顶尖财经网(www.58188.com)2022-6-14 11:33:15讯：

鹏华基金，对于这家曾经在二级市场叱咤风云的券商系基金，基民应该是耳熟能详，但最近，鹏华基金的日子可不好过。首先是今年以来，鹏华基金三大产品线基本团灭，其次是基民们不满其恶意营销包装造星。

先看一组数据，2021年，鹏华所管理的基金总体利润过百亿，跻身基金圈百亿俱乐部，但权益类基金利润亏损超24亿，主动权益类基金更是亏损高达54.71亿，在184家基金公司中倒数第二。正因如此，鹏华基金及旗下明星基金经理王宗合今年来一直处于投资者的口诛笔伐之中。

“造星”失败，国民基金经理露出马脚

以鹏华基金旗下明星基金经理王宗合为例，其管理的10只基金(剔除C类)中，最大回撤达到56.54%！近一年来，10只基金都没有实现正收益，亏损幅度都在25%到40%之间，其中鹏华创新未来混合(LOF)的近一年收益为-34.79%，自成立以来的收益为-37.07%！而同期沪深300指数下跌19.59%，大幅跑输业绩比较基准。(数据来源：天天基金网)

王宗合的投资策略，在他年报中概述的十分简洁：深度研究、长期持股、低换手率。初看之下这个投资风格没什么毛病，很多优秀的基金经理也是采用同样的策略，但为何王宗合的投资策略却在2021年开始失效了？在笔者看来就是其在投资上言行不一致、频繁追涨杀跌。

根据王宗合的基金持仓数据可以看到，在2021年3月抱团股的极致行情逐渐熄火后，王宗合持仓的白酒、互联网股票套在了高位。但在市场下行期间，他仍然选择逆势加仓，结果赌错行情，基金净值持续下挫。

在白酒板块遭遇重创后，王宗合在2021年底买进了包括宁德时代、隆基股份在内的新能源板块。不过，王宗合还是看走了眼，从2021年12月开始，宁德时代与隆基股份(现更名为“隆基绿能”)便持续下跌。到2022年第一季度时，王宗合再一次上演了一场“追涨杀跌”的好戏，他将新能源板块中的个股卖出，并大举进军银行股。

王宗合重仓板块时序图

再从王宗合担任基金经理以来的持仓结构来看，他的基金产品在2017年6月以前一直是高换手的风格，但业绩并没有起色。直到2017年白马股牛市开始，王宗合终于踩中了消费板块的风口，开始了低换手长期持股模式。但是风口过去后，他追涨杀跌的本性再次暴露，俨然一副大散户的模样，令人唏嘘。

2021年，盲目跟风、扎堆抱团，就像在推土机前捡钱一样，每个人都觉得自己跑得比推土机快，但有太多的人捡钱，这就成为了最容易赔钱的方式。坚持独立思考、独立研究、独立投资是一条艰难而又充满希望的投资之路。作为资产管理机构没有这种认识，那发展的道路想必并不长久。

鹏华基金总经理今年发表讲话时强调始终秉承基本面投资的核心理念，坚持研究发现价值，坚持深入的基本面研究，坚持独立的价值判断。反观王宗合在投资上追涨杀跌的操作方式还真是无比的讽刺。

可以说，从2020年公募基金大火之后，基金产品营销成为了公募基金公司们最重要的工作之一。当基金公司旗下的基金经理业绩排名前列之后，基金公司恨不得一次性募个百亿级的规模，榨干基金经理当前的所有价值。

以王宗合为代表的基金经理在业绩巅峰期也只是个人成长的初成期，离真实的投资大佬还存在很大的差距，他们往往只是踩中了风口而成为了暂时的收益冠军，却被基金公司无限吹嘘甚至恶意营销包装，在市场转身向下之后便是一地鸡毛。

涉嫌恶意营销全球高收益债产品导致投资者损失惨重

在这里笔者想再介绍一位鹏华基金投资“天团”的成员，尤柏年。根据万得基金经理指数数据，2012-2021年有十年完整业绩的基金经理共有239位，收益率最低的就是鹏华基金的尤柏年(尤柏年经过一年考、三年考、五年考、十年考，成绩超稳定且都是垫底)，10年收益率为-19.7%。

时间轴回到2019年三季度，鹏华基金在官方公众号开始吹嘘旗下的全球高收益债基金，那时也是这只产品的高光时刻，2019年度全年业绩高达14.12%甚至跑赢了一部分固收+基金的收益。

那时鹏华基金QDII基金是业内的明星产品，管理人尤柏年更被称为“海外债专家”。然而在2020年之后，鹏华基金旗下的QDII基金遭遇了滑铁卢。

鹏华基金旗下的鹏华全球高收益债券基金在2021年10月国庆节过后一天暴跌17%，一个月内暴跌40%；该基金的净值在2022年3月1日下降至0.55。作为对比，基金份额净值在2021年6月末为1.1850元；基金份额净值在2021年9月末为1.0107；基金份额净值在2021年12月底为0.6348。鹏华全球高收益债券基金在2021年四季度以后的走势，净值一夜跌回了8年前。

反观同类基金风控做得比鹏华基金要好很多，2021年南方基金全球债券的跌幅仅为3.55%，大成基金全球美元债券基金的净值跌幅也低于6%。而鹏华全球高收益债券基金的跌幅则完全失控。

而大跌的原因是什么与基金经理押注的特点有关。

就以目前全市场收益排名倒数的鹏华全球中短债(QDII)人民币A来看，基金年报显示，在2021年第三季度中，基金所投资的债券包括：禹州地产美元债、中南建设美元债、阳光城美元债、佳 兆业美元债、当代置业美元债，随着房地产市场持续低迷，房地产行业面临着债务收缩期，房地产公司流动性危机、理财产品兑付危机加剧了资本市场的恐慌情绪，地产公司股票、债券价格均加速下跌。在这种情况下，基金经理坚持投资房地产债券，错误估计信贷利差，使得该基金第四季度的单季表现最差。

图：鹏华全球高收益债基金2019年的宣传图

鹏华基金通过带有煽动性的营销话术让投资者认为买到就是赚到，这场闹剧下，可能宣传图里那些2018年年底持续定投持有该产品两万多投资者是最惨的受害者。由此来看，鹏华基金没有通过严格的风控守住产品的口碑，那后续再用相同的模式进行营销，投资者也不可能再买账了。