顶尖财经网(www.58188.com)2021-8-13 17:36:48讯：

证券市场行情是跌宕起伏，投资方法则是纷繁复杂的。 

不过，在成长股大师菲利普?费雪看来，有效的方法论其实可以简单概括为两种基本方法。一种是格雷厄姆所倡导的深度价值策略，其本质是买入极其便宜的股票，等待价值回归。另一种是他自己的方法，即找到真正的好公司，长期持有。在他看来，如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也有可能大幅上涨。 

来自富国基金(博客,微博)的曹晋的投资风格偏向上述第二种方法。他在长期投资过程中，深耕于科技、消费、医药、新能源等新经济领域，且展开了广泛的深度调研，挖掘出一批优质成长股，取得了十分可观的收益。 

基金定期报告显示，截至2021年6月30日，目前曹晋在管的四只基金全部都取得了正收益。据海通证券(600837,股吧)统计，截至2021年7月30日，曹晋管理时间最久的、堪称是其代表作的富国中小盘基金，近3年收益率达199.21%，同类排名35/461，同期业绩比较基准收益率为39.91%，大幅超越业绩比较基准且同类排名位列前8%。曹晋自2019年2月1日开始管理的另一只产品，富国通胀通缩主题近2年收益率达155.20%，同类排名79/582，同期业绩比较基准收益率为22.75%。两只产品均获海通三年五星评级。 

曹晋将自己的超额收益的归因进行拆解，得出的结论是：八成来自精选个股，两成左右来自行业配置。

谁是曹晋？

中国证券市场上的绩优基金经理有着不同的性格和风格，但同时也有着几乎一致的共性，即名校背景叠加“艰苦创业”的工作态度。

曹晋成为绩优基金经理，很大程度也是上述“一致性”使然。他有着海归背景，从加拿大多伦多大学金融系毕业后，留在了当地毕马威会计师事务所担任分析师。毕马威是国际四大会计事务所之一。

投资大师彼得·林奇曾说：“永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。”

“四大”出身，让曹晋对财务分析有着相较于基金圈同行更为深刻的认知，并为日后形成自下而上的投资方法打下了基础。“我会偏重于自下而上和数据分析。”他称，“因为做咨询行业，会更加关注被收购标的的财务数据，再做出价值判断。”

回国后，他于2009年加入汇丰晋信，2013年开始管理基金，之后加盟富国基金。截至目前，他拥有近12年证券行业工作经验，担任基金经理约8年；在管四只基金，依据最新一期基金中报数据，管理资产规模超过75亿元。

另据wind数据，截至2021年8月11日，曹晋过往管理过的基金产品整体收益为327.74%，年化回报达到了19.09%。基金经理八年间，经历了多轮牛熊迭代，其中包括2015-16年的股灾、2018年的熊市，尚能取得如此收益，足可见其投资能力可圈可点。

彼得·林奇堪称是全球最杰出的公募基金经理。他在从业生涯中，曾经有这样一个感叹：“与生俱来的天才投资者仅仅一个神话 —— 关于投资这个话题，努力工作和遵守纪律才是成功的最为关键因素。”

作为基金经理，曹晋的绩优，很大程度缘于他比别人更勤奋。在日常，他上下班的路上都会习惯性地阅读研报。如果遇到极端行情需要加班，可能会直接住在公司里。在投研的工作中，曹晋始终把深度调研放在首位，周末几乎都在调研中度过。

对于这样的工作强度，曹晋坦言：“早在毕马威工作期间，便养成了这样的习惯。”

在毕马威工作期间，作为分析师，曹晋的工作主要是，帮助一些大公司去尽调被收购的小公司。核心是对收购标的的价值判断。为了了解这些公司，曹晋经常需要跟产业的人进行交流。后来进入二级市场担任研究员后，曹晋也一直保持这个习惯。他曾提过，当重仓股暴跌了，自己第一反应不是去卖出，而是定最早一班飞机，过去了解真实的情况。往往危机爆发后，后面都是机会。

“深入到产业链的研究，能真实感知这个产业的‘温度’。”他总是觉得，自己比较喜欢调研，过去几年主要的积累在于微观的理解，帮助自身提高了选股命中率。

从事后复盘来看，深度调研对曹晋能力圈的构建，起到的一个潜移默化的正向效果。

成长股发掘者

曹晋的投资理念简可以单总结为：以成长为核心精选个股，通过均衡配置构建投资组合。

在海外学习和工作多年，让曹晋具备了全球视野。曹晋认为，美股持续上涨的主要动能是经济驱动；与美国相比，中国发展速度更快。

“成长投资就应该只在肥沃的土壤耕耘。当前中国与美国一样，经济快速增长，适合成长股成长。并且，相比于发达国家，我国的经济发展潜力和空间仍十分大。借鉴美股成长股的发展，A股的成长股投资同样可以顺风而起。”他称。

