股市持续震荡，更多投资者选择多资产配置。短债基金兼具高流动性和低风险性，低迷市场中受到关注，资金大量涌进之下，部分短债基金开始限购。

多只短债基金限购

9月7日，华夏基金公告，对华夏短债基金设置100万元的申购限额。同日，易方达基金公告，旗下易方达安瑞短债基金暂停机构客户250万元以上的大额申购业务。此前一天，兴业基金也将兴业60天滚动持有短债基金的大额申购限额调整为10万元。工银瑞银基金对工银瑞信尊享短债基金累计高于500万元的申购业务做出限制。

根据记者的统计，8月以来，至少有18只短债基金暂停了大额申购。

对于限购的理由，华南一位公募市场人士表示，权益市场持续震荡，短债基金火爆，大量资金短时间涌入会摊薄收益，限购是为了保护已有投资者的利益。

另一位基金人士表示，短债基金与股票市场相关度低，而且与货币基金相比，具有投资品种更广泛、期限更灵活、业绩弹性更大等优势，吸引了一些资金。

数据显示，截至9月7日，短期纯债基金年内斩获3.59%的收益，为表现较稳健产品类型。

同为短债基金，年内业绩表现方面差异也很明显。今年以来，业绩最佳的短债基金与业绩垫底的短债基金年内收益率相差10个百分点。短债基金配置的债券久期不同是业绩分化的主要原因。此外，各家基金公司在信用债投资中的尺度差异，决定了产品信用风险敞口的大小，也带来了同类基金中的差异表现。

沪上一位公募人士介绍道，部分基金合同对投资范围有规定(比如只能投信用债或者利率债)，收益就会有分化。在其他条件都一样的前提下，公司平台的研究支持，基金经理的投资经验与投资能力等，都会影响短债基金的业绩表现。

积极寻找交易型机会

尽管近期短债基金迎来大量申购资金，但发行时热度并不高，平均发行规模仅为3亿元。对此，谢创认为，短债基金当前存量产品在200只左右，希望布局此领域的基金公司基本已经完成布局，短债产品有较高的同质性，预计后续短债基金发行热度仍将低于持营。“目前短端收益率处于较低水平，短债基金作为货币替代配置价值尚可，但对于中长期投资的选择标的，相对价值要弱于中短债和中长期纯债等基金。”

国泰基金表示，自2014年以来，货币基金收益率一路震荡下行，2020年货币基金年化收益率一度跌破2%。货币政策预计仍将保持宽松，未来货币基金收益率或仍将震荡下行。

8月以来，债券市场短端收益率明显上行，从国债收益率、同业存单收益率以及跨月资金利率来看，市场对资金面的乐观情绪正在收敛。

“近期市场的调整主要集中在短端，是对于过去资金面乐观情绪的一种修正。展望后市，债券市场没有重大风险，货币政策仍然易松难紧，不会出现2020年5-7月那样的快速下跌。另一方面，目前市场收益率对于经济基本面的反映已基本充分，债市后续暂无较大的资本利得机会。基于此，基金将保持中性久期状态，积极寻找利率曲线和信用利差曲线中的一些交易型机会。”谢创说。

国泰基金分析，7月以来，中国经济数据回落，超出市场预期。而导致经济回落超预期的主要原因在于政策在“碳中和”与“稳杠杆”两条主线下的主动收缩。一方面，各地在控能耗的情况下产能受到制约，生产难以有效扩张；另一方面，地方隐性债务和地产严监管也使得需求走弱加速。因此，在两条政策主线未见放松的情况下，经济下行的压力很难改善，基本面对债市的支撑仍在。政策层面，当前货币宽松的预期未有转向迹象，9月中下旬再次降准预期升温，基本面及政策面对债市依然友好，利率仍处于易下难上的格局。基金投资中，国泰基金将灵活运用杠杆策略，严格控制组合久期以规避久期风险，并根据收益率曲线结构以及信用利差的走势情况，动态调整组合久期与杠杆的风险敞口，使组合能够在控制回撤幅度的情况下获取持续、稳定的收益。