来源 | 壹财信（ID：yicaixin331）

作者 | 苏向前

2023年股市交易即将结束，下半年二级市场的风云突变让很多上半年蹿红的基金经理迅速失掉光环，比如半年度状元周建胜，也比如上半年百亿俱乐部新人郭乃幸。

公开的资料显示，尽管有着新发产品的助力，这位来自东证资管的基金经理在三季度的规模就已经回撤至百亿以内，同时最新在管所有产品的净值下跌基本来到20%一线。除去东方红中国优势外，其余的基金年内净值下跌均超过21%。

然而在接近三年的基金经理生涯中，按照任职回报来看，郭乃幸所管的产品目前还未有一只能够实现正收益。

管理东方红智远约200天亏超20%

郭乃幸疯狂“饮酒”致组合业绩低迷

从他目前管理的5只基金来看，管理时间最短的是今年6月3日接手的东方红智远三年持有混合，他是接替了前任明星基金经理孙伟来管理的；但是从三季度一个完整周期来看，他并没有改变前任偏重食品饮料为主的大消费的特点，反而将这种风格发挥到了极致。

9月30日时，基金的前五大重仓股占比均超过了4.5%，它们竟然无一例外地都和酒相关，分别是贵州茅台(600519)、百润股份(002568)、泸州老窖(000568)、五粮液(000858)和山西汾酒(600809)；但是从近三个月涨幅来看，五家公司全部下跌，尤其是百润股份和泸州老窖的跌幅都超过了20%。需要说明的是，特别是前两大重仓股的占比均超过了8个点，对组合的影响较大。

再看三季度时的后五大重仓股，《壹财信》发现它们也都是来源于大消费的价值蓝筹一方，具体包括了中国移动、泡泡玛特、腾讯控股、华鲁恒升(600426)和青岛啤酒(600600)。但是从近三个月的表现来看，它们在二级市场的走势也全部为下跌，仅有一家公司的跌幅不到10%。然而就是这家跌幅尚可的腾讯控股，却在上周五因游戏监管政策的变化出现单日爆跌，当日跌幅超过了10%。

对比基金三季报和二季报十大重仓股来看，《壹财信》发现基金经理仅仅是作出了两处变化，新进的重仓股是山西汾酒和青岛啤酒，相应地掉出重仓组合的公司是宁德时代(300750)和同花顺(300033)。由此，组合的成长色彩进一步被减弱。

在基金三季报中，郭乃幸表示：“我整体的思路是在长期看好的消费和先进制造业中选择具有长期竞争力的公司，耐心等待。从方法论上，坚持幸运的行业，能干的公司，合理的估值。而在当前的时点，有韧性的消费行业、有进口替代和出海的制造业、以及有技术进步的科技行业都是未来可能出现好的投资机会的行业，在较为低迷的市场中，布局合理估值的好公司。”

管理主题产品东方红先进制造受挫

郭乃幸的能力圈尚无法全市场覆盖

在他所管理的基金中，今年4月26日刚成立的东方红先进制造是一只特色鲜明的主题产品。从投资目标来看，该基金在严格控制投资组合风险的前提下，通过精选基金定义的先进制造主题相关股票和积极主动的投资管理，追求资产净值的长期稳健增值。由此，我们能够看到基金的重仓股与东方红智远几乎完全是两种不同的思路。

该基金成立至今发行过两份季报，基金二季报时，排在前三的重仓股分别是华鲁恒升、宁德时代和鱼跃医疗(002223)，但是第一重仓股的占比区区不过是4.10%；基金三季报时，排在前三的重仓股分别是华鲁恒升、伊之密(300415)和海康威视(002415)，不过第一重仓股的占比仍然是4%。

对比两份季报来看，能够连续两次进入前十的公司包括了华鲁恒升、伊之密、海康威视、鱼跃医疗、永创智能(603901)和格力电器(000651)；但是从近三个月的涨幅来看，其中仅有海康有大约2个点的涨幅。同时，该股也是9月30日时十大重仓股中近三个月中独有的上涨股。

从三季度末的重仓股来看，年内涨幅最好的两只是长电科技(600584)和宝钢股份(600019)，但是它们在近三个月均没有实现正涨幅。郭乃幸在投资策略和运作分析中表示“整体的思路是在长期看好的消费和先进制造业中选择具有长期竞争力的公司，耐心等待。从方法论上，坚持幸运的行业，能干的公司，合理的估值。而在当前的时点，有进口替代和出海的制造业以及有技术进步的科技行业都是未来可能出现好的投资机会的行业，在较为低迷的市场中，布局合理估值的好公司。”

此外，从他管理的另外三只基金来看，东方红启阳三年持有、东方红启盛三年持有、东方红中国优势混合的重仓行业和重仓个股都是较为明显的偏向于大消费的价值蓝筹思路，那么他是否应该及时卸任东方红先进制造的基金经理呢？目前看，他的能力似乎还未达到全市场覆盖。

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