市场情绪显著改善 场外资金加速入场

　　对此，德邦基金认为，市场大幅上涨主要由于两方面原因：一是增量资金入场。股票和混合型基金的发行规模创2015年8月以来新高，自2019年以来，公募基金形成了较好的赚钱效应，普遍打败市场超赢指数，个人投资者纷纷借道基金入场。另叠加外资看好中国经济复苏，北上资金亦持续流入，共同推动市场上涨。二是权重较大的金融板块出现“补涨行情”，推动大盘指数上扬。市场经过一年多的估值分化，成长与价值的估值剪刀差已经扩大到了历史最高位，有阶段性收敛需求。由于金融周期板块估值处于历史底部，属于过去一年多的结构性牛市中的熊市品种，破净股比比皆是，如银行、建筑等行业，具备较大投资吸引力。

　　新华基金(博客,微博)基金经理栾超认为，基本面看，我国疫情已经得到了比较好的控制，经济活动在二季度开始逐步迎来“V”型反转，企业活力的恢复为股市提供了好的盈利基础。

　　资金面看，受制于疫情爆发，全球都进入流动性大宽松的阶段，美联储为全球资本市场提供了充沛的流动性。具体到我国看，宏观角度稳增长的背景下流动性也是比较充裕的状态，资本市场上近期新基金发行规模火爆，百姓在赚钱效应推动下入市的积极性也在增加，为市场持续提供增量资金。从估值角度看，沪深300指数目前动态PE为13.5倍，仍处于历史上的低位水平，较低的估值为市场提供了一定的安全边际，有利于行情持续性发展。

　　上投摩根基金表示，随着经济缓慢复苏，PPI触底回升，A股盈利增速有望企稳向上，成长行业业绩弹性更大。货币政策短期放慢节奏，中期仍有较大空间，海外流动性外溢对A股影响正面。三季度景气较为确定的仍然是内需，基建、科技以及部分消费品中报确定性高，可以持续关注。金融地产等低估值行业需要等待政策信号。

　　券商地产短期飙升，是低估值补涨+政策催化的体现。然而低估值板块的补涨并非风格切换，只是短暂的风格再平衡。3季度市场任何的调整和结构松动，都将成为新的入场时机。中期看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢抬升。结构上，科技+基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下，金融地产也有估值提升空间。消费品可能会出现分化，业绩确定的部分消费品依然值得关注。

　　招商基金认为，今日A股大涨主因在较为充裕的流动性以及较强的赚钱效应下，场外资金加速入场有关。其一，余额宝等传统理财收益率的持续下行以及刚兑的逐步打破，居民大类资产配置向权益类转移的趋势有所提速；其二，海外央行持续释放的大量流动性持续回流疫情防控较好的新兴市场，国内资本市场受益明显。

　　大摩华鑫基金认为，流动性充裕带动市场风格扩散。今年以来，受股市赚钱效应吸引及银行理财预期收益率下降等因素影响，居民资产配置转向权益市场，基金发行规模大幅增长。同时，由于国内疫情防控得力，经济复苏节奏领先全球，上市公司盈利改善预期较强，海外资金也持续流入A股。在充裕的流动性环境下，市场风格从医药、科技板块逐步扩散。另一方面，近期金融领域的政策催化不断累积，叠加估值低位，大金融板块迎来补涨，带动主要指数表现强势，进一步引发投资者做多热情。场外资金涌入，成交活跃度提升，市场整体氛围友好。

　　汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示，蓝筹指数的这一波快速上涨主要源于市场风格的再平衡，且这一再平衡趋势有望贯穿整个三季度。

　　星石投资认为，近期市场大幅上涨，主要和以下三方面的因素有关：

　　第一、近期市场情绪显著改善。截至7月3日收盘，“两融”余额已经突破1.2万亿，达到1.203万亿元，融资融券余额创2015年底以来的新高；成交方面，沪深两市成交金额连续3天突破万亿，显示市场情绪明显好转。而且，根据微信指数显示，今年6月初，“牛市”一词的热度仅为33万左右，而近期“牛市”的热度已经飙升至近1000万，也就是说，“牛市”一词的热度在短短一个月之内就飙升了将近30倍，也从侧面印证了当前市场情绪好转。

　　第二、增量资金持续汇入。一方面，近期外资持续净流入，7月以来仅仅4个交易日北向资金净流入总额已经超过450亿，在提振市场情绪的同时，也给市场汇入了可观的增量资金。另一方面，伴随着市场行情回暖，个人投资者也在加速入场，也带来了比较可观的增量资金。

　　第三、经济基本面持续修复，对于市场行情具有一定的提振作用。特别是6月底国家统计局发布的PMI数据显示我国经济已经连续4个月处于景气区间，供需两端均明显回暖，生产端呈现量价齐升的趋势。除此之外，发电耗煤量、高炉开工率、工程机械销售等高频数据也都显示，经济基本面处于持续修复的过程中，对于近期市场行情也有一定的提振作用。

