顶尖财经网(www.58188.com)2023-5-15 16:15:20讯：

大类资产配置掌控大方向，固收投资、权益投资分工明确，各专其职。

整个组合根据市场的风向变化“阵型”。

这就是华安基金绝对收益投资团队的“雁阵效应”。

华安基金绝对收益团队在管基金产品“奔向东北”的净值曲线，背后就是这“雁阵”之中的统筹协调和术业专攻。

大类资产配置高屋建瓴，固收投资、权益投资互为犄角、各司其职……这样的“雁阵”，可以有“专业打造一站式资产配置服务”的鸿鹄之志。

绝对收益“雁阵”

华安基金绝对收益部是一个“1+N”形式的明星团队。

华安绝对收益投资部目前共11名成员，固收+资产管理各类策略均有专人覆盖：其中，部门总监1人，负责纯债投资7人，负责大类资产配置、权益和转债投资3人。

团队采用1+N管理模式：群策群力基础上，部门总监邹维娜重点把握?类资产配置，确定各品种的投资比例和时机。与此同时，部门成员在股票和转债、信用债投资、利率债择时、期货等细分领域发挥各自特长。

说起团队的“头雁”，邹维娜是绝对收益投资领域的领军人物。

她拥有17年债券市场投研经验，15年金融、基金从业年限，9年公募基金投资经验，是名副其实的“大类资产配置专家”。2016-2021年间，邹维娜率领团队7获金牛奖、6获金基金奖、4获明星基金奖。

她打造的多只绝对收益产品已成为市场的经典。

例如，邹维娜及团队历史管理的两只纯债策略产品“银华信用四季红纯债”和“银华信用季季红债券”，屡获大奖，收益和回撤控制优秀。其中，银华信用季季红自2014年11月1日起采取纯债投资策略，经历多轮债市牛熊考验。截至2021年6月30日，该基金A类份额近5年内实现正收益24.65%，夏普比率达2.34，稳健跑赢同期业绩比较基准（1.70%）和中长期纯债基金指数（18.76%），投资性价比优，获银河/海通证券(600837)双五星认证。邹维娜管理期间，该基金实现基金业三大奖全满贯。

此外，邹维娜团队所管理的银华汇利灵活配置混合，自2017年初开始采取“稳健偏股型固收+”策略，是2016年至2020年间市场唯一的一只每个完整年度收益均超5.5%的公募基金。

分析邹维娜过往的战绩，可以看到在绝对收益目标之下，她的长袖善舞。

其中，银华汇利和银华汇盈胜在准确把握大类资产切换节奏。2018年，银华汇利准确把握大类资产投资节奏，在股票投资上，2018年一季度果断降低权益仓位近零。当年四季度逢低逐步加仓，并抓住股指期货贴水机会配置，赚取2019年估值修复收益；在债券投资上，维持高杠杆债券仓位，配置高等级信用债为主，享受债券结构性牛市；并在4月央行降准前后进行长端利率债波段操作，抓住债券收益率大幅下行机会。在转债品种挖掘中也贡献较好收益。2021年春节前后，银华汇利、银华汇盈等系列产品股票仓位及时下降，同时优化持仓结构，做出准确大类资产择时判断。

银华通利的“巧劲”在于股指期货的运用。银华通利整体股票仓位中枢高于银华汇利。在2018年，同样进行股票仓位适度控制。2019年和2020年，在权益市场环境较好的情况下，基本维持在15%以上的仓位进行运作。2020年下半年至2021年上半年，银华通利在调整股票仓位的同时，积极利用股指期货对冲操作，捕捉打新收益同时，对冲底仓风险，获得了较好的投资效果。

可以看到，邹维娜在其中对于市场大势，即大类资产配置的精准把握。

“大类资产配置涉及的方面比较多，包括宏观政策、经济基本面等。相比较而言，我们对政策的研究比较重视，也相比市场有一定的优势。这和我的背景有一定关系，在进入基金公司做投资之前，我做了多年研究，对政策的理解和把握，算是有一些优势。这也对我之后做大类资产配置，带来了比较大的帮助。大类资产配置的另一个角度是估值。我是比较尊重市场的，估值能反映出各类资产处在什么位置，同时各类资产之间的估值比较也很重要。从宏观基本面到行业基本面、再到投资主体基本面，这些基本面的变化会映射到大类资产之间的估值水平，对我们做最终的资产配置决策提供了很重要的依据。”邹维娜曾经这样介绍自己在大类资产配上的心得。

