作者 | 阿探哥

编辑 | 日日

2021年仅剩下最后一个月，今年A股行情震荡，业绩分化，部分基金收益翻番、获利丰厚，部分基金跌跌不休，让基民不得不割肉。

截止到11月30日，2021年业绩排名倒数第一的基金为“银河龙头股票”，虽然名字叫的很霸气，但是业绩惨不忍睹。

这只基金今年来跌幅为21.91%，排名542/542，同期的沪深300也只跌了7.28%，同类平均赚了11.56%。

这只基金可谓是一通反向操作猛如虎，基民哭到泪流干！

（“银河龙头股票”阶段涨幅，截图日期：2021年11月30日，数据来源：天天基金网）

业绩倒数是如何炼成的？

“银河龙头股票”成立于2020年8月6日，基金经理为祝建辉，基金类型为股票型（高风险），截止2021年9月30日，基金规模为1.11亿元。

虽然是一只刚成立一年多的年轻基金，“银河龙头股票”成立以来，截至2021年11月30日，已经整整亏损了20.75%。

（“银河龙头股票”基本信息，截图日期：2021年11月30日，数据来源：天天基金网）

根据天天基金的数据，“银河龙头股票”的基金换手率比较高，尤其是2021年上半年，基金换手率达到254.63%，基金经理的操作可谓非常频繁。

（“银河龙头股票”基金换手率详情，截图日期：2021年12月1日，数据来源：天天基金网）

“银河龙头股票”从成立以来一共发布了四期季报。我们将这四期持仓做一次对比。

（“银河龙头股票”2020年报重仓持股，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

首先从2020年年报披露的重仓持股来看，当时重仓的内地股票和港股各占一半。需要注意到的是，前五大重仓的股票都是港股。

（“银河龙头股票”2021年一季报重仓持股，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

2021年一季报披露的重仓持股发生了巨大的改变。前十大持仓中只有腾讯控股和顺丰控股(002352,股吧)与2020年年报中相同。一改持仓以港股龙头股为主的风格，前十大持仓中只有腾讯控股一只港股股票。其他的股票要么是贵州茅台(600519,股吧)和五粮液(000858)这样的龙头股票，要么是韦尔股份(603501,股吧)、立讯精密(002475,股吧)为代表的科技型股票，风格比较分散。

但是，立讯精密在2021年一季度暴跌39.72%，也为“银河龙头股票”今年的惨痛业绩埋下了伏笔。

（“银河龙头股票”2021年中报重仓持股，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

到了2021年中报，基金的持仓风格又发生了剧变，港股再次卷土重来。前十大持仓中的药明康德(603259,股吧)、李宁、比亚迪(002594,股吧)股份、吉利汽车、舜宇光学科技和招商银行(600036,股吧)六家公司都是港股股票。

其他四只内地股分别是贵州茅台(600519)、五粮液、百润股份(002568,股吧)和宁德时代(300750,股吧)，整体还是延续了以前的思路。

（“银河龙头股票”2021年三季报重仓持股，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

今年最新的三季报与前几季相比又有了明显的变化，持股依旧比较分散，主要是配置了银行、新能源、医疗CXO等几条赛道。

买入了南京银行(601009,股吧)并加仓了港股的招商银行，但两只股票均走势不佳，尤其是新买入的南京银行在三季度跌幅达到13.97%。

虽然基金组合中的恩捷股份(002812,股吧)、凯莱英(002821,股吧)和阳光能源在三季度有所上涨。但是其他持仓股票几乎没有对基金组合的收益作出正收益的贡献。

经过四期持仓的分析，我们不难看出，虽然“银河龙头股票”每个季度的持仓都有着很大的调整，但是几乎都未能赶上市场的行情，因此才导致当前同类中业绩排名倒数第一的惨况。

股债业绩均不佳

昔日“长跑冠军”业绩全面落后

众所周知，我国的公募基金行业从1998年起步。银河基金成立于2002年6月，是证监会按照市场化机制批准成立的第一家基金管理公司。

中国银河金融控股有限责任公司持有银河基金50%的股份，上海城投（集团）有限公司、湖南电广传媒(000917,股吧)股份有限公司、首都机场集团有限公司和中国石油(601857,股吧)天然气集团有限公司分别持股12.50%。

（银河基金股权结构，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

海通证券数据显示，截至2021年9月30日，银河基金成为近十年权益类基金绝对收益榜冠军，旗下权益基金近十年平均收益率高达529.11%，在全行业62家基金公司中排名第一，同时，银河基金也是唯一一家十年收益率超过500%的基金公司。

可以说，过去十年银河基金是市场上的长跑冠军。

但从短期来看，银河基金这名“长跑冠军”的收益并不算好。

截止2021年9月30日，银河基金股票型基金的规模为39.86亿元，在同类排名54/122。

近1年以来，银河基金股票型基金的收益率仅有1.75%，而同类平均收益率为11.75%。近3年以来，银河基金股票型基金的收益率为64.43%，而同类平均收益率达到105.95%。（数据截止2021年12月1日）

