顶尖财经网(www.58188.com)2023-8-4 22:01:02讯：
文︱翠鸟资本
汇添富“消费大神”正经受不小的压力。
截至2023年二季度末，汇添富的资产管理规模（剔除货币基金）超4900亿元人民币，位列所有公募的第九位。
作为汇添富旗下的明星基金经理，胡昕炜“单挑”440.44亿元，几乎占到汇添富非货规模的十分之一。
然而，胡昕炜的管理规模与净值增长率难言“匹配”二字，背后与投资思维的“守旧”有微妙关系。
神一般的基金经理
业绩已过巅峰期
我们将时间拉回到两年前，也就是2021年。
当时，胡昕炜在基民心中可谓神一般的人物，有着如下业绩描述：“截至2021年6月30日，他管理的汇添富消费行业近5年收益310.02%，排名所有同类基金的第一名”。
如此业绩宣传下，胡昕炜披上了很多标签，诸如消费投资高手、消费男神、复利健将等等。
胡昕炜的旗舰产品“汇添富消费行业“，吸引了大量资金申购，这也是其从业以来操盘时间最长的产品。
这只产品的净值非常“能涨”，2019年和2020年年度收益分别为72.84%和77.52%。A股指数型行情不断升级，基民自然跟投。
胡昕炜接手上述产品的时点是2016年4月，当时这只产品基金份额为10亿份，到了2021年6月末，份额增长至23亿份，增幅超过100%。到了2021年12月末，基金份额进一步扩至27亿份。
复盘后不难发现，2021年胡昕炜的这只产品已经过了“巅峰期”，年度收益仅为-4%，出现亏损。
实际上，胡昕炜属于典型的“汇添富制造”。
资料显示，胡昕炜2011年从清华大学毕业后，直接加入了汇添富基金。早期从消费行业的分析师开始做起，2016年正式开始管理公募资产，并一路成长为汇添富垂直一体化投研的代表人物。
胡昕炜操盘的客户资产规模高达440.44亿元人民币。
最为重要的是，胡昕炜的成名与赛道投资密不可分，也就是大消费股票的投资。
对于投资价值观，胡昕炜曾有一段自述：做企业的股东。所有的投资框架和决策，都是围绕这一条出发，即寻找能为社会进步创造价值的企业，以股东身份分享价值创造过程中带来的收益。
汇添富官方公众号将胡昕炜描述为“一个极为淡泊，但又非常坚毅的人。他对于名和利看得很淡，待人接物总是非常温和，态度谦卑。他不注重穿着打扮，也很少享受美食美景——除非是为了调研 ”。
偏好酒股
“酒瘾”十足
2022年，胡昕炜的消费主题基金演绎了“跌落神坛”四个字。
复盘这只产品2022年四个季度的运作报告，前十大重仓股几乎未变，围绕着贵州茅台(600519)、山西汾酒(600809)、泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、重庆啤酒(600132)、古井贡酒(000596)等公司。
转眼至2023年，胡昕炜的这只赛道产品并未扭转僵局，前两个季度的收益率分别为3.25%和-14.12%。
截至8月1日，汇添富消费行业基金年内收益为-4.08%，同期沪深300指数收益为正，达到3.26%。
换言之，胡昕炜在今年落后大盘超过7个点，追赶难度可想而知。
截至2023年6月末，胡昕炜前四大重仓股由白酒股包揽，依次为贵州茅台(600519)、泸州老窖、五粮液和山西汾酒。
这四只股票在2019-2020年，可谓抱团股的代表，当时公募基金成为相关筹码的绝对资金主力，胡昕炜持有上述股票时长为11个季度至29个季度。
可以看出，胡昕炜对酒类公司的有很高的偏好，这能窥探其对消费二字的理解，也成为了一种路径依赖，直接对净值涨幅造成“损伤”。
然而，胡昕炜在最新披露的二季报中，他写道：我们将继续在消费结构升级、中国品牌崛起、服务消费爆发等方向进行重点投资。在二季度，我们适当增加了美容护理、家用电器等行业的配置。我们坚信中国的增长潜力，看好中国消费行业的高质量发展。
净值压力面前，胡昕炜开始增配非白酒类的消费属性资产，但前十大重仓股的“酒性”丝毫不减。
两个月前，胡昕炜在一场采访中提及，白酒本身还是经济的润滑剂，地产行业不好，就可能对白酒消费有所影响。但是经济可能会有增长动能的切换，因此白酒主要跟整体宏观经济总量有关。
高点发产品
基民被套
汇添富消费精选两年持有基金产品成立时点为2021年5月11日，当时处于投资者对消费股情绪颇高之时，也是胡昕炜业绩如日中天的阶段。
该产品建仓后首次季报披露时，资产规模超过70亿元，可谓基民押注的热情相当火爆。
这只产品有两年的封闭期，也就是投资者每买入一笔，资金均要有两年的锁定期。
截至2023年5月11日（基金最初募集后，首批份额可以赎回的日子），这只产品的净值仅有0.7313，也就是首批投资者持有两年，净值依然在1元面值一下，经受了高达近30%的本金损失。
再来看看持仓。虽然胡昕炜横跨A股和港股市场，但还是离不开白酒和啤酒。
“酒瘾”很大，成为这位汇添富台柱子、扛把子的鲜明投资特征了。
