正是带着这样的“长跑精神”，常蓁管理的嘉实优化红利混合基金，在第十七届中国基金业金牛奖中斩获了“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”这一奖项。在常蓁看来，长期投资中，好资产比好价格更为重要。

　　三维度投资方法论

　　寻找优质的资产，以合理的价格买入并长期持有，是常蓁主要的投资方法论，其中的核心在于优质的资产。常蓁认为，优质的资产要符合好生意、好行业和好公司这三个标准。

　　常蓁强调，好生意首先要具备好的商业模式。“商业模式是指一个公司如何创造价值，有好的商业模式，赚钱也会相对来说更容易。芒格说过，要在有很多鱼的池塘去钓鱼，我们首先要挑选的就是这一类有很多鱼的池塘。”

　　其次，要通过对产业趋势的判断来挑选出好的行业。常蓁认为，好的行业应该具备足够大的行业空间，行业处于成长期或成熟期，而不是在瓶颈期或衰退期。另外，行业的竞争格局要相对清晰，或者竞争格局处在边际改善中。此外，产业的趋势最好符合国家发展方向，或对政策依赖度比较低。符合这几点标准，才称得上是好的行业。

　　第三，在满足好生意、好行业的条件下，要通过判断企业的核心竞争力以及核心竞争力未来的持续性，来寻找好的公司。“在公司的选择上，我最看重的是要有比较强的核心竞争力。也就是说，好公司要有足够宽、足够深的护城河，并且其竞争力在未来是可以持续的，其护城河是逐渐加深加宽的。”常蓁称，另外公司要有长期、持续、稳定的增长，短期的快速增长反而要给低一些的权重。“我比较喜欢确定性，即自己可把握的东西。另外，长期持续的增长可以享受到复利的效应。”

　　此外，常蓁也非常关注财务分析和公司治理。她表示，优质的公司通常有很好的净资产收益率和资本回报率，有非常稳健的资产负债和充裕的现金流。此外，有优秀的管理层和完善的治理结构，才能让二级市场小股东真正享受到公司的成长。

　　当前，A股市场整体的估值并不便宜，而优质的资产更是如此。对此，常蓁坦言：“现在机构投资者对于优质公司的挖掘已经比较充分，确实很难以非常低估的价格去买到优质资产，因此，更多的时候是要以相对合理的价格买入。我认为，对于长期投资来说，选择好的资产比好的价格更为重要。”

　　做好自己能力圈范围内的事

　　具体到行业板块上，常蓁长期看好大消费、先进制造和科技创新这三个方向。

　　常蓁表示，消费行业本身的属性决定了它是一个非常好的领域，其行业技术更新相对比较慢，龙头地位比较稳定，且随着时间的不断积累，其品牌效应能够转变成竞争优势，从而掌握定价权，所以消费行业非常容易诞生长跑冠军。常蓁称：“根据我们的统计，无论是美国、日本、中国，拉长到15年以上来看，表现最好的股票一半以上都是消费。而中国有着非常庞大的人口基数和日益增长的居民财富，消费层次是非常丰富的，孕育着大量的机会。”具体来说，常蓁认为传统消费的升级、新兴消费以及服务领域都有比较大的机会，包括品牌消费、医疗服务、教育服务、金融服务和文化娱乐等。

　　就先进制造行业来说，常蓁认为，在中国从制造大国向制造强国转型的过程中，有一大批具有全球竞争力的制造业龙头，正从最开始的以进口替代为主，逐步走向全球去获取市场份额，并在国际上形成自己的竞争优势。其中，常蓁重点关注两类机会：一是通过扩大规模、提升效率或利用工程师红利形成成本优势的企业；二是在部分细分领域形成技术优势的制造业龙头。

　　此外，常蓁认为科技创新领域也有较大机会。科技进步是生产力提高的主要推动因素，未来随着整个社会经济向数字化、智能化等方向转型，科技创新上需要有更多投入，新兴领域将会有很大的发展。在具体方向上，常蓁更加关注软件和互联网相关的机会。

　　常蓁表示，市场短期的风格在不停地变化，很难做到准确把握每一个风口，因此，“更重要的是做好自己能力圈范围内的事，专注于自己的方法论，不要因为对短期业绩的妥协，去牺牲长期的回报。”

　　常蓁，清华大学经管硕士。具有消费等领域的多年行业研究经验，现管理嘉实优化红利、嘉实回报精选、嘉实回报灵活配置等基金产品。