顶尖财经网(www.58188.com)2021-2-13 12:52:28讯：

　　导语：

　　仓位配置是每个投资者都要思考的问题。文章基于对2020年60只已公布业绩的偏股型基金数据分析，来探讨投资者交易中关于仓位配置中出现的问题。

　　作者 | 常乐

　　编辑 | 张雨桐

　　仓位配置是每个投资者都要思考的问题。如何选择好个股，个股配置比例是多少，如何进行增仓、减仓，以及哪些筹码可以做波段操作，这些都是很深的学问。

　　许多投资者买卖个股或多或少遇到过分轻仓或重仓等问题，导致收益率跑输大盘，甚至产生亏损。正好最近许多偏股型基金公布了2020年业绩报告，看看基金经理的仓位配置比例等情况，能给投资者带来一定启发。

　　60只偏股基金持仓分析

　　近期，众多偏股型基金公布了2020年年报，除了最重要的年内涨幅外，还透露了重仓股、重仓股持仓比例等数据。

　　尤其是一些收益率较高的基金，基金经理是更专业的投资者，拥有从业所需的知识体系，丰富的实战经历以及可降维攻击投资者的更好平台与人脉。其仓位配置对于投资者有重要的参考意义，可学习优秀基金经理的操作手法。

　　根据Choice金融的现有数据统计，股票市值占基金资产净值比例在80%以上的偏股型基金，其中有60只公布了2020年投资收益。这60只基金的平均收益率为56.05%，收益率的中位数为52.87%。这些偏股型基金跑赢了2020年大盘，信诚周期、鹏华回报、中欧盛世等基金收益率在90%以上。

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　这60只基金，我们按照收益率高低水平，分为三组进行研究。这三大组平均收益率分别为80.93%、54.60%和32.63%，可以看出三组有非常大的数字差距。到底是何种因素导致？

　　结合本文仓位配置话题，我们选取第一、第二和第三重仓股比例和前十大重仓股比例，然后算出其平均数和中位数看有何规律。

　　数据分析发现，收益率第1-20名组成的基金，其第一、二、三重仓股的持仓比例分别为9.10%、8.22%和7.53%，前十大重仓股的持有比例为55.96%。可以看出这四项数值均比收益21-40名和收益41-60名的要高。

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　之后，我们再来调取中位数的数据，采用图文形式，来看看是否与平均数得出同样的结论。

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　中位数分析法同样告诉我们：欲想提高收益率，一定要加码重仓股的持股比率。基金收益率第1-20名、21-40名和41-60名，这三大组别基金的平均收益率相差20%，除了优质选好个股外，还可以看出重仓股的持有比例上差别大，第一重仓股三组数据分别为9.13%、8.49%和7.59%。重仓股持股比例低，在行情好之时，收益率被摊平。

　　轻舟已过万重山 是享福也是受罪

　　做个假设，相信许多投资者遇到过这样的问题，持有一只股票年内涨了500%，但如果持仓收益过小，这即便翻了5倍也是杯水车薪。具体数字来说，如果这只涨了5倍的个股，占了总体仓位的5%，那么它也只能贡献25%的涨幅。

　　数据观察这60只基金，看到了一个倒霉的孩子：成长量化基金2020年收益率为32.64%，收益率在这60只基金中排名第52位。可它的第一大重仓股竟然是阳光电源(300274,股吧)，该股去年大涨591.01%！

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　选中了超级大牛股，成长量化基金持有它的比例仅为1.69%，过低的持股比例大幅降低了该只基金收益。阳光电源对其收益率贡献率仅有9.99%。哪怕持有阳光电源比例到5%，都不至于收益率还跑输基金平均数。这给投资者提示：看基金，除了参看基金管理人外，必须看第一重仓股的持股比例，过低是硬伤。

　　这60只基金，共有5只基金持有阳光电源，我们就这5只基金持有阳光电源比例，还有基金的年收益率做一张对比图。

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　阳光电源是成长量化基金的第一重仓股，但持股比例过小，竟然还不如经典成长基金中阳光电源是它第十大重仓股，持股比例都有3.33%。

　　长盛同智(160805)的第2重仓股是阳光电源，持股比例高达5.75%；而阳光电源是鹏华动力第四重仓股，持股比例却比第二的长盛同智还高，这说明长盛同智基金选股能力强，仓位没有鹏华动力敢放开。

　　通过阳光电源的例子，我们可以看出轻仓操作，确实可以一定程度规避风险，持股数量多了之后，或许每日都有上涨的个股，也能带来更多的喜悦，但也因为太过分散，想取得更高收益的可能性也大幅降低。这就是轻仓的糖衣炮弹，分散过多注定与短期高收益无缘。

　　重仓也要有火候 基金操作有限值

　　任何事都有两面性，轻仓在降低风险时，摊平了收益率。重仓更是双刃剑，重仓阳光电源这种500%以上收益率的个股当然是幸福的事。

　　但，也要做最坏的打算，2020年创业板涨了60%深成指上涨近40%，还有422只超10%个股下跌超30%，1045只超25%个股下跌超15%。四分之一的概率并不低，假如满仓个股正是这其中，那收益肯定是负数。

　　正因为重仓会把收益与风险同时放大，每只基金买入个股是要有资金限值。这60只基金中，第一重仓股比例最高的10只基金中，天治核心(163503)、广发小盘(162703)和鹏华回报分别为10.86%、10.59%和10.58%。此外，60只基金的第一重仓股占资金的平均比重在8%左右。这两点都可看出，基金拒绝重仓买入单一个股，这就如同有些上市公司，如果单一客户构成的收入占营收比例过大，就过分集中带来经营风险。

　　数据来源：Choice、巨丰投顾

　　本文基于对2020年60只已公布业绩的偏股型基金数据分析，再来探讨投资者交易中关于仓位配置中出现的问题，至少可得出这四点启发：

　　1、持有个股数一定不要过多，单股持股比例较低，这样也将大幅稀释收益率。即便其中一两只个股收益较高，也会让整体账户或与高收益无缘。

　　2、重仓也是投资者常犯的错误，放大收益同时，也放大了风险。在能力没达到极致前，在行情并非太好之前，重仓都要慎重，分份买入个股是必要操作。

　　3、基于基金经理的操作思路，普通投资者应随时做好仓位统计，重仓个股数量在10只以内，过多和过少都过犹不及。学习基金经理的仓位配置原则，集中兵力看护好股票池。

　　4、单只基金的前三大重仓股比例过低，这样的基金取得较高收益率可能性很低。

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