来源 | 壹财信（ID：yicaixin331）

作者 | 苏向前

2023年股市的糟糕表现不仅打击了多位权益类明星基金经理，而且也让部分固收+的基金经理红人业绩灰头土脸，华商基金的厉骞就是其中一位，这位公司固定收益部固收投资副总监和公司公募业务固收投委会委员遭遇滑铁卢！

根据公开的数据表明，这位博士毕业的债券猛将在三季度末管理的产品规模达到了158.05亿元，其中超三分之二的规模来自于华商信用增强债券，但是该基金的两类份额今年下跌均超过2%；此外，无论是他在管的新基金华商利欣回报债券还是老基金华商丰利增强定开，今年到目前为止也均未能实现正收益。

因为业绩糟糕，他还在今年的7月12日卸任了华商双债丰利债券的基金经理，该基金在5月被清盘黯然谢幕。

豪赌转债成为双刃剑

市场波动成为组合业绩绊脚石

首先看任职回报超过90%的华商丰利增强定开债，该基金在最近三个完整年度的业绩表现可谓卓越，2020年、2021年连续位居同类基金的第一位。2022年全年也是排在701只基金中的第21位。但是今年到目前却彻底从山顶跌落至山谷，最新排在891只基金中的823位。

分析这样大起大落的原因，我们只能从基金重仓的债券上去寻找原因，因为产品的权益部分常年仅仅保持10%左右的仓位，虽然因打新和主动操作等原因也调仓剧烈，但是整体对组合的净值影响有限。对比来看，占比常常超过80%的债券部分所起到的作用就尤其关键。

从《壹财信》分析多份季报来看，该基金在债券上的配置思路基本可以概括为国债作为底仓寻求组合的贝塔，同时大面积利用可转债来谋求组合的阿尔法。用最新的基金三季报为例，在基金重仓的债券中，占比超过10%的债券均为国债；此外，债券组合中还有超过100只的可转债，由此可见可转债的表现才是决定该基金业绩成败的关键。

但是受到了股票市场整体表现欠佳的影响，可转债市场指数也难以走出独立的行情，比如万得可转债指数已经从二季度以来连续收出阴线。例如9月30日重仓中排在第二位的转债长证转债，已经在二级市场上连续四个季度收出阴线。

然而在基金三季报中，厉骞表示：“本基金债券资产配置主要以中短久期的债券为主，投资信用评级以AAA为主，严格控制信用风险，并适时参与利率债、可转债及权益资产来增厚基金收益。”这样的描述似乎与事实不符合。

在另一只基金华商信用增强中，《壹财信》发现他同样是配置了多只转债，这一数量甚至超过了170只。有所区别的是，该基金并没有两只国债独大的场景，而是由国债、金融债、公司债和地方债联手占据了债券排行榜的前列。仅拿他的债券持仓和同公司的另一位固收基金经理胡中原对比就能发现业绩差异的原因，后者的持仓中较少出现可转债的身影。

管理华商双债丰利却清盘

厉骞在四任基金经理中回报最差

分析他今年管理产品的败招，不得不提的还有管理华商双债丰利未能扭转清盘的命运。根据华商基金发布的公告，该基金的最后运作日为2023年5月17日，并于2023年5月18日进入清算期。这只基金前后一共经历过四任基金经理，最后一位就是厉骞。

数据显示，从2020年3月10日管理该基金到2023年的5月17日，他所取得的任职回报为-25.76%，也是四位基金经理中最差的成绩。从最后一份季报一季报来看，《壹财信》找到了“本报告期内，本基金未出现连续二十个工作日基金份额持有人数量不满二百人或者基金资产净值低于五千万元的情形。”不过稍早前公司召开了持有人大会，从会议后发布的公告来看，持有人全票通过了该基金的运作。

从一季报时厉骞的重仓债券来分析，当时对于可转债的依赖程度还不算太过倾斜，当时在前五大重仓债券中，除去第一大重仓债为浦发转债，剩余的四只债券分别为企业债、公司债、公司债和国债，因此基金当时的股债配置思路上似乎无可指责。

问题可能还是在于华商基金的常青树老将张永志，在厉骞之前管理该基金却没能作出成绩来。

数据显示，这位累计任职时间已经超过十三年的固收+名将，在华商基金管理的所有产品中，无论是正在管理的还是已经卸任的，华商双债丰利是仅有的一只任职回报为负的产品。

目前，张永志正在管理的基金有9只，胡中原正在管理的基金有8只；从数量层面上同样可以得出结论，厉骞的追赶之路还有很长的距离！

    本文首发于微信公众号：壹财信。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。