与此同时，对于绝对收益投资，邹维娜一直强调“团队作战”。

“我这么多年，总结了一些管理经验。想要效果好，首先是分工，分工不是说每个岗位，每个资产，每个策略有个人就是分工了。分工要让有比较优势的人在这个位置上，不仅在我们内部他有比较优势，也必须是在市场上有比较优势。分工就是要保证每一块都是强的。然后就是合作。把大家拼到一起需要明确各自的职责、权力、义务。我们内部整体氛围也比较简单，大家的目标都比较一致，就是怎么能给组合赚钱。讨论也要让每个人充分去表达、去提高他的思想，互相也会有一些启发。”邹维娜说。

中波旗舰固收+“精品”

邹维娜加入华安基金后接手的第一只基金产品是华安乾煜债券。

这只基金产品为二级债基，灵活运用杠杆，积极参与债券和权益市场的投资机会，实现资产保值的基础上，为投资者创造较高回报。其定位是“中波旗舰固收+”。

这只成立于2022年3月31日的基金产品，成立以来的表现是：

延续团队大类资产配置的稳健基因，华安乾煜的收益和回撤控制情况优秀，收益更稳、波动更小、持有更安心。

2022年8月中旬基金建仓完毕后，除在指数单边牛市中和同类平均持平，股票单边下跌市和震荡市中，华安乾煜稳健均衡风格，风控能力和自下而上选股超额，优势更加明显。控制风险基础上为持有人争取收益才是资产管理的核心，成立来华安乾煜显示了强大的净值新高能力。

（业绩和指数数据来自Wind，统计区间为2022.3.31-2023.4.17；市场风格五个时间阶段分别为2022.8.17-2022.9.15；2022.9.15-2022.10.31；2022.10.31-2023.1.30；2023.1.30-2023.4.9；2023.4.9-2023.4.17。）

亮丽业绩的背后，是华安乾煜系统的打法。

首先是大类资产配置，这是邹维娜的看家本领。

华安乾煜的在大类资产配置上，延续了经典的研究体系：宏观货币研究框架，宏观–大类资产的动态映射框架，跨资产比较、市场预期差挖掘。

大类资产配置下，是具体的固收和权益投资策略。

在债券投资上，华安乾煜的投资方法是基于基本面分析决定投资方向，方向确定是资产配置的前提，决定配置权重的同时保证不与市场出现较大偏离；构建自上而下的基本分析框架，对各类经济指标进行长期跟踪和深度分析；自下而上用高频数据和草根调研挖掘预期差，有效开展择时；从大类资产配置角度，以风险调整后收益为目标，审视债券投资价值。

股票投资框架上，仓位择时、行业配置、个股精选三头并进。基于多年积累的资产配置方法论，对货币政策与流动性进行判断、跟踪股债相对性价比以及风险收益特征等，确定股票仓位；行业层面上，偏均衡配置，借助华安基金股票投研优势，结合绝对收益投资部自上而下的策略研究，通过跟踪股票风格和行业估值以及基本面情况，进行适当轮动；个股层面，深度研究增厚阿尔法收益。深度挖掘，依靠部门三位权益类基金经理的各自所长，参考公司研究员推荐标的，匹配产品风险收益特征，获取可持续的超额收益。

可转债投资上，通过自上而下的资产配置和行业配置，以及自下而上个券研究等相结合，在把握转债类资产系统性收益的同时，尽可能获得稳定的超额阿尔法。

华安乾煜延续团队作战的“雁阵”，邹维娜把控大类资产配置的方向；权益投资的术业专攻交给郑伟山，他是资深权益投资专家，险资投管背景，注重绝对收益；固收部分的专业专注交给魏媛媛，她在信用债投资深耕多年，对于债券信用评级研究、债券个券信用资质遴选、以及信用风险防范有着长期丰富的研究经验。

刚刚过去的一季度，华安乾煜为持有人带来了切实的收益：一季度华安乾煜A类份额净值增长率为2.61%，C 类份额净值增长率为 2.53%，同期业绩比较基准增长率则为 0.79%，超额收益明显。

注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。

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