顶尖财经网(www.58188.com)2021-8-11 21:06:45讯：

作者 | 阿探哥

编辑 | 日日

本文是2021年上半年公募基金业绩回顾系列第四家基金公司鹏华基金的下篇，上周我们发布了上篇——《鹏华基金上半年业绩堪忧，规模排名下滑，挤进前十名的头部梦破碎了？》。

在本系列中，侦探哥选取了截至今年上半年末成立满一年，即成立日期在2020年6月30日之前，的普通股票型基金（不含股票型指数基金）共453只进行分析。在梳理其中业绩倒数前20%的基金的时候，侦探哥发现有些公司的产品出现频率明显比较高，比如嘉实基金(博客,微博)的产品中枪7次、招商基金中枪5次、前海开源基金中枪5次。

故对这些公司及其绩差产品进行分析，以帮助基民们更好选基，避开雷坑。

（2021H1收益率倒数前20%基金公司中枪个数，普通股票型基金；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）

在鹏华基金上篇，侦探哥主要对基金公司的整体情况做了一个粗线条的分析，并得出结论：鹏华基金成立时间早，管理规模比较大，属于头部公司之一。但是鹏华基金近几年的发展似乎遇到了一定瓶颈，排名想更进一步有一定的困难。从产品上来看，固收类产品是鹏华基金的强项；从基金经理来看，鹏华基金的管理人团队稳定性差，人员经验浅却管理基金多；从客户结构来看，鹏华基金近几年的机构投资者占比快速下降，这些都或多或少反映了鹏华基金面临的问题。（详情见上一篇文章）

在本篇，侦探哥将深入分析鹏华基金的绩差基金和相应的基金经理。

根据Wind数据，截至2021年6月30日，鹏华基金共有11只（分开A/C类别）成立满1年的普通股票型基金，其中业绩排在80%之后的有3只。

这个表单有两大重点值得我们关注：

一.符合我们筛选标准的鹏华基金的股基，今年上半年业绩最好的也没有跑进前20%。这个成绩对于鹏华基金来说并不理想，毕竟该公司有多达11只股基，理论上跑出业绩亮眼的基金的概率比较大，但是并没有亮眼的产品。

我们注意到鹏华基金的王牌基金经理王宗合，他管理的鹏华养老产业（000854）的业绩虽然没有排到倒数前20%，但是也跑输76.6%的同类产品。应该说这样的相对表现是比较差的。王宗合可是鹏华基金强推的当红经理，这只产品怎么会这样？侦探哥后面会重点关注。

（截至2021H1，鹏华基金成立满1年的普通股票型基金；数据日期：2021年6月30日，来源：Wind）

下面侦探哥就根据以上的线索展开。

鹏华基金股基绩差原因层出不穷，

还能怎么挽救你？

我们先来看看鹏华基金的上半年绩差基金。

2021年上半年，鹏华基金有鹏华先进制造、鹏华文化传媒娱乐、鹏华沪深港互联互联网3只基金排到了倒数前20%。

下面就首先从鹏华先进制造（000778）开始。这只基金今年上半年的收益为0.81%，排名409/453。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2014年11月4日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为91.67%，在任基金经理为袁航，总规模为6.22亿元，天天基金评级为三颗星。

（鹏华先进制造（000778）的基本资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

其实鹏华先进制造（000778）的业绩并不是一直这么烂，该基金的长期收益表现还是不错的。比如，基金近3年的收益为144.66%，高于同类平均的122.80%，更是远高于沪深300的46.74%，排名也能排到129/306。我们能看到，该基金业绩大跳水主要是近几个月的事情。而到了近1个月，基金的业绩又开始转强。

（鹏华先进制造（000778）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

那么鹏华先进制造（000778）业绩如此波动的原因是什么呢？

我们来看看基金的股票持仓。从今年2季度末的前10持仓来看，基金的持仓集中度还是比较高的，前10大持仓占基金净值比重达到68.69%。从行业分布上来看，前10大持仓里还是有挺多先进制造业企业的，比如潍柴动力(000338,股吧)、宏发股份(600885,股吧)、三一重工(600031,股吧)、海尔智家(600690,股吧)等，基本上能占到一半的样子。另外还有不少的价值属性的金融股，如平安银行(000001,股吧)、招商银行(600036,股吧)、中国平安(601318)等。总体上来看，鹏华先进制造（000778）的前十大持仓属于大盘价值风格。

