顶尖财经网(www.58188.com)2024-1-19 12:47:33讯：

　　2023年12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行。会议中提到，2024年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作。深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争力。

　　虽然会议中关于国有企业改革的内容不多，但却在某种程度上拉高了投资者对部分上市公司的预期。

　　12月14日，在大盘持续低迷的情况下，国企改革板块再现涨停潮，上海凤凰(600679)、上海建科、中南文化等超二十股集体封盘。

　　事实上，2023年以来，在资本市场中国特色估值体系加速构建的背景下，国企改革概念持续活跃。与此同时，基金产品的布局逻辑也在悄然发生变化，“央企”、“国企”主题产品逐渐成为了基金界新“宠儿”。

　　一、 国企改革正当时

　　国有企业对于我国经济的重要性不言而喻。而国有企业改革同样在历史的不同阶段，肩负起了不同的时代任务。

　　近年来，全球地缘政治局势动荡不安，全球经济的不确定性逐渐提高，企业面临的经营风险也进一步加大，尤其是在军工、能源、粮食等直接关乎国计民生的领域，安全有力的产业链才能确保经济基础的平稳运行。而国企不仅具有较强的研发融资能力，也在经营稳定性方面具有天然的优势，即便是在贸易战、新冠疫情等黑天鹅事件的影响之下，也始终保持着稳定的经营质量。

　　因此，国央企需要在科技创新、产业控制、安全支撑等方面进行改革，进一步提升企业的核心竞争力，引领我国产业的高质量发展。

　　2020年6月30日，中央深改委第十四次会议审定《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，正式拉开了国企改革三年行动的大幕，并在同年探索建立了中央企业经营指标体系，首次了形成“两利三率”指标体系。

　　2023年1月5日，国资委召开中央企业负责人会议，提出“一利五率”经营指标和“一增一稳四提升”总体目标，用净资产收益率替换净利润指标、营业现金比率替换营业收入利润率，深入推进国有资本布局优化和结构调整。

　　在国企改革三年行动进入尾声之时，2023年12月25日至26日，国务院国资委召开了中央企业负责人会议，会议强调，2024年国资委对中央企业总体保持“一利五率”目标管理体系不变，要求“一利稳定增长，五率持续优化”，坚决当好服务全面建设社会主义现代化强国的战略性力量、带动我国产业体系全面升级的引领性力量、推动国家经济社会发展的支撑性力量。

　　一系列的改革与措施也为市场带来了新的投资机会。

　　回望2023年，国企改革概念持续火爆，截至2023年12月29日，板块总市值38.79万亿，板块内目前有1146家公司，占比约20%。

　　从2023年末的季度线来看，国企改革的成交量持续增加，这也意味着板块在2023年保持了上行状态，尽管板块内多数个股分化明显，但整体趋势依旧走高，堪称当前环境下的领航性标的。

　　市场对于国企改革的热情，同样反映在了基金上。

　　据统计，截至2023年12月29日，市场上所有名字中带有“国企”及“央企”的存续基金，共有125只。其中指数型股票66只，普通股票型12只，灵活配置型17只，偏股混合型14只，指数型固收9只偏债混合型2只，长债4只，纯债1只。从成立时间看，共有26只成立于2023年。

　　二、 锚定改革机遇，新基金下场

　　恰逢岁末年初，站在国企改革的新开端，华安基金于近日发行了有关国企的新产品—华安国企机遇混合型证券投资基金。

　　发行资料显示，该基金是一只偏股混合型产品，托管人为中国工商银行(601398)股份有限公司。从投资比例来看，拟投资于股票资产的比例为基金资产的60%-95%，其中港股通股票比例不超过股票资产的50%。

　　从投资范围来看，该基金界定的国企机遇相关上市公司主要包括：国有控股上市公司、国有实际控制上市公司、国有参股上市公司。具体到投资方向，该基金重点关注国有企业价值重估带来的投资机遇以及国企改革不断深化带来的投资机遇。

　　该基金拟任基金经理孙澍是一位资深的投资老将。公开资料显示，孙澍为美国伊利诺伊大学工商管理硕士、北京理工大学电子工程工学学士、系统工程工学硕士，历任平安资产管理有限责任公司职员、工银瑞信基金管理有限公司权益投资部副总监及投资经理，2021年9月加入华安基金，担任基金经理。

