顶尖财经网(www.58188.com)2023-8-21 10:02:07讯：

　　文 | 王博    出品 | 天下财道

　　在这个高温的酷暑，A股市场仿佛成为“避暑胜地”，沪指仍在3100点附近磨底。

　　水落之时，一些基金公司投资业绩露出“底裤”，旗下产品甚至走向清盘。

　　近期，申万菱信基金管理公司（下称“申万菱信”）因今年以来清盘产品达到8只，受到市场的关注。

　　产品频频清盘让其“保规模”的压力持续增大。近两年来，申万菱信的管理规模停滞不前，截至今年二季度末为675亿元。这距离昔日的千亿高光时刻，有点儿遥不可及。

　　在规模遭遇瓶颈的背后，是投资能力欠缺的困局。近一年来，公司产品大面积下跌，业务亮点难寻。在转型路上，如何打造自身竞争力，仍是待解难题。

　　产品清盘之困

　　随着资本市场调整、基金行业竞争加剧，一些业绩表现不佳、市场认可度低的基金陷入被淘汰的命运。

　　8月1日，申万菱信发布公告称，旗下申万菱信宏量因基金份额持有人大会表决通过《关于终止申万菱信宏量混合型证券投资基金基金合同有关事项的议案》，该基金自2023年8月2日起进入清算程序。

　　来源：基金公告

　　Wind显示，申万菱信宏量成立于2022年1月18日，首募规模为2.09亿元。成立以来，该基金A、C份额总收益率分别为-2.87%、-3.5%，跑输1.78%的业绩比较基准。

　　该基金2023年二季报显示，二季度末资产净值仅剩779万元，可见成立后遭遇了大额赎回。

　　事实上，这已是该公司年内清盘的第8只基金。

　　申万菱信年内清盘的8只基金

　　来源：Wind

　　就在申万菱信宏量清盘的6天前，申万菱信安鑫回报刚宣布退场。

　　7月27日，申万菱信发布公告称，该基金已经出现连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，触发基金合同中约定的上述基金合同终止条款。本基金将根据约定终止《基金合同》并进入基金财产的清算程序，无需召开基金份额持有人大会审议。

　　如果说申万菱信宏量成立于2022年，市场给的机会不多，加之首募规模较小，清盘有些外界因素，那么，申万菱信安鑫回报怎么说？

　　此基金是成立于2015年的老产品，当年末资产净值接近30亿元，居然也走进清盘的绝境。

　　数据显示，此基金成立不久规模就震荡下行。2016年即跌破了10亿元，2018年更是跌破1亿元。此后基金规模在一两个亿左右抵抗了几年。

　　今年以来，该基金收益率为负，规模也急转直下，到二季度末仅剩0.18亿元。

　　除了上述两只产品，申万菱信安鑫智选、申万菱信安鑫慧选、申万菱信价值优先、申万菱信宜选、申万菱信量化成长、申万菱信智量这6只基金也在今年相继清盘，清盘原因包括基金规模过小而触发合同终止条款，以及通过持有人大会表决通过。

　　当然，今年以来，由于市场行情转弱，也促使基金清盘有所加速。

　　对此，业内人士认为，一方面在市场增量资金有限的情况下，投资者赎旧买新，导致老基金面临清盘风险；另一方面，在基金费率下调的背景下，基金公司需要聚焦于更具竞争优势的产品线，这也加剧了迷你基金的淘汰。

　　权益产品萎靡

　　但无论外界因素如何，还是有不少傲立潮头的基金公司和基金产品。规模不振、产品清盘更多的还是与基金公司的投资管理能力息息相关。观察申万菱信的管理业绩，近一年来，其主动权益类产品大面积下跌。

　　据Wind统计，近一年来（截至2023年8月18日，下同），申万菱信旗下纳入统计的34只主动权益类产品（份额分开计算），仅有两只收益率为正，其余全部下跌。其中19只产品跌幅超过20%，6只更是超过30%。

