顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-8 7:54:51讯：

证券时报记者 杨波

2018年7月的一个深夜，景顺长城基金办公室灯火通明，他们在做某互联网底层账户对接的最后准备。主要负责的高管和相关团队都跟着一起熬夜做测试。在香港跟股东开会的总经理康乐，也是一夜没睡，远程盯着进度，一直等到测试成功，才松了口气。

当时，公司IT（信息技术）部门的人较少，力量相对薄弱，也没有对接互联网产品的经验，让上任不久的康乐深感压力。这也让他深刻认识到，IT对业务的支持非常重要。他决定加大IT投入，确定金融科技发展战略，提升公司系统化、智能化水平。到现在，IT团队人员相比以前增加了3倍，公司各项业务的科技支持能力得到成倍增长，并在部分领域进行了前沿科技的探索。

一直以来，景顺长城被誉为是合资公司很好的一个发展样本，公司长期聚焦主动管理业务，在股票投资领域形成了良好的口碑，成立20年，整体业绩长期居行业第一梯队。

康乐在接任总经理后，没有沿着已经比较清晰的特色化道路向前走，而是定下了向平台型公司发展的战略，目标是做“股票投资领先的多资产管理专家”，希望在保留股票投资优势的基础上，拓展全面的投资能力。他提出了“长板加宽，短板加长”的口号，长板指的是股票投资，短板则包括被动、资配与养老、金融科技等。五年多来，这一战略已初见成效，公司不仅保持了股票投资核心优势，固收+、量化、ETF（交易型开放式指数基金）等业务也有较出色的表现，公司管理规模从1100多亿元增长到超6000亿元。

景顺长城基金为什么能够成为合资基金公司中的优等生？康乐为什么会选择走平台型公募的道路？今年是景顺长城成立20周年，未来他对公司有什么规划？日前，证券时报记者独家专访了康乐，他表示，自己有很强的危机感和紧迫感，公募基金竞争激烈，不进则退，需要更加努力才能进步。

竞争激烈不进则退

证券时报记者：2011年你来到景顺长城，加入公募基金行业后，你对基金的认识有什么变化？

康乐：在早期，我认为基金是一类产品，后来越来越觉得应该是一种解决方案。公司发展也是，过去投资能力比较单一，后来往多元化方向以及为客户提供解决方案转变。我们不只是给客户提供一只产品，而是要根据资金的特性，提供相应的解决方案。

证券时报记者：2018年你出任总经理，上任初期你主要做了哪些工作？

康乐：我上任后，第一是重新梳理公司的发展方向，第一次开会就确定了公司愿景和中短期目标；然后是重新总结和提炼公司的品牌和企业文化。通过这两项工作统一思想，在大家达成一致后，下一步的工作是做投资能力的建设。

证券时报记者：你们的目标是什么？怎么进行投资能力建设？

康乐：当时公司定下的战略目标是：做股票投资领先的多资产管理专家。我们在主动股票管理方面做得不错，口碑也很好，历史上拿过几次股票基金年度和长期冠军，但我们的长板只有股票，量化刚刚有一些基础。短板在于固收产品线不完善，被动刚起步、资产配置还是空白。

我们当时提出了一个口号：长板加宽，短板加长。主动股票虽然是我们的长板，但还需要加强，我们当时股票投研团队还比较精简，风格也不够多样化。同时要大力补短板，我们已有的量化、传统固收业务需要持续投入和提升，还要建立新的投资能力，设立混合资产部、ETF与创新投资部、资配与养老投资部等。必须持续投入投资能力建设，从长期来看，好的投资回报才是根本，不能提供好的回报就对不起客户的信任，也谈不上发展。

