11月25日，货币市场出现颇为“诡异”的画面，GC001、GC007等非银货币市场利率走成一条直线。

对于非银机构，上交所质押式回购GC001、GC007利率曲线先走成一条直线，午盘后震荡下行；对于银行等存款类机构，自上周以来，DR001的利率也开始逐级降低。

另一方面，11月份以来，央行公开市场操作也较为频繁。

截至11月25日，央行已连续7个交易日开展逆回购操作。

利率曲线走成直线的情况，在今年3月亦曾发生过。3月19日-20日，GC001利率曲线走成一条直线，几乎不动，DR007利率创下0.79%的史上新低。

有券商交易员表示，今日交易所隔夜、7天资金的价格感觉明显受到压制。

11月25日，央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期。另，明日将有700亿元逆回购到期。

GC001、GC007走成直线

11月25日，上交所质押式国债回购的利率全线下行。其中，截至当日15时，GC001、GC002、GC003、GC004利率的跌幅均超过100BP。

值得注意的是，GC001、GC007的走势颇为“诡异”。GC001(隔夜利率)早间开盘后自2.00%直线上涨至2.665%后又迅速下滑，随后稳定在1.990%附近，走成一条直线；GC007情况类似，早间开盘后自2.40%上涨至最高点3.20%，随后直线下行，稳定在2.40%附近，几乎不动。

更为“诡异”的是，午间开盘后，走了一上午直线的GC001、GC007同时开始大幅震荡。GC001利率继续下降，收盘0.845%，降幅达185.5BP；GC007午间开盘后波动较大，收盘2.465%，降幅为87.5BP。

深交所债券质押式回购利率有所分化，但整体上也呈现下行趋势。11月25日，隔夜利率(R-001)开盘0.04%，收0.20%，上升18BP；R-007利率开盘2.90%，收2.00%，下降110BP。另外，R-002、R-003、R-004的利率降幅均超过100BP。

业内人士称，货币市场利率下行，意味着非银机构融资成本回落，有利于缓解资金面压力。

从交易量来看，11月24日，R-007交易笔数为3052，交易量达5122万元，交易量创本月新高；11月24日，R-001交易笔数为9437，交易量达3.11亿元，与本月初的2.34亿元交易量相比，增加0.77亿元。

对于银行等存款类机构，自上周以来，DR001的利率也开始逐渐降低。

数据显示，自11月16日收盘利率为2.20%后，DR001的收盘利率皆降至2.00%以下。11月25日，DR001开盘利率为2.10%，收盘1.5659%，下降24.73BP。

能否缓解资金面压力？

值得注意的是，截至11月25日，央行已连续7个交易日开展逆回购操作。11月25日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2020年11月25日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。由于今天有1000亿元逆回购到期，因此单日净投放为200亿元。

此前金融委会议明确部署，保持流动性合理充裕。11月份以来，央行公开市场操作也较为频繁，在截至目前的本月18个交易日中，央行已累计开展逆回购操作15次。

兴业证券报告指出，近期信用债违约事件让市场对流动性担忧加大，本月央行加大逆回购净投放力度，主要是为稳定市场资金面。另一业内人士也称，临近跨月，资金面有收紧倾向，央行的一系列公开市场操作，也有利于提振市场信心。

华创证券报则告认为，近期央行或许维持一定程度的净投放以保持流动性总量的正常水平，以时点来看，11月最后一周资金面时点性放松概率偏大，但年内MLF净投放规模或也相对有限，银行负债端压力恐难显著缓解。

（文章来源：21世纪经济报道）