（鹏华先进制造（000778）的前十大持仓；截图日期：2021年8月9日，来源：Wind）

通过对比基金2020年2季末的前十大持仓，我们发现基金的持仓风格还是比较稳定的，基本上都是大盘价值风格，没有发生飘移。

（鹏华先进制造（000778）的前十大持仓；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

持仓风格稳定的一大结果就是基金的表现跟相关板块的表现相关性很强，基本是同涨同跌。我们看到基金重仓的银行和建筑机械与重型卡车两大行业。这两大行业从年初开始一直到八月初都是处于单边下行的行情，这其实就解释了鹏华先进制造（000778）上半年业绩倒数的主要原因了。另外，这两个行业在8月以来都有着明显的反弹，尤其是建筑机械和重型卡车。这就解释了基金近1周的表现特别抢眼的原因。

（银行、建筑机械与重型卡车指数走势；数据日期：2021年8月9日，来源：Wind）

总结一下，鹏华先进制造（000778）上半年业绩倒数基本上是受了先进制造和金融行业的累，基金的长期收益还是不错的。这里侦探哥想吐槽一下：我们已经见过太多只基金今年调仓金融股失败的案例了！金融股，尤其是里面的中国平安，今年的股价直接是一个卧地不起，真的伤不起，值得基金经理们反思。

再来看看鹏华文化传媒娱乐（001223）。这只基金今年上半年的收益为-0.48%，排名425/453。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2014年11月4日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为88.42%，在任基金经理为贺宁，总规模为1.24亿元，天天基金评级为一颗星。

（鹏华文化传媒娱乐（001223）的基本资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

鹏华文化传媒娱乐（001223）就是典型的业绩烂基，没什么好反驳的。基金的收益率在近3年的每个时间段都差于沪深300，这管理费交了个寂寞。这么烂的基金，侦探哥觉得实属少见，无话可说。

（鹏华文化传媒娱乐（001223）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

根据天天基金网显示，鹏华文化传媒娱乐（001223）的现任基金经理贺宁好像是第一次管理基金产品。一般来说，新基金经理上任，基金公司都会安排一位老将带着一起管第一只产品，但是贺宁身上好像没有见到这样的操作。他的第一只产品业绩这么失败可能也与此有关。不管怎么说，从业绩上看，这位基金经理显然还不够成熟，基民们目前碰到他还是多观察一下吧。

（贺宁的资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

最后来看看（004292）。这只基金今年上半年的收益为-2.37%，排名441/453，都快排进倒数前10了。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2017年4月6日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为94.71%，在任基金经理为聂毅翔和王海青，总规模为1.65亿元。

（鹏华沪深港互联网（004292）的基本资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

鹏华沪深港互联网（004292）的长期表现比较中规中矩，近2年的收益率比同类平均水平好一些。基金的上半年的表现是比较差的，是同类倒数的水平，但是近几个月的表现却意外的亮眼，超越了不少同类。

（鹏华沪深港互联网（004292）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

这是怎么回事呢？我们来看看基金持仓。

基金今年2季末的前10持仓里，有不少美团、腾讯、金蝶这样的港股信息软件股，这其实是与基金的名字“沪港深互联网”是一致的。我们也都知道，这些股票今年上半年跌得有多么惨烈。所以基金上半年业绩倒数应该是受了行业不小的原因。

这里的亮点其实要我们对比今年1季末和2季末的持仓才看得出来：相比1季末，鹏华沪深港互联网（004292）在2季度大量加仓了宁德时代(300750,股吧)、亿纬锂能(300014,股吧)、天齐锂业(002466,股吧)等新能源相关公司而大幅减仓了腾讯。

