顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-5 14:33:50讯：

来源：拾三圆

2023年的冬天真的可以称之为漫长的季节了，从各种维度上来说都是。

从年初信心百倍地期待着一场来自大A的狂飙，如今早已偃旗息鼓，玄学和段子可能比市场要有趣得多。

面对结构性行情，主动权益类产品获得超额的难度大大增加，甚至连行业的贝塔也消失了，于是大家投资的主心骨变成了“稳”，再次投向了固收类产品的怀抱，甚至连银行大额存单都抢了起来。

有一类资产，对于大多数来说可能有点古早，但在老年人群体中依然非常吃香。市场利率不断下行，国债更加备受宠爱。但是不管是记账式还是储蓄式都太麻烦，其实我们还有一种更为灵活的选项，就是流动性好、门槛低的国债ETF。

01

可攻可防的30年国债ETF

2023年之前，场内已经有一些国债ETF标的可以供大家投资，但是期限普遍较短，都在10年以内。

面对日趋多样化的投资需求，2023年6月，全市场首只超长期限的债券ETF——鹏扬30年国债ETF(511090)正式登陆上海证券交易所，填补了这一领域的空白，完成了“短-中-长-超长”国债收益率曲线的覆盖。

这30年国债ETF有什么特别之处，吸引大家来投资？我们先来讲讲它的特点。

首先是长久期。

这个从它的名字里就知道，30年期国债，这一看就挺长时间的。

30年国债ETF跟踪的是中债-30年期国债指数，他们里面的成分券的发行期限都是30年，不过剩余年限在25-30年之间。

其次，高弹性。

这个也比较好理解，债券的时间越长，对利率的敏感度越高，自然波动越大。

拿30年期国债指数和上证10年国债指数进行对比，波动率是明显要高于上证10年国债指数的，30年国债ETF也可以视作一个债券里面偏高波动的交易工具。由于债券ETF可以T+0交易，因此投资者可以通过30年国债ETF去捕捉日内的交易机会。

(数据来源：Choice数据，统计时间：2021/7/12-2023/12/31)

波动率提升自然也会带来相对更高的收益。自2011年以来，持有30年期国债3年以上的平均年化收益达5.7%，明显优于持有10年期国债相同期限所获得的4.0%。若在任意时点买入30年期国债，未来3年年化收益率高于10年期国债的概率为81.9%，未来5年年化收益率高于10年期国债的概率上升至97.7%。(数据来源：Wind，截至2023/12/25)

(数据来源：Wind，截至2023/12/25)

第三、长期持有收益率高。

债券的期限越长，收益率也相应的水涨船高。并且，在票息收入的加成下，即使有短期波动，但长期持有收益率还不错。

过去5年30年期国债指数到期收益率在2.88%~3.99%区间内(中枢3.49%，最新2.88%)，年化收益率为6.80%。

经测算，若在过去5年任一时间买入该指数，持有一年的平均年化收益率为6.5%，虽然收益率会随市场波动高低起伏，但取得正收益的比例依然高达93%，最高收益可达17.35%。而持有30年国债指数三年获取正收益的比例甚至有100%，年化收益在2.94%~8.97%区间内，平均收益率为6.47%。(注：过往收益情况不预示未来)

(数据来源：Wind，截至2023/12/25。指数过往收益情况及成份券到期收益率并不预示基金未来表现。)

从产品表现来看，2023年30年国债ETF的表现也很突出，在目前市场上19只债券ETF中，30年国债ETF在下半年以4.57%回报率位列第一。(数据来源：Choice数据)

02

30年国债ETF配置价值何在

虽然已经来到了2024年，但2023年A股长期低迷表现带来的余韵并未消散，在股市行情来临之前，固收类产品依旧具有极高的性价比。

30年国债ETF也在10月底到12月底期间，出现了一波上涨，涨幅达到了4.1%。(数据来源：Choice数据，统计时间：2023/10/23-2023/12/29)

那现在还适合关注吗？我们先来看看影响30年期国债行情的因素。

第一个是基本面，30年期国债的上涨行情多发生在经济基本面承压时。

制造业PMI是反映宏观经济景气度的重要指标。从历史数据来看，它处于下行或在荣枯线以下时，30年期国债收益率呈现明显的下行趋势。

前几日，刚公布的制造业PMI是49，依然处于枯荣线之下，经济修复还需时日，因此预期30年国债收益率有望持续下行或在低位维持较长一段时间。

(数据来源: Wind; 数据截止: 2023/12/21)

第二个就是供需。

一般来说，供给减少与需求上升都会推动债券价格上涨。

自2020年以来，30年期国债发行的规模和频率再增强，供给端的影响正在逐步减弱。

需求成为了推动30年期国债价格上涨的主要因素。现在30年期国债的配置主力还是以机构为主，像保险公司尤其偏爱这类长久期的资产。

我们知道寿险产品的期限都很长，在2022年时，我国人身险业平均负债久期约12.67年，与此同时，保险公司的资产负债久期缺口约为6.28年。不管是市场上缺乏优质资产，还是监管要求持续提高，这些都是驱动保险公司增配超长利率债的催化因素。

这两年市场利率不断下降，像银行这样的机构的配置需求同样高涨。

第三个则是流动性，流动性宽松更利于30年期国债延续上涨行情。

例如元旦前央行接连释放流动性以缓解跨年资金面紧张，偏松的流动性促使30年国债ETF不断创出新高。而节后央行如期回收流动性，叠加一年存单利率不跌反升，导致30年国债ETF出现了一定回调，但也为投资者提供了不错的布局机会。

因此，30年国债ETF也并不是会一直上涨，涨跌长期是会受到宏观环境的影响，但短期会受到资金面影响。

对于个人投资者该如何配置呢？我觉得倒可以学学里面的机构资金。对于大部分人来说，不想太多折腾，更多是想要配置些利率相对较高且又安全的资产，那就可以学习险资做长期配置。

如果有的投资者比较专业，则可以学习公募、私募基金，在交易层面获取更多的收益，当然可能也会有更多的风险。

03

在日渐拥挤的赛道上以独特性突围

ETF在2023年公募圈可谓是热门品种，ETF规模壮大的同时也吸引很多基金公司陆续参与到这场内卷中来，但带来的问题是同质化也日益严重。

如何在其中突围，还得靠差异性、稀缺性、独特性。

鹏扬基金在ETF的布局上就挺有自己的想法的，并不是一味追求热点，他们布局了很多特色产品，多只产品都是业内首创。

除了30年期国债ETF，他们还布局了首只数字经济ETF(560800)及联接基金、首只财富管理ETF(159503)、首只国企红利ETF(159515)。

在一些宽基指数基金上，他们也做出了自己的特色，鹏扬沪深300质量低波、500质量成长ETF等等，500质量成长ETF(560500)也是市场上首只跟踪500质量指数的ETF。

在这条日益拥挤的赛道上，拥有独属自己的特色，给投资者更多的选择，也是一种解题之道。