以均衡为尺

所谓均衡策略，是通过行业均衡配置，尽可能规避部分市场性风险，力求组合平稳。同时，保持分散持股，组合的个股集中度较低，可能在一定程度上降低“黑天鹅”风险，借助组合均衡力争在不同市场环境和市场风格下都能有一个相对平稳的表现。

郎骋成强调，均衡并不意味着平均或等权重，而是指在消费、制造、科技和周期这四个大方向上不设置偏好，研究部对应成立四个研究小组，通过自上而下和自下而上相结合的研究方法，选出其中具备长期竞争优势和长期增长能力的个股。

“均衡本身不是目标，均衡是一个尺子或者像是一个水平仪。我们希望利用好这个水平仪，找到每个方向上的超额收益。”郎骋成表示。

作为一名价值投资者，郎骋成相信真实的供应和需求会创造真实的基本面，不太会去过度关注市场的炒作热点。他坚持通过持有具有竞争优势的行业优势企业，在不同产业阶段中分享企业成长带来的红利，实现资本增值，争取长期可持续的回报。

寻找轮动机会

公开资料显示，郎骋成具有16年金融从业经历，从期货研究员起步，将期货研究中常用的宏观思维方式和微观数据分析能力，应用到行业和公司研究，逐渐成长为“全能型”选股能手。

郎骋成认为，我国具备完整的工业体系，其中孕育出巨量的细分市场。“这些行业较为分散，对宏观环境的敏感性各不相同，从而带来股价周期和产业周期错配的轮动投资机会。”

郎骋成将“轮动”分为两个层面来区别看待，一是行业利润轮动，二是股票层面轮动。前几年行业轮动频繁，主要受政策逆周期调节影响较大。在当前政策基调转变的背景下，预计未来大概率将回归行业自身经营的轮动，不会再出现以往频繁轮动的情况，这就意味着，每个行业的利润率有可能抹平行业自身经营的波动率。而对于股票层面的快速轮动，郎骋成认为这与基于产业基本面的轮动并不冲突，反而有可能加快左侧买入的兑现节奏。

这一投资理念和方法论已经经历了市场和时间的检验，郎骋成目前在管的产品——富荣沪深300指数增强，被招商证券、济安金信评为三年期五星基金。其中，富荣沪深300指数增强A自基金合同生效至今净值增长率为156.29%，远超业绩比较基准。海通证券数据显示，富荣沪深300指数增强A超额收益显著，最近3年超额收益排名同类第一。

去库存进入后半程

今年以来，市场风格切换更为频繁，投资者的情绪在现实和预期中不断拉扯。郎骋成表示无需太多担忧，他认为，目前库存已经呈现底部区间迹象，中国经济和A股市场都值得期待。

宏观环境上，从二季度的经济数据看，6月PMI中的价格指数初步企稳，原材料购进价格指数和出厂价格指数分别较上月上涨4.2个百分点和2.3个百分点。价格水平企稳的同时，6月原材料库存指数和产成品库存指数分别较上月下降0.2、2.8个百分点，说明库存周期正在向被动去库存过渡，去库存进入后半程。

基于对周期的理解，叠加当前A股估值又重新回到历史最低的10%分位附近，郎骋成认为，目前较低的资产价格已经可以产生比较好的收益回报，当前或是主动承担风险的好时机。

郎骋成指出，当前市场处于左侧位置，与新基金所倡导的“在估值并不是很贵的位置发掘那些有成长潜力的公司”的理念匹配度较高，使得基金在成立建仓的过程中可以更从容地选择标的。同时，他表示，新基金建仓初期将会相对谨慎地观察市场动向，根据市场环境慢慢提升仓位。