半夏投资最新发文，说得很直白：小微盘股票又小又贵又垃圾，它们没有长期投资价值，适合作为割韭菜的工具。

　　开年以来，小微盘股表现确实不好，深度回调不少。iFinD数据显示，截至1月31日，代表小微盘风格的中证1000、中证2000指数年内分别下跌18.72%、20.97%，而代表大盘蓝筹风格的上证50、沪深300指数同期分别下跌3.09%、6.29%。

　　因为参与小微盘的，除了散户，主要是游资和量化基金。就拿量化基金来说，近期成了人人喊打的过街老鼠。净值腰斩，量化私募被罚，甚至有人觉得“量化要玩完了”！公募也好不到哪儿去，就拿丘栋荣管理的中庚小盘价值来说，从今年开年以来到2月5日，一度跌了25%。

　　此前独领风骚的小微盘，怎么就突然不行了？

　　李蓓在文章中指出，在过去几年，小微盘的亮丽表现。得益于几点：

　　1，上市公司排队多，壳资源的价值上升。

　　2，退市力度小，壳资源的期权属性强，向下风险小。

　　3，监管过去几年对游资操纵行为的打击强度，较之前几年有所下降（2018年前后，游资被直接封账户是经常发生的）。

　　4，量化基金（含中性，多头，指增，DMA，公募量化）规模的快速膨胀。从几年前的1-2000亿规模，到去年年底的1-2万亿，几年时间增长了10倍。

　　5，经济持续走弱，利率持续下行的宏观环境。

　　但是如今，环境变了！

　　李蓓强调，从两到三年的维度，小微盘持续超额表现背后的经济环境，制度环境和供需关系，将会发生中长期而深刻的逆转。

　　1，因为财务造假和市场操纵，被处罚被打击的案例会变多，小微盘自然是此类案例的重灾区。

　　2，退市的比例会上升，小微盘自然也是退市的重灾区。

　　3，因为异常交易和市场操纵的打击，游资的动作会收敛，乱炒小股票的力度和强度会下降。

　　4，至于量化。现在大家讨论的无非是赎回是会多还是会少，应该不会有人认为：量化作为一个整体，在未来一年规模还能继续能明显扩张吧？

　　5，当前经济和利率已经从持续下滑，变为底部震荡。就算2个季度内起不来，2年内肯定能起来吧。

　　因此，李蓓建议，持有小盘量化的投资人和合作方把小盘指增和全市场选股换成300指增，建议跟量化同行改发大盘指增。

　　同时，小微盘这个“最大的火场”已经埋葬了一些人，但也有不少人又返回火场了想抢回来一些财物（超额），对于这类人，李蓓建议：勿重新返回！

　　说到底，李蓓讨论的是小微盘风格能否继续的问题，这也是一个极具争议的点。

　　有人同样对小微盘保持谨慎，支持的人不少。比如，招商基金认为，A股小盘股交易优势的下降与成交的极致偏离表明筹码结构正在向市场中风险偏好最高的投资者集中。而在政策预期难以上修、经济行业总体淡季下，小盘股交易结构将变得不稳定。

　　但也有人提出相反观点。有财经博主指出，从估值角度看，现在小微盘股还处在一个多年的价格还有估值的底部区间，在这个位置向下的空间是比较有限的。因为估值跟价格都比较低，向下的空间非常有限，向上的机会要大于向下的风险。

　　其实，小微盘股的数量已经超过3000只，行业够分散，股票数够多，各行业和个股波动有差异化，个股相对活跃，边际资金即可推动上涨。

　　后期小微票的炒作，会转向业绩常年稳定、公司运转稳定的非皮包公司。可以确定的是，那些常年亏损或者业绩洗澡的小微票，一定要离得远远的！