    A股上涨趋势已经形成 科技创新和产业升级方向长期仍然值得期待

　　对于后市机会，万家基金认为，目前的上涨速度，表现出了极为乐观的市场情绪，这个过程很有可能会带来一些技术上的调整，但是这是一种“中国价值”的重定价，我们认为是有着较大空间，并且需要在时间上继续被不断认证才能实现的过程。因此，长期坚定看好。

　　万家基金认为上涨的趋势已经形成，科技、消费、周期都有着各自的机会。但是类似今天的普涨，客观上是不可持续的，每个阶段的结构性行情难免。短期，万家基金认为周期的机会很可能会更大一些。

　　大成基金强调，在牛市行情中，处于创新周期的科技、疫情受益的医药和线上业态仍将保持高景气度，以创业板为代表的科技创新和产业升级方向长期仍然值得期待。景气度保持平稳较高水平的是必须消费中的食品饮料等；景气度偏弱的是制造业和聚集性服务业，但由于疫情加速行业洗牌，各细分领域龙头公司均在经历集中度快速提升，体现结构性的机会。

　　大摩华鑫基金表示，当前国内生产活动已经基本恢复，盈利大概率继续改善，同时预计央行仍将保持宽松、合理充裕的货币政策环境，各项改革措施也有望进一步提升市场风险偏好。总体而言，对市场后续仍相对乐观。在结构方向上，预计消费、科技的优质龙头仍将占优，并关注金融、周期板块估值修复的机会。

　　招商基金认为行情的高度和特征将更多取决于资金面的变化，同时重点关注监管政策是否释放降温信号。一方面，当前仍处于散户资金持续进场阶段，市场情绪高昂、成交量放大；另一方面，国内疫情防控有效、多项经济指标均呈现环比改善态势，因此低估值周期性板块短期看仍有一定修复动力，未来的向上空间取决于经济恢复的斜率和强度。与此同时，从中期角度看，更具行业高景气度和成长空间的科技板块或更受交易性资金和散户资金的青睐，仍值得重点关注；对于部分估值已经偏贵的消费和医药板块的个股则可适当兑现盈利。

　　上投摩根基金认为，3季度市场任何的调整和结构松动，都将成为新的入场时机。中期看，A股盈利进入上行期，市场整体估值中枢抬升。结构上，科技+基建是景气较为确定的方向。在政策催化的环境下，金融地产也有估值提升空间。消费品可能会出现分化，业绩确定的部分消费品依然值得关注。

　　新华基金栾超表示，展望下半年，我国经济稳中向好的基本面下，资本市场受益于经济企稳和流动性充裕将有比较好的表现。投资中我们主要从我国经济发展阶段出发，把握产业转型升级这一发展趋势，寻找经济增速稳定下更细分的结构性机会。重点看好科技创新领域的发展前景，在5G产业链、新能源汽车、创新药等赛道上精选成长性公司。

　　德邦基金认为经济复苏是下半年的主旋律，A股具备继续上涨动能。虽然流动性最宽松的阶段已经过去，但在限制非标、打破刚兑、无风险利率下行的大背景下，基金在居民资产配置中的重要性日益显著，增量资金有望持续入场。随着国内消费修复、出口修复、偏好消费的外资持续流入，我们继续看好中长期业绩增长较为确定的板块，如食品饮料、医药、轻工、商贸零售、社会服务等行业。

　　星石投资认为，短期来看，全球流动性宽松的环境下，国内货币政策环境依旧会维持在相对宽松的状态，能够对市场行情形成一定的支撑。根据易纲行长6月18日在陆家嘴(600663,股吧)论坛的讲话，预计今年全年人民币贷款、社融同比增速仍有望达到13.2%、11.9%，社融和M2增速显著高于去年。

　　具体来看，当前主要是估值修复的行情，这一阶段部分涨幅过大的行业对未来的业绩可能存在一定的透支，性价比有所下降。比如金融地产领域的部分子行业，经过前期的大幅上涨，从行业层面来看，性价比已经有所下降；但是，部分具有较强竞争力、成本较低、具有较强扩张性的公司仍然值得重点关注。

　　长期来看，全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下，科技、消费、周期各个类别的投资机会将多点开花：

　　（1）科技、医药等领域的成长股代表长期发展方向，具备较大的长期成长空间，这在上半年的结构性行情中得到了充分演绎。目前来看，确实有一部分科技、医药领域的成长股在上半年的快速上涨当中，一定程度上透支了未来的成长空间。因此，未来在这些领域的投资当中，需要更加关注性价比是否合适、是否有长期投资空间等因素，重点关注那些真正高性价比、具有长期投资空间的个股。

　　（2）随着经济加快复苏，消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀的管理、或者独特的经营模式获取更大的成长空间。并且，这些公司在现阶段估值修复的行情当中性价比明显提升。