在具体个股的筛选过程中，曹晋十分关注企业的业绩增长，他认为ROE是成长的一个重要判断依据，好公司必须能够做到持续盈利。

在调研的时候，曹晋对上市公司财务数据情有独钟。具备金融专业科班出身以及多年会计师行业财务分析经验，曹晋对于财务分析有自己独到的见解。他认为：“所有的行业都逃不脱周期，企业ROE的变化就代表着行业发展的周期。我们要找到一个行业ROE向上的那一段。”

曹晋曾以白酒举例称：“许多人认为白酒没有周期性，但是从ROE的走势看，白酒的周期性特征也比较强。”

复盘白酒过往的ROE变化，曹晋将这个行业周期分为三部分，分别是从2003到2012年，ROE向上周期；2012至2015年，进入去库存下滑周期；2017年，创新导致行业突破了原有的周期，ROE又开始回升。通过对周期的判断，他抓住了2017年白酒板块的投资契机。

高景气度时常会在二级市场引发“戴维斯双击”。对待估值这一指标，曹晋注重与成长性的匹配。他称，估值是一个事后解释基本面向好趋势的方法，历史上最好的一批公司，估值都是不断突破的。”

实际上，经过近两年极致的结构化行情演绎，很多优质公司的估值都处在相对较高的位置。于是，在个股的选择中，曹晋更看重盈利潜力，所以在选股时，会注重挖掘PEG＜1的优质公司。在他看来，这类公司被明显低估，导致股价保持在低位。

选好了公司之后就是要进行组合配置。曹晋的的思路是：均衡配置构建组合，力争稳中有进的收益。这一思路的形成，与他的能力圈发生的一次明显的迭代关系密切。他从单一的科技赛道选手升级为聚焦新经济的成长股捕手。过去几年，他从自己比较擅长的科技，慢慢延伸到消费、制造业和医药等新兴成长领域。他称：“每一个行业都有其上升和下降的周期，如果只做科技股，那么净值的表现完全来自科技股的周期。在科技股周期向下的时候，就找不到投资机会了。”

从海外经验来看，均衡配置有可能使收益下滑。对此，曹晋表示：“美国股市已经很难找到Alpha了，而A股仍是一个Alpha土壤很肥沃的市场，所以，当前A股不需要那么集中持股，依然能取得不错的超额收益。”

在投资的时候，曹晋也希望通过均衡配置，严格控制回撤，他提到：“投资的游戏，从来不是比谁更聪明，而是耐力的比拼。我希望我的持有人守得住留得住，最终能够获得收益。”

全球视野和中国智慧

当前，很多国际著名投资人都难掩对中国市场的看好。查理·芒格就曾于2019年在每日期刊公司年会演讲上提到：“当前中国的好公司比美国的好公司便宜。”

2008年，在经历了金融海啸后，证券市场一度风声鹤唳。不过，曹晋发现，危机之后，在全球经济大洗牌的背景下，中国经济在高速发展。他当时的看法是：“在2008年的时候，金砖四国时代的已经逐渐走远，中国正在成为世界的焦点。”

曹晋对比后发现，自1976年以来，美国的传统制造业持续萎缩，但是科技、消费、医药、信息技术等占比却显著提升，而中国的情形也有相似之处。

所以，在后期的投研工作中，曹晋将投研能力圈具体围绕科技、消费、医药、新能源等新兴产业进行打造。

事实证明，具备全球视野的曹晋，他的投向跟上了时代发展的潮流。

站在当前时点，曹晋仍然坚定认为：“当前的A股市场仍极具长期投资的价值，我们这个时代最大的机遇就是搭上中国‘顺风车’。”

说到这里，必须要提一句：由曹晋拟任基金经理的富国匠心精选12个月持有期混合型证券投资基金（A类：012477；C类：012478）于8月13日重磅首发。新基金将继续把握时代的变迁，重点关注科技、消费、医药、新能源的行业。

曹晋所在的富国基金是国内“老十家”基金管理公司之一，目前权益投资团队实力雄厚，投研人员超40人，平均从业年限超7年，实现重要行业研究全覆盖，海通证券数据显示，截至2021年6月30日，富国基金近三年权益类基金业绩位居11家权益类大型基金公司榜首。

投资需要顺势而为，如何搭乘顺风车，享受经济发展的红利呢？在富国基金强大的投研平台支撑下，曹晋大概是一个不错的选择。