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诺安基金一周观察:美国通胀数据超预期上涨REITs表现或受到抑制

加入日期:2022-6-20 9:19:07

  顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-20 9:19:07讯:

  诺安股市周观察:美联储大幅加息,关注国内行业景气度

  上周5个交易日市场估值进一步修复,日均成交额1.1万亿元,市场热度较上周有所上升。涨跌幅方面,万得全A涨1.76%,上证指数涨0.97%,沪深300指数涨1.65%,创业板指涨3.94%,中小板指涨1.18%,中证500指数涨1.22%,中证1000涨2.22%,科创50指数跌0.98%。北上资金净流入174亿元,连续第三周净流入超100亿。中信一级行业分类中,农林牧渔板块在 猪肉价格持续上涨的催化下,上涨4.76%;汽车、有色金属板块在 乘用车产销量持续修复的背景下,分别上涨3.75%和3.47%;非银行金融板块估值进一步修复,上涨3.33%, 或因近期成交量持续放大,市场热度较高;钢铁、石油石化和煤炭板块在 国际能源和商品价格调整的背景下,本周分别下跌1.53%、2.11%和5.73%。

  重点关注 :复工复产产业链、稳增长相关板块、通胀板块

  后续跟踪

  国内经济数据

  国内疫情及管控措施

  国内财政政策

  美联储货币政策

  海外地缘政治形势

  国际油价和粮食价格

  诺安债市周观察:资金面平稳,债市偏震荡

  市场回顾

  上周央行公开市场逆回购投放500亿,到期500亿,MLF等量续作2000亿,公开市场基准利率维持不变,本周公开市场有500亿逆回购到期,重点观察央行续作以及月末资金面情况。上周资金面整体宽松,全周看,R001上行2BP至1.47%,R007上行7BP至1.7%,3个SHIBOR持平2.0%,股份制AAA同业存单收益率半年下行5BP至1.99%,1年下行3BP至2.34%。

  债市整体震荡,主要影响因素有美债利率、国内经济数据、央行操作及资金面。利率债方面,1年国债上行1BP至2.01%,3年国债收益率下行1BP至2.34%,5年上行2BP至2.59%,10年上行2BP至2.77%,10-5年期限利差持平18BP,10-1年上行1BP至76BP;1年国开上行1BP至2.05%,3年国开上行2BP至2.59%,5年下行1BP至2.74%,10年上行0BP至2.98%,10-5年期限利差上行2BP至24BP,10-1年上行1BP至94BP。信用方面,中短期票据AAA 1年收益率上行2BP至2.48%,3年下行1BP至2.93%,5年上行2BP至3.30%;AA+ 1年收益率上行0BP至2.58%,3年上行1BP至3.11%,5年上行4BP至3.50%;AA 1年收益率上行0BP至2.64%,3年下行2BP至3.26%,5年上行4BP至3.97%。

  重要数据与事件

  国家统计局公布最新经济数据,5月工业增加值同比增长0.7%,前值为2.9%;社会消费品零售同比下降6.7%,前值为-11.1%;1-5月固定资产投资累计同比增长6.2%,前值为 6.8%。

  美联储将基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间,为1994年以来最大幅度的加息。

  市场展望

  上海疫情拐点后,一方面,复工复产及稳增长政策下,市场对经济形成小复苏的预期,而疫情后超宽松的银行间资金面无法长期持续,对债市最有利的基本面以及资金面环境或逐步收敛;另一方面,政策效果待观察,实体需求的恢复仍需一段时间,央行货币政策大概率保持宽松,整体债市大幅调整风险仍不大,大概率是震荡,中枢小幅抬升的过程。杠杆套息依然是较优选择,建议选择流动性与资质较好的品种配置,尾部企业风险依然较高,不建议过度的信用下沉。

  诺安海外周观察:美联储加息75bp,市场对美国经济进入衰退的担忧增加

  海外股票市场继续调整,MSCI全球股票指数下跌5.76%,其中发达市场下跌5.90%,新兴市场下跌4.74%。欧美等发达市场继续拖累全球股票表现,美国标普500指数下跌5.79%,纳斯达克指数与道琼斯工业指数各下跌4.8%,欧洲市场包括英国富时100、德国DAX、法国CAC40指数跌幅均超4%。另外日本、韩国股市也大幅下跌。中国A股4月末以来走势相对强劲,沪深300指数涨1.7%,但恒生指数受外盘影响跌3.4%。分行业看,前期获得明显相对收益的能源板块大跌14%,此外像原材料、工业等周期板块跌幅也居前。商品方面,标普高盛商品指数本周下跌5.9%,其中能源项下跌7.7%,工业金属项下跌5.7%,贵金属项下跌1.8%,农业项下跌1.7%。利率方面,本周美国10年期国债收益率收于3.25%,美联储议息会议前一度上行至3.49%,2年期国债收益率上行至3.17%,美元指数上行至104.6682。

