方面，12月下旬以来，南疆阿克苏、巴楚、库尔勒等棉花监管库2128B（3128B）级、2128级马值C2（3128级 马值C2）的手摘棉公检毛重提货价分别为12900-13000元/吨、12700-12850元/吨；而内地苏北、河南、山东等地2128B级、 2128级马值C2的皮棉仓库提货价集中在13100-13200元/吨、12900-13050元/吨。年关将近，内地棉花、棉纺织市场提前进入春节节 奏，“抛库存、收货款、结支出”成为首要任务，棉纺织厂、经营商要货和囤货都不积极，纺企多随用随买，采购原料谨慎，皮棉现货询价和成交量均呈现降温现 象。本年度新疆棉和内地棉产量大减，仅本年度来看，棉花供应略偏紧，为棉价提供一定的支撑，但是有储备棉的投放预期和消费差来压制棉价，后期储备棉投放的 节奏和价格将成为影响后期棉价走势的重要因素。整体来看，郑棉基本面仍偏空，但是郑棉价格大跌后预计将出现技术性震荡回调，建议可逢高建空单。

　　白糖

　　节后首个交易日，郑糖期货冲高回落，出现中等幅度的下跌，外部宏观环境不稳股指的暴跌对市场形成冲击，同时基本面上压榨高峰期现货量价上行缓慢 也拖累着期货步伐。主力合约1605开盘于5663元/吨，上冲至最高5696元/吨后快速下滑，最低跌破5600一线至5585元/吨，收盘5613， 跌幅0.92%，成交量萎缩，尾盘快速减仓，显示部分空头离场迹象。

　　国内现货市场稳中小幅下调，南宁糖厂报价5350-5400，下调30；柳州糖厂报价持稳与5500-5520；云南昆明报价持稳于 5100-5320；加工糖报价持稳，营口北方新糖报价5650，日照凌云海5550，成交状况一般。目前国内正处于压榨高峰期，广西开榨糖厂数78家， 开榨产能占设计总产能的83.1%，由于前期多余导致广西甘蔗的砍运进度偏慢，进入1月后，为了加快生产进度，防止后期霜冻造成损失，各糖厂加快生产，本 周预计还有10-13家开榨，湛江也迎来开榨高峰期，新糖大量上市增加市场供应压力。不过，目前仍处于消费旺季，且由于糖厂生产成本较高以及考虑到本榨季 的产需缺口和进口自律措施，糖厂不会愿意低价抛售，现货价格下调的空间有限，年前走势料平稳。云南广西12月产销数据还未公布，预计数据偏多，后市需关 注。预计郑糖下跌的空间有限，下方支撑位5550-5600，建议5600以下布局多单。

　　油脂

　　节后第一个交易日，国内油脂冲高回落，纷纷收低。股指跌停，引发中国需求担忧，带动商品下滑。豆油1605收跌1.15%，报5658元/吨； 棕油1605收跌1.36%，报4804元/吨；菜油1605收跌0.81%，报5656元/吨。现货方面，四级豆油出厂价大多与节前持稳，仅山东、华南 沿海地区下跌20元/吨，报价区间5630-6150元/吨；四级菜油出厂价基本持稳，仅成都下调50元/吨，报价区间5840-6300元/吨；港口 24度棕油交货价基本持稳，仅天津港下调20元/吨，报价区间4450-4640元/吨。外盘方面，截至国内收盘，CBOT豆类延续弱势；BMD毛棕油低 开低走，于2500令吉处承压下挫。美豆及马棕油出口不力，加上中国股市大跌，短期市场利空氛围集聚。不过，人民币贬值抬升进口成本、春节备货以及东南亚 棕榈减产预期所带来的支撑作用仍在。盘面上，短期不宜过分看空，观望或短线操作为主。

　　PTA

　　今日股市大跌，触发熔断机制。商品市场下跌为主，相较其他化工品PTA跌幅较小，5月合约期价开盘冲高回落，期价在40均线和60均线之间震 荡。PTA现货市场伴随性冲高回落，逸盛石化报盘上调80元至4380元/吨自提，但现货市场实际报盘低于该价，下游买方递盘谨慎，上午未闻成交。31日 PX/PTA/聚酯开工情况：56.7%、65.8%、73.32%。12月财新PMI48.2，连续十个月低于50荣枯线，显示中国制造业运行继续放 缓。从公布的PTA装置检修进度看，1月PTA开工平稳，而聚酯开工将逐步走低，1月库存累积为主。考虑沙特与伊朗地缘政治情况和人民币贬值影响，令期价 抗跌，价格波动空间缩窄。操作上日内空单逢低止盈，关注40日均线争夺。

　　甲醇

　　MA1605合约今日高开冲高回落，日盘加速下跌，午后震荡整理。开盘1750，最高1765，收盘1720，最低1708，成交108万手， 减仓5.4万手。现货周初表现弱稳，西北新价继续调涨，零散报价1360-1400，博源装置部分开车，蒙大甲醇短停预计明日恢复；关中承兑 1510↑30；山西报价坚挺，临汾1480-1500，晋城1500；河北石家庄及周边1580-1600，文安不含税1530，生产企业产量不高，下 游接货有限，区内成交僵持；山东稳定，南部出厂1630左右，临沂不含税1620，中部维持1690-1700；港口早间成交活跃，午后僵持，成交在 1745-1760，1月下1710附近；江阴常州可售货源有限，成交1800-1810，广东弱势，报价1740-1750，成交一般。西北受新开工下 游带动成交良好报价上调，周边受其带动报价亦有上调，但预计春节前传统下游需求仍将继续萎缩。甲醇合约保持小幅升水结构，今日上升遇阻，回踩均线支撑，上 升通道保持，关注回调1680-1690附近支撑力度。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭高开低走，近期首现走弱迹象，JM1605合约减仓收于555元/吨；J1605合约减仓7134收636元/吨。宏观方面，1月4日 公布的财新中国制造业采购经理指数PMI显示，2015年12月中国制造业运行继续放缓，仅录得48.2，较11月下滑0.4个百分点，连续十个月低于 50临界值。现货方面，国内炼焦煤市场企稳，主产地山西柳林低硫主焦煤（A<11）600元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）630元 /吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）495元/吨。进口炼焦煤市场小幅反弹，澳峰景矿焦煤82.25美元/吨，+0.5；中挥发79美元 /吨，+0.5；半软68.5美元/吨，+0.5。焦炭方面，山西临汾二级冶金焦出厂价560元/吨，太原准一级冶金焦出厂价660元/吨。操作 上，2015年正式收官，01合约进入交割月，价格走势意义依然不大，但1-5合约的价差对5-9合约的价差具有一定的指导意义，短期内5-9合约价差仍 然呈现随意性，若5月合约长期大幅贴水现货，未来5-9合约价差仍然存在拉大可能。