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鹏华基金陈龙:回调过程中积极布局国防板块主升浪

加入日期:2019-12-31 10:01:05

    2019年12月份以来,国防军工行业跟随市场反弹,Wind数据显示,截至12月30日,中证国防指数单月上涨6.19%。记者注意到, 鹏华基金 旗下跟踪中证国防指数的国防ETF(交易代码:512670)同期上涨6.24%。鹏华国防ETF于8月1日建军节当日正式上市交易,是目前市场上首只且唯一跟踪中证国防指数的ETF。

    中证国防指数(399973)精选国防军工行业30家左右上市公司,以军工子行业细分龙头为主,能够全面刻画A股国防军工行业的表现。通过跟踪各子行业景气度的变化,定期对成分股进行适当调整,以期能够获取一定的超额收益,为目前行业内较为有特色的军工行业指数。目前主要覆盖29只股票作为样本股。

    在谈到国防板块未来的投资展望时,鹏华量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙坦言,板块短期或有跟随科技板块调整的风险,但对行业未来2-3个月的看法仍偏乐观,建议投资者在回调过程中积极加仓,布局明年1季度由风格和业绩驱动的主升浪行情。具体而言,国防板块基本面正在持续改善。2018年以来,国防军工行业基本面均处于持续改善的过程中,2019年前三季度,航空主机厂及中上游零部件和原材料业绩表现优异,受十三五采购周期影响,2019年年报确定性较高,明年一季报高增长可期。其次,板块估值持续压缩。4大航空主机厂的估值均处于历史低位,中航沈飞当前静态市盈率40倍左右,为历史较低水平,若考虑明年20%左右的业绩增速,已经接近于制造业公司的估值水平,军工行业稀缺性的溢价已尽数抹去,具备较高的安全边际。同时,军工行业具备比较优势:宏观经济下行及中美贸易摩擦的背景下,军工行业具有稳健增长和自主可控的优势。目前科技股估值高位的情况下,国防军工行业具备估值和业绩上的优势。最后,从历史上看,国防军工存在显著春季躁动特征,尤其是在2-3月份,市场风格往往会偏向成长,再叠加军工行业良好的年报和1季度报,对板块表现可以适度乐观些。

    回顾2019年以来的国防板块行情,陈龙表示,全年主要有两段主升行情,分别为今年1季度,以及8-9月份。1季度的行情更多是市场风险偏好驱动,两船合并事件催化为辅;8-9月份行情更多是国庆阅兵的事件催化,市场风险偏好提升为辅。在两段主升浪之前,行业都经历了相当长的磨底阶段,时间均持续2-3个月,最终上涨的行情均在1月左右的时间,典型的牛短熊长。今年10月至今也是行情磨底的阶段,在磨底完成之后有望再次迎来主升浪,而这轮主升浪倾向于是有行业基本面驱动,即随着2019年报和2020年1季报披露,调整投资者对军工行业高估值、无基本面的偏见,从而引发的估值修复行情,所以时间窗口上会在3-4月份,亦有可能在1-2月份开始逐步反应。从三段磨底震荡区间来看,中枢是不断上移的,也说明军工行业整体基本面确有改善。从更长时间窗口来看,2018年有望成为行业基本面拐点,未来行业整体有望呈现震荡上行的格局。但由于缺乏稳定机构投资者者,宽幅波动的特征仍难以改变,适当的交易择时仍然非常有必要。


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