顶尖财经网(www.58188.com)2024-2-19 10:14:05讯：

节前随着增量资金不断流入，流动性危机结束后，指数收得3连阳，各个方向均呈现超跌反弹走势，指数在逐渐收复前期失地，从年初以来负循环下的错杀力度看，指数的修复空间和时间依然值得期待。

春节假期海内外环境偏暖，海外科技股大幅收涨，Sora震撼发布，英伟达、超微电脑及ARM等AI龙头掀起加速浪潮，恒生指数及A50指数均收涨，国内1月份社融数据好于市场预期，实现“开门红”，在政策自上而下集中发力支撑融资需求和供给呈现出改善的局面，对于市场的预期和风险偏好具有一定积极作用。

春节期间各地消费市场持续升温，国内游、出境游、入境游多点开花，同比均大幅增长，并超过2019年同期水平，海内外多重亮点有望进一步推动指数向好，助力指数进一步走高。

行业层面，受益于超预期数据的消费板块及人工智能等新技术均是交易重点关注方向。我们归纳了四个方面：

1、春节出行火热，消费热度明显提升，消费升级持续演绎。

出行数据方面，据2024年综合运输春运工作专班数据显示，春节假期全社会跨区域人员流动量预计累计23.11亿，日均人流量（假期前7日）分别较2023、2019年同期提升22.8%、31.8%。文旅方面，据携程平台数据，国内景区门票订单同比增长超六成，境外景区门票订单较2019年增长超130%，旅游消费升级趋势明显，门票玩乐订单均价同比翻番，定制游人均价格同比增长两成，在免签政策利好下，出境游市场需求加速释放，出境游订单同比+1000%以上。消费数据方面，餐饮、酒旅数据亮眼，观影需求旺盛，除夕至初七下午总票房超79亿元，超过2021年春节档期间、创历史新高，1月26日到2月9日这15天，海南离岛免税购物金额22.6亿元，比去年同期增长了4.9倍，购物人数33万人次，增长3.7倍，购物件数增长4.3倍。

解读：

（1）短期看消费所反映的经济活力非常有韧性，今年中国春节消费呈现多重改善：消费人群数量和消费总量增长迅猛；消费结构与方式多样，出行、购物、餐饮、科技等业态均迎来热潮；不仅海南等冬季旅游热门目的地依旧红火，各地市县亦普遍性地涌现活力。短期来看，春节消费对经济增长的拉动效应或将在一季度数据中得到明显体现。此外，春节消费是全年的消费景气度的重要风向标，新春“开门红”，有望带动“全年红”。从政策定调来看，商务部将2024年定为消费促进年，将举行多系列消费促进活动，推动消费从疫后恢复转回持续扩大。春节消费提振行业景气度，2024年的中国经济将持续回升向好，建议关注旅游ETF（562510）；跨境流动的持续恢复，百度迁徙指数较过去几年明显回升，国际航班日均执飞自2021年以来持续恢复至高位，关注交通运输ETF（159666）。

（2）长期看超预期的消费数据一定程度修正投资者对宏观经济的悲观预期，房地产下行拖累的居民资产负债表收紧及财富缩水效应是过去看空中国经济的旋律之一，目前看并未波及居民消费行为，在经济发展大趋势下消费增长及升级仍旧在演绎，在购房压力趋缓的背景下，居民的边际消费倾向有所提高。春节消费增长将强化预期，提升市场信心，从而刺激、吸引各方增加投资，为中国经济全年实现较快增长形成利好条件，关注沪深300ETF华夏（510330）、中证500ETF华夏（512500）等宽基指数配置机会。

2、2月16日，OpenAI发布首个视频生成模型Sora，模型文生视频功能强大，能够快速生成60秒、准确反映用户提示的视频，呈现出良好的多模态能力，不仅支持文本生成视频，还具备图像生成视频等能力，对比其他的文生视频模型，Sora在视频长度、多角度视频一致性、物理世界理解等领域具有优势。Sora文生视频品质接近专业内容生产者的创作标准，1分钟长度有望大规模应用在短视频领域，扩展视频的能力也有望制作长视频，带来新一轮内容创作产业革命。

