顶尖财经网(www.58188.com)2024-3-6 19:02:08讯：

2024开年以来，债券市场持续走牛，其中以30年期国债为代表的超长期国债收益率持续走低，流动性显著提升，表现得尤为出色。截至2024年3月1日，30年期国债活跃券收益率从年初的2.82%下行至2.48%附近，今年累计下行幅度近34BP。

对于本轮超长期债券牛市行情，大致有三大原因：利率下行阶段，30年期国债进攻性更强；“资产荒”背景下，30年期国债投资价值更优；货币政策宽松预期中，30年期国债流动性较好。

利率下行阶段，30年期国债进攻性更强

近年来，国内名义GDP增速放缓，30年国债利率也顺应下行。但由于通胀水平持续保持低位，被动导致我国实际利率走高，因此国内债券利率相对偏高而非偏低。在当前地产销量和施工面积或难有明显回升，产能过剩局面或仍将延续的情况下，未来名义利率需要比通胀下行的速度更快，才能够压低实际利率，博时基金预计整体利率未来2-3年可能依然处于下行通道。

而从历史数据来看，国债30ETF跟踪的指数沪30年国债(950175.CSI)在2021-2023年及2024年年初至今(截至2月23日)这些利率下行阶段的区间涨幅分别为10.02%、5.46%、9.74%和4.96%，跑赢同时期大多数短期国债指数。(数据来源：Wind)

数据来源：wind，截至2024.2.6，过往业绩不代表未来收益

在利率下行阶段，长久期的债券进攻性更强，是更锋利的矛。

“资产荒”背景下，30年期国债投资价值较优

2024年“资产荒”作为关键词被频频提起。供给端方面，信用债在城投债化债背景下新增融资面临收缩压力；利率债方面，由于年初以来严控地方政府新增基建项目，专项债发行放缓，导致利率债净增量低于去年同期。

需求端方面，保险公司2023年因非标供给减少和存款需求下降，对债券配置量有所上升。而保险在债券领域主要配置中长期利率债，尤其是长久期国债；银行自营资金，特别是信贷需求更多的中小城农商行，对长久期利率债的配置需求也有所上升；基金、券商从资产配置角度也会适当增加对超长债的配置。

综合来看，资产荒和缺票息或引导交易型机构逐步拉长久期配置。在未来中国经济高质量发展转型的大环境下，长久期的30年期国债具备一定投资价值。

货币政策宽松预期中，30年期国债流动性较好

2024年开年后，两个月内央行依次宣布降准0.5个百分点和下调五年期LPR利率25个基点，是自2019年LPR制度实施以来的最大降息幅度。货币政策的持续宽松意味着金融机构融资成本下行，从资产比价效应来看，这也会推动金融机构对中长端资产收益率要求的进一步降低。在这一轮降息中，30年期超长债的流动性大幅攀升，成为了不少投资者的交易选择。

据国盛证券统计数据显示，30年期国债月均日度换手率，已从2023年10月的9.5%抬升至2024年1月的26.4%。在货币政策宽松预期中，30年期国债正在从配置品种转向交易品种。

对于今年的整体货币环境，博时基金团队认为，考虑到目前国内实际利率偏高及今年海外各国开始降息，人民币汇率压力逐步缓解，可以合理预期今年国内货币政策放松的空间或大于过去几年，30年期国债流动性有望持续增长。

展望未来，博时基金团队表示，长久期国债作为以国家信用为基础发行的政府债券，具备进攻性强、投资价值优、流动性好的特点。考虑到“资产荒”背景持续，中国经济或长期处于低利率环境中，长久期债券配置价值有望凸显。博时上证30年期国债ETF跟踪上证30年期国债指数，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具，目前产品正在认购中，认购代码：511133，交易代码：511130。