  经济数据方面,美国多项数据不及市场预期。5月零售销售环比下降0.3%,预期为0.1%,且明显逊于前值的0.9%;5月工业产值环比仅增加0.2%,低于市场预期的0.4%;新宅开工下降14.4%至折合年率155万套,为一年多以来最低水平,低于预期的169万套。欧洲方面,5月CPI同比终值增长8.1%,与预期持平。

  货币政策方面,由于美国5月CPI超预期走高,美联储在6月议息会中加息75bp使得联邦基金利率升至1.7%,基本符合市场预期。议息会议后市场对美联储年内加息幅度有所降温,至年末隐含利率从3.72%下降至3.57%。此外,近两周市场下修了美国GDP增速数据,上修了美国利率和通胀数据。本周欧洲多国央行加息,包括瑞士央行加息50bp、英国央行加息25bp,主要为抑制不断走高的通胀。尽管今年以来海外权益市场持续调整,但短期在高通胀、货币政策加速收紧背景下仍面临利率上行、盈利预测下调的风险,市场开始逐步担心加息过快或将引发更快的经济衰退。

  QDII基金短期观点

  诺安油气能源:国际原油价格出现调整,布伦特原油期货价格从122美元/桶下跌至113美元/桶;WTI原油期货价格从120美元/桶下跌至109美元/桶。

  数据方面,截至6月10日,美国原油产量增加至1200万桶/天,自2020年4月以来重回1200万桶/天的水平;石油活跃钻井数增加4座至584座,油气钻机总数增加7座至740座。库存方面,美国原油库存量为4.187亿桶,较前一周增加196万桶,汽油库存为2.174亿桶,较前一周减少71万桶。

  OPEC 5月产量环比减少17.6万桶/天,其中沙特产量为1042.4万桶/天,环比增加6万桶/天;伊拉克产量为440.5万桶/天,环比减少2.1万桶/天;伊朗产量为254.4万桶/天,环比减少2万桶/天;另外委内瑞拉、利比亚各减少0.2万桶/天和18.6万桶/天。近期OPEC+同意加大原油增产力度,宣布7月、8月增加64.8万桶/天,较当前增产幅度的43.2万桶/天提升50%。但OPEC+的原油增产力度无法补充俄罗斯原油产出缺口,受欧盟制裁影响,俄对欧原油出口将立即减少约180万桶/日,至年底将减少250万桶/日。制裁将严重冲击俄罗斯原油供给,预计俄罗斯今年原油产量下降约200万桶/日,占总产量的17%。

  在美联储加息、美国原油产量增加以及有消息称拜登计划在7月中旬与沙特国王会晤等多重因素影响下,油价出现下跌。但我们认为当前原油基本面未发生实际改变,供给端受俄罗斯影响仍存在较高不确定性,中国疫情控制及对经济的刺激、北半球需求旺季的来临也将支撑原油需求,同时原油库存水平处于低位,在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平。

  诺安全球黄金基金:国际现货黄金价格在美联储议息会议影响下宽幅波动,一度从1872美元/盎司快速下跌至1808美元/盎司,议息会议后回升至1839美元/盎司。

  随着未来美联储加息的进一步推进,伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升,近期美国市场数据已经开始回落。此外,美联储主席鲍威尔也表示“美国经济实现软着陆难度很大”。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期,可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态,且金融市场的波动增加,复盘历史走势,此阶段黄金的表现较股票、债券而言有明显相对优势。此外,欧央行开始逐步收紧货币政策及推进加息,欧美央行货币政策方向分歧收敛,将改善之前欧元对美元弱势的局面。

  因此,我们的整体判断是短期黄金价格仍有可能受美联储加息压制,但随着加息的推进,将对美国经济增长及金融市场形成显著扰动,随着市场逐步交易加息的负反馈,欧美货币政策方向分歧收敛、美元指数逐步弱化,黄金价格有望逐步抬升。

  诺安全球收益不动产:富时发达市场REITS指数下跌4.77%,各细分行业全数收跌,其中零售、工业、办公室为本周REITs指数的主要拖累项。

  美国通胀数据超预期上涨,使得市场预期美联储年内加息将使目标利率超3%水平,更为鹰派的货币政策将增加对利率敏感板块REITs的调整压力,并开始产生对经济衰退风险的预期。与对海外权益市场的观点相似,预计利率上行、盈利预测下调的风险仍将抑制REITs的整体表现。

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