解读：OpenAI发布文生视频大模型Sora，意味着在全球视频大模型领域取得里程碑式进展，有望推高AI多模态的热度。当前AI方向处于落地和应用爆发期，未来前景广阔。随着AIGC技术在影视剧集、宣传视频、自媒体、游戏等领域逐步渗透，视频创作效率或迎来显著提升，AI或将成为生产、编辑视频的重要组成，影视传媒行业格局或将发生巨变。同时视频相对于文字、图像的交互数据量级将有巨大提升，或对应算力需求的高速扩张。而游戏作为主要娱乐内容之一，兼具文化与科技价值，AI有望助力行业供需双旺，产业中长期仍有较大发展空间，建议关注人工智能AIETF（515070）、游戏ETF（159869）、文娱传媒ETF（516190）。

3、2024春节档总票房达78.44亿，超过2021年春节档（78.43亿），打破中国影史春节档票房纪录。《热辣滚烫》《飞驰人生2》《熊出没·逆转时空》暂列今年春节档票房前三位。据猫眼专业版数据，2024年春节档总观影人次突破1.61亿，超2021年春节档1.60亿观影人次成绩，刷新中国影史春节档观影人次纪录。

解读：

高质量供给推动下，档期观影习惯已恢复，宣发进一步推动观影需求。今年春节档票房超预期主要由观影需求推动，观影人次1.61亿人，超过23年的1.29亿人，春节档期观影需求的来源主要在于：1）多部主题各异的高质量喜剧，满足各类人群的观影需求。2）在23年春节档、暑期档、贺岁档、24年元旦档等多个档期的推动下，观影习惯已逐步恢复，特别是档期内观影习惯。3）宣发传播人次与影片票房相关程度高。根据猫眼专业版，截至2/16，24年春节档新片累计传播人次超过522.4亿人，其中《热辣滚烫》累计传播超过213.38亿人，远超《飞驰人生2》的101.86亿人。影片映后票房预期有所上修，反映影片质量与口碑出色，充足的高质量供给促进观影需求，是票房增长可持续的关键。档期票房超预期影片相关公司及院线影院龙头收益，关注文娱传媒ETF（516190）。

4、近日随着美股市场13F文件的披露，多家机构在2023年四季度增持了阿里巴巴，在加拿大最大养老基金CPPIB披露的持仓中，截至2023年四季度末，新买入阿里巴巴360万股，市值2.79亿美元，阿里巴巴成为其四季度规模最大的新买入标的。电影大空头原型Michael Burry旗下对冲基金Scion Asset Management LLC也披露去年第四季度进一步增持阿里巴巴和京东，截至四季度末，阿里巴巴已成为该机构头号重仓股，占其资产的6.1%，京东次之。

解读：

大股东及多家机构投资者低位布局阿里，反映出对未来的乐观态度，去年底以来拼多多市值首次超过阿里，阿里内部引起较大反响，过去几年拼多多通过低价、客户仅退款等对客户体验更优的政策很大程度分流了阿里线上交易量。前瞻地看，目前拼多多营收数据所反映的经营策略，比起跑马圈地时期的价格优势已经有所下降，同时淘天集团也开始有所反应逐渐借鉴拼多多相关策略，对于用户而言，对于平台的粘性并不高，价格比较非常方便，因此一旦拼多多价格优势降低甚至消失，客户很难有粘性，在产品质量的吸引下，双方优势强弱或将发生变化。过去阿里大股东的减持也对二级市场造成较大冲击， 2月7日，阿里巴巴在公布季报同时宣布大幅扩大股票回购规模，强化股东回报，整体看阿里或处于新发展的起点，普遍的悲观预期下估值具有吸引力，战略调整及出海业务的高增速有望助力公司增长，关注恒生科技指数ETF（513180）。