上演“超级V型反转”中概股又获得市场重视。在数季大幅减持后，华尔街随同市场急速转向，甚至出现“大空头”罕见开仓抄底，一些逆境反转的大牛股更获得相对小众机构的潜伏。

中概股的跌宕起伏下，以柏基为代表的投资机构的稳健持仓，体现对其长期投资价值的肯定，但部分成长行业如新能源汽车、芯片上，机构持仓态度则高度分化。

阿里获标志机构增持

2021年中概股从高点大跌近六成，其代表性指数纳斯达克中国金龙指数于2022年3月及10月两次触底。去年前三季度，大部分机构对中概股表现相对谨慎。不过，一些长期投资机构对于优质标的却从来不缺乏信心，最具有代表性的是对中概龙头阿里巴巴的态度。

市场自2022年11月快速转向后，包括共同基金及对冲基金等机构整体的持仓终于走出了“低谷”。遭机构连续三个机构减持后，2022年四季度机构整体开始加仓这家电商巨头。

2022年四季度末，全球机构对阿里巴巴的持仓环比增加约3%，尽管同比持仓仍减少44%，但四季度持股已经释放回暖信号，合计持仓达30亿股以上(后文均为股数，而非ADR份额)。

积极加仓的一个典型代表是高瓴。HHLR Advisors是高瓴旗下专注于二级市场投资的基金管理平台，一向有着精准的节奏感。2022年四季度，HHLR环比大幅增仓40%，季末持仓市值约2.8亿美元。在市场对中概股重拾信心后，加仓节奏非常迅速。

近年高瓴对阿里巴巴的增减节奏把握得不错。从2019年二季度到2020年三季度，HHLR从140万快速加仓至约3200万股，主要加仓时点在2019年三季度和2020年二季度，基本踏在了阿里巴巴创下历史新高的上涨期之前。

但随着阿里股价走跌，2020年四季度HHLR快速清仓，后虽有小幅加仓，但直到2022年二季度才开始快速行动。随后几个季度，HHLR快速将仓位再加到约2500万股，已经接近此前持仓的高位。而从去年11月至今阿里已反弹近六成。

对冲基金经理Michael Burry因成功预测2008年全球金融危机并成功做空而闻名于世，近年也曾多次看空美股。但去年四季度，由其创立的Scion资产管理公司开始布局阿里巴巴与京东。

截至去年末，阿里巴巴为Scion第四大重仓股，持仓40万股，持仓市值约440万美元，占投资组合比例10%，Scion自2019年首次买入阿里巴巴，本次是他再次出手。

还有一个重要信号来自巴菲特的老搭档芒格。芒格旗下Daily Journal最新递交的13F显示，阿里巴巴仍是其三大重仓股之一。

芒格自从2021年一季度首次买入约132万股阿里巴巴后，于当年三季度加仓至240万股，四季度曾加仓至480万股。不过，随后芒格持仓有所调整。目前，阿里巴巴已经成为芒格第三大持仓，占比约15%，另前两大持仓均为银行股。

长期投资稳拿拼多多

2022年业绩和股价表现均优的拼多多，主力持仓机构显得更为淡定。

拼多多第一大机构股东柏基投资，去年四季度持仓环比增1%至1.14亿股。据了解，柏基投资是一家长期全球主动投资管理公司，通常会以5年或更长的时间维度关注那些具有创新能力、颠覆性和具有可持续成长潜力的企业。

自2020年柏基投资成为拼多多的第一大机构股东，该机构于2018年3季度买入持仓1981万股后，在2019年和2020年曾两次大幅加仓，2020年初加仓至1亿股以上。

柏基投资曾对外表示，拼多多作为中国的社交电商平台，通过利用社交网络和大数据技术，为消费者提供更低的价格、更丰富的选择和更好的购物体验。同时它也看好拼多多在农村市场和农业领域的发展前景。

经历了从2020年初开启的达5倍的上涨巅峰，及随后涨幅几乎归零的过山车行情。柏基投资却随后基本保持拼多多持股1.1亿股以上，体现了其投资上的耐心，履行其所宣扬的“股市短期是投票机，但长期是个称重机”理念。

从过去一年看，拼多多提升了毛利率，降低了营收成本，由于低价策略在经济放缓期大获成功，在中概股整体下行的环境下，拼多多2022年股价大涨近四成。

Wind数据显示，2022年底全球各大基金及机构对拼多多的持仓为10.93亿股，环比微增约1%，同比11.12亿股持股减少16%，但已是连续两季度获机构整体增持。

潜伏业绩拐点牛股

2023年爆出的中概牛股中，已然出现了不少机构加仓，这些个股多为面临业绩拐点或逆境反转的格局。

京东控股的达达集团2023年上涨55%，为今年大于10亿美元市值中概股业绩榜首。达达经营着京东到家和达达快送两个即时送达品牌。即时零售行业在疫情催化下，用户渗透率显著提升，疫情好转后需求企稳且增长恢复。机构预期用户较疫情前活跃度提升20%左右，看好其加快盈来盈利拐点。

连续三季度减持后机构首季增持达达集团，去年四季度不少基金加仓，包括中金控股的金瑞基金及嘉实基金等，长线投资的柏基投资也有增持。其中，在美国零售市场已有名气的金瑞基金当季增持近300万股，以近1500万股持股创下自2020年持有以来的峰值。

同样出现逆境反转的还有以“十元店”知名的名创优品。2022年，名创优品经历了回港被对冲基金做空、包装雷同日本引发负面舆情等风波，股价一度大挫。但2023财年首季利润强劲，利润率逆势上升，叠加后续疫情防控调整，困境反弹的名创优品迎来了股价的快速反弹。

自去年四季度以来，名创优品股价狂飙近2倍，成为V型快速反弹的代表。擅长短期交易，在小众的冷门的市场中获得较高的回报的Schonfeld基金，四季度大幅增仓123%至322万股。曾频繁调研中国公司的Point72资产管理公司及其香港公司，合计增持450万股。

对芯片、电动车态度分化

前期热度较高的电动车和芯片股，尽管四季度股价落在历史低点，但机构持仓却表现分化。

中概股中的三大造车新势力，去年四季度要么创下上市来新低，要么是股价此前创出新高后的新低。机构并不十分乐观，整体均有减持。其中蔚来汽车的减持幅度最小，一些长期机构的增持也表明对前景态度乐观。

最为明显的是柏基投资四季度加仓蔚来，从去年三季度的0.97亿股直接加仓到1.21亿股，加仓幅度约25%，是其持有蔚来后最激进的一笔加仓。

但受到竞争加剧及后续特斯拉降价搅局等因素影响，机构此时的分化十分明显，比如全球最大共同基金之一的Vanguard集团清仓了约400万股、约2.3亿美元的小鹏汽车股份。