“新经济”和“新资金”

　　“第一是港股市场正在迎来很多新经济标的公司的上市，无论是互联网巨头、生物医药公司还是中概股回归等等，港股市场正在聚拢一批优质标的；第二是南下资金带来的新兴力量，资金的持续流入，将港股市场推向新的高度。”徐成在分析港股市场近期强势表现的时候，言简意赅地提出了“双新”驱动的观点。

　　事实上，回顾发现，徐成是市场上较早预判本轮港股市场机会的基金经理之一。早在2020年年中，在A股市场烈火烹油之际，徐成就提示了港股市场的机会。徐成指出，出于分散风险和投资多元化的需要，分散一部分资金在其他市场进行资产配置，已经成为主流趋势。港股市场作为与内地距离最近的国际化资本市场，正在受到越来越多投资者的关注。在全球范围内进行比较，港股具备较大的性价比优势。此外，港股市场在稀缺性标的上优势明显，中概股持续回归利好港股市场。经过多年的积累，港股市场已然汇集了诸多“硬核”企业，凭借优异的业绩表现和极具竞争力的估值，获得投资者的认可。

　　彼时徐成在研判港股市场机会的时候，南下资金的流入还在较小的体量。如今，资金南下香江已经是蔚然成风。不过，徐成在采访中表示，对于南下资金夺取港股定价权和南下资金流出压制A股市场表现等的观点，他都不太认同。“定价权与其说是在资金手中，不如说更重要的是在企业基本面层面，不能本末倒置；南下资金看似较大，但是相比A股市场动辄上万亿元的日成交金额来讲，只是涓涓细流，不会影响A股市场整体局面。”徐成观点鲜明。

　　借助机构化工具

　　对于近期投资者南下情绪热烈，推高港股部分投资标的估值迅速抬升的现象，徐成在采访中也给出了自己的观点。徐成认为，这类市场机会本身有较好的稀缺性和基本面表现，投资者情绪面和资金面对估值的阶段性推高，有望通过长期基本面的良好表现得到消化。“很多人会讲港股物美价廉，实际上也是相对而言，更应该说港股市场‘新新’向荣、安全理性。”徐成表示。

　　徐成认为，此次港股市场的快速表现的模式不同于此前，也有望避免“昙花一现”的历史因循。徐成指出，当前投资者南下掘金，多借道公募基金产品等机构工具，借此完成了散户机构化的过程，借助国内优秀基金机构和基金经理的专业能力，这部分资金在港股投资上将更为成熟理性。“不同于此前投资者直接买港股的模式，借道公募基金产品，增量资金更加关注港股公司基本面表现等因素，更有利于在港股市场的中长期布局，港股投资这样的趋势跟A市场投资是同步进行的。”徐成指出。

　　此外，徐成在研判港股市场机会时，一直强调港股所背靠的中国经济强劲表现。徐成指出，2020年四季度，中国宏观经济的复苏进一步得到确认；PMI数据持续高于50，出口数据好于预期；四季度企业盈利也逐步企稳回升。展望2021 年上半年，国内经济有望回到疫情前的正常水平，企业盈利也将稳健增长。“更重要的是，中国经济背后的动力其实已经发生了质的变化，经济转型已见成效，新兴经济对经济基本面的作用已经显现。”徐成表示。