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万家基金李文宾:在高景气行业中狩猎“戴维斯双击”

加入日期:2022-7-26 16:25:35

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-7-26 16:25:35讯:


作者丨雷达君

编辑丨播种基

审核丨投基君

近日公募基金二季报披露完毕,仔细研读,里面有不少关于公募行业的信息值得关注。Wind数据显示,截至2022年二季度末,剔除FOF持有基金市值以及ETF联接基金市值后,公募基金总规模达26.47万亿元,较一季度末规模增长1.67万亿,环比增加6.73%。

从持仓来看,二季度公募的最爱依是白酒和新能源。重仓股持有股票的市值主要集中在贵州茅台(600519)、宁德时代(300750)、隆基绿能、五粮液(000858)和泸州老窖(000568),其中,重仓贵州茅台(600519)、宁德时代、隆基绿能的基金数量超过1000只。

数据来源:Wind,截至二季末

除了行业趋势,我们从披露的基金持仓信息中,也挖掘到了一些宝藏基金经理,从他们的持仓中可以看出,这些基金经理的能力圈足够大、均衡偏成长,就像我们曾经从不同角度论证过的那样,这类基金经理更有机会持续在市场上领跑。前段时间,雷达君为大家介绍了几位具备以上特点的基金经理,今天我们还将为大家介绍一位成长风格的老将,他就是万家基金的李文宾。

战胜市场,长跑实力卓越

李文宾拥有12年研究及投资经验,5.5年公募基金管理经验。长期业绩是硬实力,Wind数据显示,截至7月22日,其管理时间最长的万家成长优选(A类份额)任职回报达217.11%,年化回报29.43%,另一只基金万家智造优势(A类份额)的任职回报达到了250.99%,年化回报37.93%。

深入研究万家成长优选和万家智造优势这两只产品可以发现,李文宾的实力在于,不管产品成立于市场的什么状态,李文宾都能以不俗的投资能力,长期跑赢市场,这是非常难得的。

如成立于2018年8月成立的万家智造优势,彼时市场处于调整的中后期,李文宾抓住市场被系统性低估的机会,精准出击,此后2019年至2021年,年度收益率分别为53.39%、74.78%、45.48%,均大幅跑赢沪深300,排名稳定在同类前列。

而成立在2018年2月初的万家成长优选,成立时的市场环境更为险峻,当时大盘刚刚拉开调整的帷幕,此后一路下挫,上证指数年内跌幅超20%,一路跌至2440.91点,面对非常多的不确定性,不少公募基金业绩回撤。在这样的市场环境下,万家成长优选依然穿越市场动荡,在经历了短暂的调整之后,净值迅速追了上来,2019年一季度该基金的净值就创出了历史新高,此后几年万家成长优选为投资者创造了丰厚的回报,2019年、2020年和2021年的业绩分别为64.64%、84.18%、46.98%,每年度都跑在同类产品中的前十分之一。

雷达君认为,在全市场都在下跌的时候,尤其考验基金经理的实力。在熊市能够最大程度控制回撤,经受住市场的考验,做长期正确的事情,这样的基金经理才值得托付,从过往表现来看,李文宾正是如此。

关注高景气行业,挖掘更具成长潜力公司

雷达君通过分析季报披露持仓破解了李文宾管理产品长期保持优秀的密码。李文宾从不拘泥于单一行业,他曾持有过以新能源、半导体、高端装备、军工为代表的科技行业,也曾持有过白酒、养殖、医药、家电等相对传统的消费行业。李文宾在投资中不会被传统还是新兴行业这种标签所左右,而是从行业景气周期和竞争格局去判断是否应该参与行业的投资。

最具代表性的就是他对上游资源股的投资,“新能源资源股不应该用传统周期股的眼光来看待,而应该用高景气的成长性行业的逻辑来分析,企业的价值取决于企业的现金流折现”,李文宾在和雷达君的一次深度交流中表示,新能源上游的投资机会更具吸引力,这种判断是基于行业的总量逻辑,“因为上游本身是全产业当中最紧缺的环节,根据经验来看,当行业进入高增长期的时候,一定是最短缺的环节拿走全行业绝大部分的利润。从目前监测的主要项目来看,直到2024年的上半年,整体的上游行业依然是处在一个紧平衡的状态,2024年全年可能会略微宽松,但到2025和2026年又会出现紧平衡。”

我们也注意到,相比行业选择,李文宾更注重自下而上的个股研究,看重的被投公司的盈利情况以及业绩增长的持续性。以万家成长优选为例,尽管李文宾的重仓股中偶尔会出现各种“茅”,但仓位往往不会很重,更多是经过精挑细选之后挖掘出更具成长潜力的高质量企业。

数据来源:Wind

万家成长优选不但关注高景气行业之间的均衡,还注重个股层面的适度分散。前十大重仓股合计市值占产品股票市值比例绝大多数时候都控制在50%以下,他也很少会主动将单一个股的仓位提高到7%以上,大部分重仓股占股票市值的比例在3%-5%左右。

数据来源:Wind

A股行情可期  狩猎“戴维斯双击”

回到当下的行情分析,李文宾认为,目前经济仍处在探底阶段,A股整体估值合理,接下来是市场大幅下跌的可能性较低,同时随着经济企稳反弹,高景气行业优质公司的业绩还将保持强劲的势头,业绩预期有望进一步上调,业绩估值双驱动的行情可期。

在李文宾看来,现在的资本市场对高景气的新能源资源股还是存在或多或少的偏见,但这些公司的DCF稳定性远好于部分制造业公司,未来2-3年,新能源汽车上游不仅可以享受业绩大幅增长带来的成长性红利,还可能收获到估值重估所带来的股价上涨。 

数据来源:Wind

雷达君发现,李文宾拟担纲的万家匠心致远一年持有期混合(A类:015610/C类:015611)已于7月25日开始认购。对于关注高景气投资和均衡风格的朋友,这只基金值得重点关注。

投资策略方面,万家匠心致远将延续李文宾的投资框架,坚持配置高景气度行业,从中寻找基本面趋势可持续的公司。李文宾表示,政策友好、基本面扎实的基建和必选消费板块或有较为显著的相对收益,择机布局军工、新材料为代表的高端制造以及风电、光伏、新能源汽车等板块。

李文宾表示,“从2019年开始,他就观察到新能源汽车、光伏和风电三个行业其实已经步入到了一个长期的景气的上升的阶段,从目前整个行业的发展趋势分析,无论是技术、产品包括终端的消费情况,这个发展趋势可能不是一个短期的现象,或者说不是一到两年维度的发展趋势,它更多是来自一个五到十年的发展趋势。”

最后,雷达君还想谈谈对万家基金的认识,其实很多年前,我们就格外关注万家基金的发展。作为一家非常踏实低调的老牌公募,万家基金成立于2002年,成立至今,共斩获近50座权威大奖,蝉联2017、2018年度金牛基金管理公司大奖,并获得2020年度金基金·TOP公司奖。权威奖项的背后是实力,万家基金权益投研团队功底扎实,全面覆盖新兴产业、大消费、科技、金融、地产等板块,研究经验丰富,选股能力强。这种实力也经过了市场的长期验证,海通证券(600837)数据显示,截至6月30日,万家基金权益类基金最近七年收益率165.59%,排名1/81。

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