证券时报记者：为什么没有走已经比较清晰的特色化道路，而要定位为多资产管理？

康乐：首先，从长远看，资产管理是一个看存量的行业，规模效应很强。海外基金公司发展到一定程度，投资能力都是很齐全的，而且小公司很可能被大公司收购。其次，从需求的角度，资金的属性越来越多元，需要不同风险收益特征的产品去匹配，所以我们各方面能力都得具备。如果投资能力上有短板，资金没法在体系内循环，可能就从短板的地方流走了。第三，如果资产过于单一，很难应对市场波动，从公司经营的角度，也需要业务分散化以提高抗风险能力。

证券时报记者：你有较强的危机感？

康乐：我们在内部总说自己是颈部公司，一层意思是我们目前的市场地位在颈部，另一层意思是公司发展遇到了瓶颈，如果不能突破，很难进步。公募基金竞争非常激烈，如果不努力，随时有掉队的可能，而如果退步，可能就没有机会再追赶上。现在拥有公募牌照的公司近200家，有1万多只基金产品，我们只有往平台型公司方向发展，才能更强大，而且平台建设是越早做越好，越到后面越困难。因此，我们要具备各种投资能力，而且其中要有几项很强，其它也不能差，中后台运营能力也要跟上，包括IT的科技能力也要提升，才能在行业站得住。

补短板还应该更快

证券时报记者：你们补短板进展得怎么样？

康乐：我们在补短板上有一定进展，但应该还要再快一点。资产管理是人的行业，过去几年我们一直在做人才建设，大部分靠内部培养，也有部分会从外部引进。外部引进的难度比较大，要找到合适的人很难，而且引进的周期也比较长。在人才建设方面，我们的战略是要先投入，不投入就没有人，更谈不上能力建设。

证券时报记者：你们近期想要突破的业务是什么？

康乐：一是资配与养老，二是被动。资产配置与养老团队会布局包括FOF（基金中的基金）、固收+、偏债混合等带有资产配置属性、相对来说波动也较低的产品。不能承受太大波动，同时又希望获取一定收益来对抗通胀的稳健型投资者，对这类产品的需求还是非常明显的。

资配与养老是慢工出细活，需要把业绩这条线画出来，有业绩才能获得客户信任。

证券时报记者：在被动资产方面，你们怎么发展？

康乐：从长远看，被动是非常重要的资产类别。目前公募被动产品的格局已基本形成，未来将是赢家通吃，要找到自己的路径走出来，非常困难。但我们还是会努力尝试寻找自己的发展空间。比如一些指数的升级，我们可以对一些指数做改造使其更聚焦更纯粹，在这方面形成特色。也比如在一些赛道上还没有全球化的产品，向全球拓展也是值得尝试的方向。

“宁取细水长流

不要惊涛裂岸”

证券时报记者：请谈谈你们长板加宽的战略。

康乐：公司要打造成平台型公募，在主动股票方面需要做到风格全覆盖、行业全覆盖。近年来，全球政治、经济都处在动荡期，对资本市场的影响很难估量。A股市场实施全面注册制后，股票也越来越多，投资越来越困难，我们想要维持原来的一点点基础和优势并不容易。公司投资高管的精力几乎都放在主动股票上，我自己也很关注。

证券时报记者：你们具体怎么做？

康乐：首先是团队建设，我们有自主培养与外部引进两条路。一方面注重内部培养，加大校招的力度，加强对研究员的培养，从内部培养基金经理。另一方面，从外部引进一些我们欠缺的、短时间内培养不出来的某些风格的基金经理。经过努力，公司现在主动股票投研人数已增加到50多人。

不过，我们科技领域投研力量还要进一步加强。科技更新速度很快，细分子行业也很多，对人力需求比较大；另外还要求打通产业链上下游做研究，如果没有积累，根本无法跟上科技发展的节奏。我们正在努力加强科技领域的研究力量，希望能配备足够多的研究员，以及相应的基金经理，在趋势来临前做好准备。

证券时报记者：你们对投研团队怎么管理？

康乐：景顺长城基金的投资理念是“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，本质是基本面出发的长期投资。在这一大前提下，我们是基金经理负责制，基金经理独立决策，全权负责投资结果。