无须多言，就是银河基金的股票基金和同类平均相比，中长期业绩已经远远落后于同类平均水平。该公司的股票基金持有人什么心情，可想而知！

（银河基金股票型基金收益情况，截图日期：2021年12月1日，数据来源：天天基金）

银河基金的混合型基金长短期业绩也不及同类平均，近5年银河基金混合型基金的收益为97.41%，略低于同类平均的99.04%。近3年银河基金混合型基金的收益为95.26%，同类平均水平为105.82%。近1年银河基金混合型基金的收益为12.68%，同类平均水平为15.57%。（数据截止2021年12月2日）

（银河基金混合型基金收益情况，截图日期：2021年12月2日，数据来源：天天基金）

债券型基金也是相同的情况，近5年、近3年、近1年和近6月的业绩都不及同类平均。（数据截止2021年12月2日）

（银河基金债券型基金收益情况，截图日期：2021年12月2日，数据来源：天天基金）

2020年四季度末，银河基金的管理规模达到1205.80亿元，创历史新高。2021年3月规模下降到1064.14亿元，然后缓慢上升，截至9月30日，银河基金的管理规模为1115.22亿元，还没有达到去年底的最高点。

从规模来看，银河基金明显没有赶上近两年公募基金行业发展的快车道。

（银河基金管理规模变动情况，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

目前，银河基金的管理规模排在百余名公募机构的43名，处在行业的“腰部”。

（银河基金管理规模及排名，截图日期：2021年12月2日，数据来源：Wind）

曾经的公募长跑冠军，有着近20年的发展历史。如今股票型基金、混合型基金和债券型基金业绩均达不到同类的平均水平，错过了行业发展的井喷期，停留在行业中游，背后有着怎样的深层次原因呢？

五年五名总经理

管理层“互踩”，公司风波不断

今年银河基金董事长刘立达被举报事件再次将银河基金推上风口浪尖，举报人为银河基金子公司——银河资本的前任总经理云雀，其在信中细数刘立达的“三宗罪”。

在2021年8月24日晚间，银河基金发布声明称，此前关于公司董事长刘立达被实名举报的相关内容严重失实。并称，报道中所提及的举报事件发生于约两年前，公司已就相关问题进行核查，已作出查无实据或与事实不符的结论。

纵观近年来银河基金的发展历程，管理层一直风波不断。五年时间总经理就换了五人。

早在2015年8月，尤象都因个人原因辞去了银河基金总经理一职，尤象都离职后，总经理一职由该公司副总经理陈勇暂代，但陈勇并未顺利升任总经理。而是由刘立达于2016年2月接替该职位。

但还不到两年的时间，刘立达于2017年12月辞去总经理职务，银河基金总经理变更为范永武，但其又于2019年5月28日辞职，再由刘立达代任。

2020年4月23日，银河基金再聘任高见为公司总经理。高见的履历非常丰富，曾在华夏基金、大成基金、中国国际金融有限公司、摩根士丹利华鑫基金、大连万达（上海）金融集团等公司从事投资、管理等方面工作，具有丰富的投资经验。

根据资本邦2021年9月16日的报道，“今年8月13日，市场传出银河基金一纸免职通知将总经理高见免职，而高见本人对此也反应强烈。”直到今年9月16日，靴子终于落地，银河基金发布一则高级管理人员变更的公告。公告内容显示，银河基金总经理高见因个人原因离任，董事长刘立达代任公司总经理职务，任职日期为9月15日。

和总经理人选的飘忽不定一样，银河基金的副总经理一职也如“走马灯”一般变动频繁。

王庆仁从2020年6月19日就任公司副总经理一职，后于2020年11月11日因个人原因辞职，期间只有5个月的时间。

随后由钱睿南接替副总的职务，钱睿南从2002年就加入银河基金，先后担任过公司交易主管、基金经理、股票投资部总监等职务，是银河基金的元老级人物。钱睿南在银河基金管理的银河现代服务主题和银河稳健混合两只基金均取得不错的长线收益回报。

可就在今年3月13日，钱睿南也因个人原因辞任副总经理一职。7月1日，兴业基金发布高级管理人员变更公告，新任钱睿南为副总经理，任职日期2021年6月30日。

对于钱睿南为何会从工作近20年的老东家跳槽至兴业基金，原因不得而知。但结合银河近来来频繁的人事变动，让人不得不猜测这或与银河基金的内部环境有关。

除了管理层频繁变动的混乱以外，公司的投研体系也问题明显，基金经理“一拖多”问题严重。

Wind数据显示，银河基金目前有17名基金经理，近1年有4名基金经理离任。蒋磊和刘铭管理的基金数分别达到13只和14只，任职年限只有3.84年的张沛管理了9只基金，规模达到454.17亿元，罗博和韩晶也各管理8只基金。

（银河基金基金经理情况，截图日期：2021年12月4日，数据来源：Wind）

在行业马太效应愈演愈烈的今天，曾经的十年长跑冠军银河基金也面临着全方位的业绩落后难题，甚至管理着今年业绩最差的股票型基金。

纵观业绩优秀的业绩公司，都拥有着优秀的投研体系和稳定优质的管理层。基金公司的业绩不佳，往往背后折射出公司的投研体系和管理层混乱的问题。

银河基金想要走出泥潭，必须要提升业绩。而想要提升业绩必须要解决管理层变动频繁和投研体系等深层次的问题，只有这样才能让广大基民重拾信心。

（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）

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