顶尖财经网(www.58188.com)2023-9-25 1:34:54讯：

证券时报记者 许盈

流水不争先，争的是滔滔不绝。对于利位投资总经理张晟刚而言，这句话一直是投资的原则所在。

这位投资老将入行超25年，是国内最早一批投资信用债的人。张晟刚曾历经数轮市场周期考验，也管理过银行理财、公募、专户等千亿级规模的大资金，丰富的从业背景赋予了他更加多维的投资视角，也更加明确了他对于绝对收益的初心。

正心：

勤奋扎实做好每件事

张晟刚本科毕业于上海交通大学国际金融专业，在海外工作期间又前往伦敦城市大学卡斯商学院进一步深造，多年的深入学习让他对资管行业怀揣着一颗热忱的心。1998年张晟刚入职的第一份工作，即选择加入中国银行(601988)从事外汇和外币的交易。

功夫不负有心人。2004年，张晟刚被选派至中国银行伦敦分行，承担欧洲美元债的投资和中国银行总行外币交易的执行工作，其间管理着几十亿的欧洲美元债券投资组合。

对张晟刚而言，这段工作经历十分珍贵。“在中国银行工作的前6年，让我在固定收益业务领域打下了坚实的基础。一是在中国银行这个大的平台上接触并认识了成熟的金融市场；二是系统培养了研究分析的能力。此外，还收获了在交易、风险控制、头寸止损等环节较为全面的投资实战经验。”

他山之石，可以攻玉。2007年，伦敦分行的外派工作结束，张晟刚回到中国银行担任总行人民币资产管理团队主管，开展理财、资金交易等业务。结合海外成熟市场中固定收益的研究投资方法，以及国内市场情况，为中国银行开发了一系列短期理财产品，主要投向债券市场，其间管理资金规模一度达到1500亿元。

进取之心永不停。2012年，张晟刚加盟华安基金，担任华安基金固定收益部基金经理兼货币理财团队负责人，负责管理华安基金旗下系列货币基金、理财基金和股债混合保本基金等，基本覆盖了整个固定收益部门的所有产品线。

2014年，在中国银行领导的“召唤”下，张晟刚回归中国银行旗下中银基金，任专户理财部副总经理，彼时管理的总规模约3100亿元。

从银行理财，到公募基金产品、专户……近20年在大平台操盘千亿级别资金的丰富投管经验，也让张晟刚对于人生的可能性与深度有了更强烈的探索欲。他常于工作之余在内心反复问自己——究竟如何更好发挥自己在投资领域的特长，实现更高人生价值？

2016年，张晟刚找到了自己的答案：创业。张晟刚考虑得非常清楚，“加入利位投资的初衷，是希望通过私募基金更加精准地为客户的特定需求服务。”

2016年6月，张晟刚带领私募基金团队从债券领域投资起步。创业当年，利位投资实现管理规模20亿元；2019年，管理规模跃升至50亿元；2020年，一举冲破百亿大关。

明道：

走得稳更胜于走得快

资管之道不在朝夕之赢，而在长远之兴。经历了太多起起伏伏，在张晟刚看来，走得稳比走得快更重要。

回忆起2013年债券市场的“钱荒”，张晟刚仍心有余悸。2013年6月，隔夜利率攀升至20%以上，市场上出现大量债券抛售和债券基金赎回，导致市场大幅波动。而当时张晟刚所管理的基金中，有一只基金的主要持有人是金融机构，在“钱荒”背景下，也出现了大量赎回。

“基金规模大幅缩减后，我们必须卖债，导致这只基金收益率直线下行，收益率的折损又导致其他客户赎回，形成了一个恶性循环。虽然经过我们的努力，这只基金收益率恢复到了市场正常水平，但是最终基金规模下降幅度较大。”张晟刚深感无奈。

正是这次风险事件，让张晟刚更加绷紧风险管理的弦。在他看来，作为基金经理，要将基金的稳健放在第一位，充分考虑到市场环境对客户行为的影响，必须时时刻刻控制绝对收益下行的风险。在此基础上，才应追求更高的收益。

“风险管理是利位投资管理体系中非常核心的一环，我们按照公募基金标准设立了相关的组织架构体系，设立并严格执行六大风险管理原则、五大风险管理制度、三道内部监控防线。”不仅如此，张晟刚还表示，利位投资建立了五级内部信用评级模型，并进行动态跟踪管理，生成的评级报告经公司审批后，用于每只债券产品的投资决策。

张晟刚常常思考收益率、风险、流动性三方面如何进行平衡，“面对客户的多样性，只有坚持长期稳健的经营理念，通过专业的投资理念和管理方法才能让投资人持有得更加放心。”

事实上，“专业恪守、绝对收益、价值发现、风险可控”也写进了利位投资的投资理念中——坚持在严格风控的前提下给投资者创造稳健的投资回报。

优术：

优势轮动模型进化中

道为体，术为用。杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）曾说：“投资的艺术，在于承担风险的同时获得收益，而且要在一个投资组合里将风险多元化”。张晟刚深以为然，这也是他一直努力的方向，要带领利位投资的研究团队不断提升大类资产管理能力。

为了做好大类资产配置，利位投资的研究团队打造出了优势轮动模型。具体而言，结合宏观经济数据、高频中短期经济指标、市场情绪指数等数十项因子，赋予动态系数，在经济上升周期增加股票资产权重，在经济下行周期增加债券资产权重。最终，达到量化综合评价股票和债券的相对价值、高估或低估程度，给出股票和债券大类资产的配置比例。模型通过技术手段自动抓取相关数据，并将数值分配在0~100%分位之间。

据悉，利位优势轮动模型处于持续进化中，如今已升级到3.0版本。值得一提的是，张晟刚选择将这份成果分享出来，及时将模型结果更新在公司微信公众号上，供更多投资者分析参考。

“对股票和债券两大类资产给出清晰的相对价值判断，不仅有利于提升股债组合的进攻性，有效规避宏观系统性风险，而且对于单一资产投资也有很好的实战意义。”例如，2022年9~10月期间，根据轮动模型的提示，在债券市场泡沫化较为显著的时候，利位投资提前降低了债券组合的久期和杠杆，提高了高流动的短期资产比例，这在一定程度上避免了较大的亏损。在2022年最后两个月的债券市场暴跌行情中，利位投资旗下债券类基金仅有小幅的净值回撤，后又迅速收复失地。

潮平两岸阔，风正一帆悬。在张晟刚看来，随着私募新规的推出，国家对私募行业越来越重视，监管也将趋严，私募行业将迈入高质量发展新阶段。经过多年研发，利位投资上线了以“优势轮动模型”为资产配置主导的混合类产品，未来利位投资将放眼整个大类资产，进一步满足客户多样化的收益需求。