我们追求风格多元化，就要淡化层级，营造平等氛围。我们内部讨论时常说的一句话是：群龙无首，天下大吉。当然，群龙无首针对的是风格，不是指管理。我们不希望有过于权威的风格影响其他团队成员在风格上的独立性。

在管理上，管钱跟管人要分开。分管投资业务的高管不管钱，也就是不做基金经理，主要是给投研团队做服务。基金经理则少承担管理工作。管钱跟管人需要的能力也不一样，不想分散基金经理的精力。

证券时报记者：你们怎样约束基金经理的行为，比如极致投资、风格漂移等？

康乐：国内在这方面与海外有较大差别，海外是靠基准和跟踪误差来控制基金的投资。A股还是新兴市场，市场有效性还在提升，获取超额收益的概率更高，目前基准与跟踪误差是软性的。我们鼓励基金经理风格多元化，但不鼓励基金经理很极致地投资于一两个赛道，同时要求基金经理的风格保持稳定，不能来回漂移。

景顺长城基金从成立起，就建立了回顾机制，每个季度，分管投资的高管和风控团队会结合基金的持仓和交易数据，分析基金经理组合、交易的特征，做归因分析，以此给基金经理画像。针对本季度的操作，对每个基金经理都有类似答辩的交流。通过这种机制，如果基金经理没有风格，会帮他把风格找出来，如果基金经理有风格，要求保持稳定，如果基金经理想改变风格，要讲清楚为什么要变，具体想怎么变。

证券时报记者：请谈谈公司对基金经理的考核期限。

康乐：我们一直是考核长期，三年五年占60%，一年占40%。如果基金经理业绩不好，公司会给他三年时间去调整，帮助他分析问题出在什么地方。考核期过短，部分基金经理的投资行为会因此受到影响，导致操作变形，这对基民不负责任。我们尽量避免基金经理在投资行为上短期化，鼓励保持与持有人利益和市场长期方向一致。

“你可能很努力

但别人可能更努力”

证券时报记者：你怎么看中国公募基金的发展前景？

康乐：我们对公募基金的未来发展充满信心，海外研究机构过去有个报告，认为未来五年全球资管增量的一半在中国。公募基金是市场化程度最高、管理最规范的资管子行业，而且主动投资能力优势明显，公募基金未来的增速可能高于整体资管行业。

证券时报记者：权益基金的波动较大，影响了客户的投资体验，你怎么看？

康乐：首先要理性看待波动。权益类基金要获得好的超额收益，是需要承担一定波动的，风险和收益往往相伴相生。但如果波动过大，客户的确会因为拿不住而影响盈利体验。所以，做好投资者适当性管理很重要。最好是先讲风险，再说收益，要让客户知道基金的风险、波动有多大，自己是否适合做这个投资。

证券时报记者：都说基金“好发不好做，好做不好发”，这方面你们怎么做？

康乐：我们会在规模和业绩之间做一些平衡和选择。基金经理如果觉得规模超出了自己的管理能力，我们会选择做相应的控制。在某类风格比较极致或某位基金经理很火的时候，我们也会低调处理，不再过多做主动推广。

另外，在产品发行上最好能有些逆向布局。比如去年底今年初，成长股处于低谷，此时就应该发成长风格基金，我们也有发行这类风格的产品，发行很惨淡，但确实能赚到钱。

证券时报记者：公募基金行业是不是特别“卷”？

康乐：公募行业的竞争非常激烈，如逆水行舟，不进则退。你可能很努力，但不知道别人是不是更努力，所以大家精神压力都比较大。特别是基金经理业绩不好时，各方的压力铺天盖天就来了。我们很关注基金经理情绪上和心理上的平衡，净值给他们的压力已经足够大了，公司尽量少给他们压力。同时，想办法帮他们做心理建设和疏导情绪，尽可能让他们保持心态稳定，不至于动作变形。