[ “新能源车的行情应该没有走完，如果用业绩来匹配它的估值，我们认为下半年还是有估值切换的空间的。短期涨幅较大，波动加大，震荡、回调都是比较合理的。尤其是市场热点变多的时候，新能源车可能不会像之前那样一枝独秀。” ]

　　随着市场反弹，年初以来略显冷淡的基金发行市场有了一丝回暖迹象。7月以来不仅有基金发行规模逼近百亿，且多只月内发行的碳中和ETF规模超20亿元，更有基金募资总额突破百亿元大关。

　　但随之而来的一个问题是，面对4月27日以来各个行业的“普涨”行情，多条赛道估值已不再具有“性价比”，这些即将发行新基金的基金经理又将如何建仓？

　　关注企业估值

　　即将于7月下旬发行新基金的银华核心动力精选拟任基金经理向伊达对第一财经记者表示：“预计8月份开始建仓，该产品会按照我们对于行情的判断建仓，建仓时会尤其注重估值问题，一些比较热门的赛道，比如新能源，那时如果已经‘不幸’完成了明年的估值切换，我们会更加小心一些，不希望在高位建仓。”

　　估值，在向伊达的投资体系中占据着很大的权重。

　　她向第一财经记者介绍道，去年差不多3月份时对储能行业做了比较全面的研究、梳理，那时候市场上没有人关注储能行业。

　　“当时我们看好储能股票。直到去年6月份，市场才突然意识到，未来将逐渐转变为以新能源为主力能源的能源结构，储能是一种用来平滑和稳定整个用电系统的必要补充手段，市场在那两个月密集修复了对于储能行业的认知。”

　　向伊达表示，自己在下半年会主要关注通胀风险。她相信基本面大概率是往上走的，中报各行业之间还会有一些分化，但绝大部分的行业、公司，同比数据都在持续改善。所以基本面风险相对小一些。

　　“因为上半年环境比较好，也不排除下半年边际资金略微收紧。即使央行不收紧，资金从资本市场向实体流动，对于资本市场来说，边际资金量还是少了一些。如果公募基金的发行比较给力，有新资金入场可能会好很多。但是通胀和A股流动性的问题，可能是下半年需要关注的风险。”向伊达说道。

　　客观看待新能源

　　向伊达表示，5月中下旬的时候，自己曾做过一次思路修正，把消费项当中的电动车重新做了预期修正。

　　“在年初，对于电动车的需求我们看得比较谨慎，持续多轮涨价，叠加老百姓(603883)收入预期受到影响，消费力可能会下降。在后半程促使我们做了向上修正的原因是各地的补贴政策，还有针对国内车厂新车型的补贴政策。除了燃油车的购置税减免外，北京、上海等多地都给了额外地补，单车补贴1万元，主力购车的价格多是10多万、20万，购置税免掉，额外的地补对消费者还是有比较强的吸引力，这方面我们做了上修。”向伊达介绍道。

　　过去两个月，新能源车板块成为市场上的反弹“急先锋”，但近期却有所回调。“新能源车的行情应该没有走完，如果用业绩来匹配它的估值，我们认为下半年还是有估值切换的空间的。短期涨幅较大，波动加大，震荡、回调都是比较合理的。尤其是市场热点变多的时候，新能源车可能不会像之前那样一枝独秀。”

　　在整个新能源车产业链中，向伊达最看重的变化还是电池的技术迭代。“过去一年，大家感觉电池的技术迭代有些放缓，但我们觉得从今年下半年到明年，是电池技术迭代的大年，我们可以看到电池结构上的迭代。”她认为，结构的变化和材料的迭代升级会相辅相成，互相促进，呈现螺旋式上升的态势。

　　事实上，不止一位基金经理近期警告投资者“客观看待”新能源。

　　在近日的一场活动中，招商基金基金经理朱红裕表示，光伏、新能源到现在为止还很热，但这个时候，他不会去挣最后一波钱。

　　他认为，大家都更关注新能源增长的趋势，但没看到的是，新能源和光伏的很多产业环节里，行业竞争格局正在不断地恶化，未来的竞争会越来越激烈，后者就是非共识。

　　湘财证券分析师林世稳接受第一财经记者采访时表示，“如果投资者在刚刚过去的一段时间没有乘上新能源这趟东风，现在再去羡慕，才急着去换仓，我觉得短期来看不是很明智，不是一个好的选择。”

　　6月27日，仁桥资产创始人、投资总监夏俊杰发文称，这轮反弹是上一轮周期的尾声。他认为近期光伏和半导体行业已经出现了一些不太好的信号。比如，光伏下游的组件企业由于承受不了上游涨价的压力，开始出现停工减产的迹象；台积电首次下调了三季度的产能利用率，MCU芯片价格也出现显著下调。

　　然而，市场似乎对这些负面的“扰动”并不在意，机构持仓坚定，股价依然强势。究其原因，一方面表明市场的风险偏好还在不断提升；另一方面，大家对负面信息开始变得越发不敏感，这就像“狼来了”的故事。

　　在一位卖方人士眼中，这轮市场行情演绎已接近“收尾”。一旦出现利空，他肯定会“先卖新能源”。