三因素推动半导体行情

　　中国半导体行业的发展大致经历了三个阶段。

　　第一个阶段是2017年之前，我国本土芯片行业发展缓慢；第二个阶段是在2017年之后，国内半导体企业纷纷设立并开始运行。2018年到2019年更是一个百花齐放、百舸争流的时期，半导体行业迎来欣欣向荣的发展，很多以半导体为投资属性的资金获得较为丰厚的回报；2020年半导体行业进入第三个阶段，即龙头凸显的阶段，一些龙头半导体企业发展速度更快，且成长状况更好，而其余部分企业因为市场的淘汰机制慢慢被边缘化。

　　在笔者看来，三重因素引领本轮半导体行情：首先，是基本面因素，最核心的是半导体板块的业绩持续性。解决“卡脖子”问题是未来中国半导体行业发展的关键，在全球“缺芯”的背景下，供不应求的格局有望持续，芯片价格持续上涨，这让对于半导体厂商的盈利有了更大的预期，行业整体依然维持高景气度。行业的高景气度逐渐反映到产业链公司的报表和业绩中，半导体板块不少企业或处于业绩同比强化、环比提速的过程；其次，是市场情绪因素。航空航天领域等一系列利好事件使大家对中国科技自信心大幅提升，半导体芯片、基础软件的替代将逐步从B端过渡到C端，科技自信将是接下来市场的主流演绎逻辑；最后，在硬科技行业的强势表现下，投资者也在进行相应的资金转换，其他板块资金分流到硬科技上，这也对板块的上涨起到了良好的支撑作用。

　　如何布局半导体投资机会

　　关于半导体行业的投资机会，要一分为二来看。一个是贝塔机会，一个是阿尔法机会。贝塔的边际力度呈现逐渐减弱的态势，最核心的是阿尔法层面，有哪些企业能够因这次芯片缺货涨价发生变化，是选股很重要的标准。如芯片涨价后下游整车厂商买不到芯片即会加大对国内芯片企业的扶持力度，国内企业因为芯片涨价也会进入到一些新的供应链中，在这个过程中发现国内芯片的优势，这种机会则称之为阿尔法机会。

　　未来半导体投资如何布局？笔者认为，可以主要围绕两个方向：一是半导体设备。在国外对我国半导体产业多方限制下，一些设备相关的企业未来将面临“从0到1”的发展机遇，国内有大量新的芯片工厂都有设备购买需求，因此一旦突破这个关卡，整个设备需求量会呈现快速增长；二是芯片设计。设计的初始投资成本很高，但是此后边际成本将会很低，所以我们要关注芯片设计领域未来能够放量及快速增长的需求。

　　基于此，在我们重点关注的方向中，一是物联网。新冠疫情催生了很多物联网的需求，包括生活中电子手表、眼镜等也都植入了芯片，因此物联网方面的需求增长会较为迅速；二是智能汽车、电动汽车。目前全球汽车一年有近9000万辆的销量，但是电动车还不到500万辆，这一方向仍存在较大发展潜力。通过技术的不断更新，未来会发现，芯片使用的领域将变得越来越广阔。