　　表现垫底的盛利精选成立于2004年4月，近一年收益率为-37.41%，同类排名3117/3265；近三年收益率为-42.45%，同类排名1165/1193。

　　申万菱信盛利精选(310308)业绩表现

　　来源：Wind

　　在东方财富(300059)基金吧中，一些投资者几个月前就开始表达对该基金业绩的不满。如今净值表现更遭，投资人感受到的痛楚，可想而知。

　　来源：东方财富网

　　资料显示，申万菱信盛利精选的投资目标是通过采用积极主动的分散化投资策略，依靠先进成熟的风险管理技术，运用领先的动态行业配置模型，努力创造长期领先于投资组合基准的稳定投资业绩，追求当期收益和长期增值的平衡。

　　主动的分散化投资策略，听上去不是正好适合今年以来的市场操作吗？今年市场没有整体行情，但有不少板块涨幅可观。申万菱信盛利精选，名字里含“精选”，没有板块限制，又能主动选择，又能分散化布局，选对了行业和股票，业绩何至于如此凄惨？

　　从重仓股来看，该基金近几个季度调仓换股频繁，但成效不佳。2022年三季度，该公司重仓股中新能源行业有所增加。今年二季度末，第一大重仓股是新材料行业的恩捷股份(002812)，第二重仓股是汽车零部件行业的祥鑫科技，同时还持有宁德时代(300750)、阳光电源(300274)等新能源股。

　　来源：Wind

　　然而，这样千挑万选，其入手的部分重仓股表现却很疲弱，恩捷股份股价持续下行，年内已下跌32.4%，祥鑫科技下跌31.6%，新能源板块也在持续调整中。

　　申万菱信盛利精选对自己的操作有什么说法呢？其二季报表示，预计宏观环境较为中性，考虑到当前估值，市场整体风险或较小，主题投资热度或减弱，基本面投资有望逐步回归。

　　同时，该基金表示将坚持自下而上与自上而下相结合的选股思路，以景气度为核心出发点，重点关注新能源、军工、半导体、新材料、汽车电子、医药、AI 等，力求选择高性价比的个股。

　　听上去又是朗朗上口的一番说辞，至于基金经理的判断能否让未来基金业绩有所起色，还有待时间的检验。

　　实际上，申万菱信旗下跌幅较大的产品还不止申万菱信盛利精选，统计显示，竞争优势A/C、申万菱信新能源汽车、申万菱信行业轮动A/C近一年跌幅也超过30%。

　　转型路在何方

　　申万菱信虽然管理规模仍在数百亿级，但它实际上是成立于2004年的老牌基金公司。

　　其股东实力并不弱，中央汇金公司控股的申万宏源(000166)证券持有公司67%的股份，日本三菱UFJ信托银行持有公司33%的股份。

　　不过，申万菱信的发展道路却颇为曲折。

　　申万菱信管理规模

　　来源：Wind

　　2014年至2015年，公司依靠分级基金迅速扩张，实现“弯道超车”，管理规模一举冲破千亿关口，2015年二季度末达到峰值1025亿元。当时申万菱信旗下分级基金占所有产品的比例超过七成，成为业内的“分级王”。

　　但2015年“股灾”发生后，分级基金成为“烫手山芋”，申万菱信也受到重创。千亿高光时刻仅过了三个月，2015年三季度末该公司规模就急速跌落至420亿元。

　　2020年后，分级基金退出了历史舞台，而申万菱信的管理规模也再没有回到千亿水平。今年二季度末，该公司规模为675亿元，较年初减少61亿元。

　　从管理团队来看，申万菱信目前共有26位基金经理，其中7位任职年限超过5年，13位任职年限在3年以下。

　　该公司最为资深的基金经理付娟，任职年限达11年，此前在农银汇理基金任职时拿到过“金牛奖”。目前其管理着多达8只基金，在“一拖多”的情况下，总体业绩并不理想，仅有一只基金任职回报为正。

　　付娟管理的基金情况

　　来源：Wind

　　随着基金行业“马太效应”凸显，中小型基金公司面临更大生存考验。申万菱信曾借势分级基金而起，这一产品消亡后，公司如何转型并构建新的核心竞争力？《天下财道》将持续关注。

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