从结果来看，这一次调仓是非常成功的。我们都知道，新能源板块今年以来一路爆发，而腾讯则一蹶不振，可谓一边火焰、一边冷水。

（鹏华沪深港互联网（004292）的前10大持仓；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

到这里我们就明白了，鹏华沪深港互联网（004292）上半年业绩倒数是受了港股和互联网很大的拖累。其实这比较普遍，我们之前分析的好几个产品都是因为同样的原因而业绩倒数。但是不容易的是，鹏华沪深港互联网（004292）的基金经理并没有死守教条，而是在二季度果断拥抱新能源，获得了一波比较大的涨幅，成功实现逆转。

但是基金经理对持仓风格进行一个比较大的调整并不一定是绝对的好事。一是基金经理的研究范围有限，转投新的行业并不一定能完全胜任。二是基金这样很容形成抱团现象，把某个板块的股价推得过高，导致后进来的基民处于高位接盘的状态，非常危险，之前的白酒股抱团就是例证。

所以基金经理进行风格切换是可能改善业绩的，但是要不要选择这样的基金经理可能还需要基民思考清楚。

王宗合今年业绩太差，

基民亏损，怨声载道

前面是对鹏华基金今年上半年业绩倒数前20%的股基的一个回顾和分析。下面要特别讲一讲鹏华养老产业（000854）这只基金，因为基金的管理人王宗合是鹏华基金去年强推的明星，他的产品业绩却排到70%开外，今年来基民在网上的声讨声不绝于耳！这值得我们注意。

鹏华养老产业（000854）今年上半年的收益是4.66%，排名347/453。根据天天基金网数据显示，该基金成立于2014年12月2日，截至2021年6月30日，股票占净值比重为85.84%，在任基金经理为王宗合，总规模为11.31元，天天基金网评级为三颗星。

（鹏华养老产业（000854）的基本资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

鹏华养老产业（000854）今年以来就没有取得过正收益，一直处于亏损状态，且一直大幅落后于沪深300的收益率，可以说是非常差劲了。

（鹏华养老产业（000854）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

鹏华养老产业（000854）的持仓就非常有意思了。该基金今年上半年的前十大持仓的含酒量都快爆表了，放眼过去各种酒业股票。而且该基金实际上从17年开始就一直重仓酿酒行业了。这只基金的名字可是叫“养老产业”啊！难道养老产业主要是白酒行业？这是不是有点挂羊头卖狗肉了？

同样以重仓白酒著称的易方达中小盘(110011)就因为名称与实际投资范围不符而启动改名事宜了，但是鹏华养老产业（000854）好像并没有动静。

（鹏华养老产业（000854）的前10大持仓；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

白酒行业今年来的表现有多差，相信也不用侦探哥多解释了。所以这只基金今年上半年这么差的原因其实很清楚。

我们更应该关注的是鹏华养老产业（000854）的基金经理王宗合。

王宗合目前是鹏华基金的副总经理，是鹏华养老产业、鹏华匠心精选、鹏华创新未来等多只爆款基金的管理人。截至2021年8月9日，王宗合的管理总规模高达408.28亿元，累计任职时间超过十年，可以说是经验丰富的老将了。

（王宗合的资料；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

虽然确实经验比较丰富，但是王宗合之前好像并不为人熟知。真正让他红出圈的，是鹏华匠心精选（009570）的现象级发售情况。去年的7月8日，王宗合的一支新基金鹏华匠心精选混合开放认购，一天的认购额就达到了1300亿元，远超300亿元的上限！

根据Wind数据显示，王宗合的管理总规模从2018年2季度到2020年1季度一直处于下跌状态，最低的时候不到50亿元，而此前最高也仅100亿元出头。这说明买他产品的基民之前并不是特别多。

（王宗合的管理总规模；截图日期：2021年8月9日，来源：天天基金）

那么他新发的鹏华匠心精选（009570）为什么能一下募集这么多钱呢？其实我们可以看到，王宗合的管理规模是跳高式的突增，而不是缓慢连续上涨。

这说明基民2020年2季度的时候对他的认知出现了一次巨大的改变。但这样的突变速度要靠基民们之间的自然传播显然是不可能的。毕竟理论上基金经理肯定是经过长期管理基金，业绩慢慢做出来，然后得到市场的认可，规模慢慢做大。

