对于业绩增长的原因，巨星农牧称，业绩增长主要系一体化经营带来的种猪优势和成本优势，以及销售结构和销售价格的优势，随着生猪出栏量的增加和皮革业务产能得到恢复，公司2021年业绩较上年同期增幅较大。

依托产业链优势实现生猪养殖一体化经营降本增效

据农业农村部和统计局数据显示，2021年1-12月，我国生猪出栏量67,128万头，同比增长27.40%；2021年年末，我国生猪存栏量、能繁母猪存栏量分别为44,922万头和4,329万头，比上年末分别增加10.50%和4.00%。随着生猪产能的恢复，生猪价格大幅下跌并于低位震荡运行。行业人士表示，猪价较低的主要原因仍是前期供给量的相对过剩，此外新冠疫情多点暴发影响消费餐饮端需求，对猪价也产生了一定影响。加之近年来饲料原料价格出现明显上涨，成本上行的状况并未顺利传到生猪市场上，现货猪价依旧如同前期产能节奏预想那样持续下行，生猪价格“断崖式”下跌、饲料成本“直线式”上涨已经成为生猪养殖业的“痛点”。

面对行业成本高企、猪价低迷的局势和新冠疫情防控严峻形势的挑战，巨星农牧表示，公司通过集饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养等多个环节于一体的完整生猪产业链，基本实现了种猪、仔猪、商品猪繁育以及生猪养殖所需饲料的研发、生产的“一体化经营”。2021年，巨星农牧饲料生产量达50.02万吨，对外销售量达11.66万吨，实现营业收入5.19亿元。同时有别于其他公司在市场行情较好的情况下需大量外购仔猪和种猪的需求，公司自产的仔猪、种猪完全满足公司业务需要。自产饲料降低养殖成本、自繁自养降低仔猪成本，这些措施均能够有效降低肥猪养殖成本。

国海证券表示，公司于2020年7月完成收购巨星农牧有限公司100%股权（2020年合并报表仅纳入7-12月业绩），随着养殖规模的扩大，生猪出栏量大幅增加，公司业绩较2020年同期增幅较大。其一体化产业链布局有利于降本增效，生猪出栏有望继续大幅提升，业绩弹性明显，首次研报覆盖给予了“增持”评级。

资料显示，报告期内，巨星农牧还完成了非公开发行A股股票事项，其募集的4.20亿元资金已大部分投入到了募集资金投资项目中。此外，该公司还计划公开发行可转换公司债券，发行规模不超过10亿元，用于德昌巨星生猪繁育一体化项目建设和补充流动资金，进一步扩大养殖规模以强化其盈利能力。

灵活调整销售策略应对猪价下行

虽然报告期内猪价保持下行震荡趋势，但2021年上半年平均销售价格仍相对较高，其中种猪、仔猪单位销售价格远高于肥猪。同期，巨星农牧根据市场变化动态，灵活调整销售策略，加大毛利率较高的种猪、仔猪的产品销售，实现了销售收入和利润的增长。2021年年度报告显示，报告期内，公司生猪出栏量达87.10万头，生猪产品实现营业收入17.92亿元。

值得一提的是，在市场行情较好的情况下，有别于其他同业公司，巨星农牧还具备明显的种猪质量优势，除自产的仔猪、种猪完全满足公司业务需要之外，巨星农牧坚持选取生产速度快、饲料转化率高、肉质性状好和适应性强的父系种猪以及繁殖性能好的母系种猪，充分利用杂交优势和性状互补原理，使得种猪质量较好，具备生产速度快、饲料转化率高、肉质性状好、适应性强和繁殖性能强的特性，并保证种猪在交付时蓝耳、伪狂犬 GE、PED、非洲猪瘟抗原抗体检测均为阴性，在后续养殖过程中患病率较低，故该类种猪在市场上受欢迎程度较高。

整体而言，巨星农牧生产业绩、生产效率和生物安全均得到较大提高。据接近巨星农牧人士称，未来，公司将继续谨慎合理规划项目投资，优先发展生物安全条件更高、更贴近消费市场的优质项目。

当前，生猪产业终端需求下滑，生猪价格下跌，行情弱势仍在延续。行业内专家判断，2022年上半年猪价仍将保持低位运行，生猪产能去化速度也将加快，拥有“量稳质升”特质的企业将占据主要市场份额。

下游回暖皮革业务产能恢复毛利率回升

制革行业作为可再生资源产业，是畜牧业的延伸，亦是循环经济重要的一环。作为巨星农牧的另一项主要收入来源，其皮革业务拥有汽车革、鞋面革、家私革三大产品线，产品链条完整。

巨星农牧表示，2021年度，三大产品线所对应的客户所在行业经济形势逐渐复苏，公司趁机加大销售力度，公司产能得到恢复，相关产品总销量同比增长12.68%，实现主营业务收入4.95亿元，同比增长14.55%；同时公司采取一系列降本增效措施，使得皮革板块业务毛利率恢复至正常水平，综合毛利率16.56%，较上年度增加9.54个百分点。

在年初中央发布的2022年一号文件中，党和国家明确提出了“稳字当头”的经济发展政策。对于未来发展规划，巨星农牧表示将以“稳中求进”和“高质量发展”作为未来发展的指导方向。对于生猪养殖及饲料业务板块，公司将以“做强做优”为经营目标，持续降低成本、保障资金安全，提高公司抗风险能力，不盲目追求养殖规模的快速扩张；对于皮革业务板块，公司将专注于“做精做细”，持续精细化管理，精准开拓细分市场。同时，全体员工将从上至下，从生产- 销售-采购-建设工程等多环节入手，致力于降本增效，提高生产管理水平，积极寻找利润增长点，稳步提升经营业绩。