　　迄今为止，孙澍的从业年限超17年（始于2006年）、投资管理年限超7年、公募基金投资年限近3.5年，历史最大管理规模接近300亿、单只组合最大规模接近80亿、最长管理单只产品时间超6年。

　　从投资理念来看，孙澍的投资研究主要聚焦于企业盈利，从而延伸出了两个主要的研究方向--“伟大的公司”和“伟大的变化”。

　　伟大的公司指那些行业发展进入成熟阶段、竞争格局稳定、龙头公司通过极高的竞争壁垒维持较高的利润率水平，但是增长的爆发力相对较低的企业。在组合管理中可以将其视作核心资产，以合理的价格买入并长期持有，赚长期配置的钱。

　　伟大的变化则指赛道股，是行业处于导入期或第二成长曲线，无论是渗透率或市占率均较低的成长型公司。作为卫星资产，这类资产通常由于某些重大变化，如政策、技术等，而打开了某一领域的长期增长空间时，叠加上该行业处于业绩兑现周期，往往能够带来一波盈利估值双升的戴维斯双击。

　　在具体的投资中，孙澍主要采用“核心”+“卫星”的投资策略，分别对应长期配置和短期机会，以合理的价格买入“伟大的公司”作为核心资产长期配置，同时通过政策、技术等“伟大的变化”短期捕捉卫星资产，再根据账户性质、投资目标、投资期限等的不同确定“核心”与“卫星”的不同配比，从而完成每一次的投资行为。

　　关于国企主题投资，孙澍认为，国有企业估值长期普遍偏低，与国有企业的产业地位和相对有韧性的基本面形成反差，同时在全面深化改革的背景下，国有企业整体经营效率、治理体系、创新能力等都有明显改善，企业盈利能力、偿债能力大幅提升，治理机制趋于完善，核心竞争力显著增强，这将给予国企盈利预期改善溢价，从而带来相关领域及个股投资机遇。

　　三、 聚焦主动权益，创造投资价值

　　作为行业首批成立的5家公募基金公司之一，自2001年华安创新发行以来，华安先后首创了开放式基金、开放式指数基金、货币市场基金、黄金ETF等八大类基金产品。近三年，公司又累计实现9项产品创新，包括首只投资法国市场的产品“华安法国CAC40ETF”、全国首批上海首单公募REITs产品华安张江光大园REIT（本基金更名为华安张江产业园REIT）等。

　　与此同时，华安基金也在不断向外开拓边界，争取新资格。继2021年6月获准试点开展基金投顾业务、2022年1月子香港子公司获香港证监会批准获得一号牌照后，公司公募REITs业务也加快落地，个人养老金业务持续推进，6只产品纳入首批“个人养老金产品目录”，目前已拓展到7只。

　　为了更好的服务投资者，华安基金不断完善投资框架，打造了“中心化研究平台+多元化投资团队”模式，拓展研究深度，融洽投研互动，成功孵化了多位优秀的基金经理。值得一提的是，在异常激烈的竞争环境中，华安投研团队依旧保持着对专业成果的分享，正是这种谦逊的吸收与互惠，推动着华安不断创造出更好的成绩。

　　扎实的专业能力和卓越的创新精神，反映在业绩上，则是持续为投资者带来的回报。

　　根据海通证券(600837)《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，截至2023年三季度末，华安基金最近5年和3年规模加权平均收益率分别为101.11%和1.27%，在12家大型权益基金公司中排名均居第一，大幅跑赢基础市场。

　　截至2023年9月末，华安基金公募管理规模超过6000亿元，为超过1亿投资人提供专业服务，累计为投资者实现分红超过千亿元。

　　而在专业服务之外，华安同样以自己的方式与投资者并肩前行。

　　2023年11月10日，华安基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，本着与广大投资者风险共担、利益共享的原则，公司拟于近期使用固有资金投资旗下股票型、混合型公募基金，合计出资不低于1亿元。

　　而在此前的数次基金认购潮中，也总能找到华安的身影。在股市震荡低迷期间，华安选择坚定不移地与投资者站在一起，以自购给予投资者信心，践行了作为资产管理公司的责任与担当。 

　　国企改革正当时。但这并非一时的投机风口，作为长期的投资线，无论是投资者还是基金公司，都需要沉下心来钻研，读懂国企主题背后的真正价值。也只有这样，才能够真正挖掘时代的红利，实现持有人与基金公司的互惠共赢。