这样的跳高式增长是不可思议的！所以很有可能是有人在这段时间把王宗合推到了所有人的面前。其实梳理去年6月份的新闻，我们也能看出端倪。在这段时间，鹏华基金借着两尊金牛奖的热度给王宗合大力造势，以“国民基金经理”为IP，进行铺天盖地的宣传。

经过大力宣发打造而成的爆款“千亿基金”鹏华匠心精选（009570）的业绩却令人大跌眼镜。截至2021年8月10日，该基金自成立以来就没有跑赢过沪深300，而且近6个月给基民亏损了22.49%之多！

事到如今，在很多社交媒体上，基民对王宗合的质疑声音不绝于耳，甚至有人发评论质疑王宗合如何获得金牛奖。当然，侦探哥相信这只是基民的一时气话，不过基金经理和基金公司应该看到基民的焦虑。

（鹏华匠心精选（009570）的阶段涨幅；截图日期：2021年8月10日，来源：天天基金）

冰冷残酷的业绩让鹏华匠心精选（009570）的持有人意识到，王宗合并没有宣传资料里所吹嘘的那么牛，他们最终选择用脚投票，大量卖出赎回。

（鹏华匠心精选（009570）的规模变动；截图日期：2021年8月10日，来源：天天基金）

但是这还没完，更惊险刺激的还在后头！2020年9月份，几大基金公司一同发行了创新未来基金，主要以科技行业为标的。可能是之前鹏华匠心精选（009570）的认购盛况让鹏华基金尝到了甜头，鹏华创新未来的基金经理被选定由王宗合来担任。

但是，王宗合一直是以精于投资消费行业自称。他投资科技行业的能力相比之下其实并不突出，这一点从几只创新未来基金的业绩对比就能很明显看出来。

截止2021年8月10日，自成立以来，鹏华创新未来给基民造成了13.40%的巨亏，业绩远远差于其他几只基金，也是几只基金里面唯一亏损的产品。这几只基金投资标的相同、成立时间相同，不同的只有基金经理。鹏华创新未来这么差的表现，只能说明基金经理的投资能力实在不如别人。

（鹏华创新未来的净值走势对比；截图日期：2021年8月10日，来源：Wind）

可能是顶不住基民们的压力，在鹏华匠心精选和鹏华创新未来两只基金的业绩接连失利之后，在鹏华基金的宣传里，王宗合出现的机会都少了很多。但是互联网是有记忆的，王宗合当时的宣传和现在的业绩形成的巨大反差，都被市场看在眼里。

（基民们对王宗合非常愤怒；截图日期：2021年8月10日，来源：天天基金）

其实，不仅是天天基金网的评论区充斥着基民对鹏华基金和王宗合的讨伐，在微博和今日头条，相类似的话屡屡出现！而在蚂蚁财富上，在王宗合管理的基金的评论区，各种刺耳的评论几乎每天都有！在鹏华创新未来的评论区，甚至有基民跑来日常打卡，炫自己持有的中欧创新未来或者易方达创新未来的高收益，相形见绌，让鹏华基金的持有人更加痛苦和难堪。当然，甚至有评论说“鹏华又开直播了，过去招呼一下。”

我们很遗憾鹏华基金要经受持有人的轮番“网暴”，但是有因必果。王宗合目前的状态，值得基民们深思：基金公司并不会一定为了基民的利益着想，基民在掏出真金白银之前，一定要多加筛选，千万别中了圈套！

另一方面，基金公司如果不老老实实提高投研能力、做好基金长期收益，而是选择用夸张的宣传包装来吸引基民，完全不考虑基金经理的能力边界，打造所谓IP，一心只求增加规模，只想赚持有人的管理费，无疑是歪门邪道。

这样的做法，对整个基金行业都是一种伤害！势必导致基民抱怨层出不穷，让投资者谈基色变。如今看网上各种关于基金的帖子，在评论区常常还出现“买基金就是傻子，把钱交给基金经理，他们只想赚你的管理费”之类的话语，这显然不是什么好现象，令人痛心！

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）