对于泰发基金来说，期盼4年多的新三板挂牌梦想终成空。

　　8月8日，上市公司荣盛发展(002146)发布公告称，控股私募子公司荣盛泰发(北京)投资基金管理有限公司(下称“泰发基金”)收到了《终止审查通知书》，表示全国股转公司(新三板)决定终止对泰发基金挂牌申请的审查。

　　近年来，新三板挂牌私募总数只减不增。在中科招商等被强制摘牌后，截至目前，仅有10家已备案私募，以及9家与私募相关的投资机构在新三板挂牌。对此，业内人士称，一方面能达到新三板挂牌标准的私募不多;另一方面，在科创板影响下，私募借助新三板挂牌融资效率或下降，对私募吸引力不再。

　　终止挂牌申请

　　泰发基金的挂牌申请路走了4年多。

　　2014年12月，荣盛房地产发展股份有限公司(股票简称“荣盛发展”)召开了第七次临时股东大会，会上同意其控股子公司泰发基金在符合国家相关法律法规政策和条件成熟的情况下，申请在全国中小企业股份转让系统挂牌。

　　一年后，泰发基金准备就绪。根据全国中小企业股份转让系统公示信息，泰发基金于2015年11月底报送了挂牌申请材料。其中，财务报表及审计报告显示，泰发基金2015年1-7月的营业总收入约为6491万元，其中投资管理业务收入约为8277万元。此外，从营业利润上看，当年前7个月约为3072万元，而2014年利润比上一年增长约58.5%。

　　但此时的新三板挂牌私募，正因频繁融资受到不少争议。证监会先于2015年12月21日起，暂停了私募等金融类机构在新三板挂牌融资，后对金融类机构在新三板挂牌融资进行原则性安排，且表示从严监管已挂牌的金融类机构，并实施差异化的监管要求。

　　泰发基金的挂牌梦被一拖再拖。终于，今年7月24日，泰发基金“基于目前的客观政策环境，经审慎研究后”，向全国股转公司提出挂牌终止审查的申请。8月6日，荣盛发展收到泰发基金转来的《终止审查通知书》，全国股转公司决定终止对泰发基金挂牌申请的审查。

　　新三板吸引力下降

　　为何终止申请?业内人士称，可能有客观环境和主观战略考虑两种原因。

　　一是私募挂牌的要求较高，其标准多数私募难以达到。“私募上新三板，必须符合几项指标，市场少有几家能达到的。挂牌后不达标的话，也不能融资，甚至被强制摘牌。”上海一家私募机构的副总经理对《国际金融报》记者表示。

　　确实，严监管成了挂牌私募的“生死劫”。2017年10月27日，全国股转系统发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(下称《通知》)，细化相关规定并要求已备案的挂牌私募提交自查报告。同年12月，不符合自查整改要求的中科招商、达仁资管、银纪资产、富海银涛和拥湾资产5家挂牌私募机构被强制终止挂牌。

　　此外，《通知》的相关规定较为严苛。在收入占比指标方面，要求“管理费收入与业绩报酬之和须占收入来源的80%以上”;在资产管理方面，要求“创业投资类私募机构最近三年年均实缴资产管理规模在20亿元以上，私募股权类私募机构最近三年年均实缴资产管理规模在50亿元以上”。此外，在基金业协会登记为证券类的挂牌私募，不得通过全国股转系统进行融资。

　　从泰发基金的情况来看，其母公司荣盛发展是一家房地产企业。“私募基金或与房地产市场环境有关，房地产市场持续低迷，会影响私募基金运作收益率。”独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示。

　　还有一个考量是，新三板对私募的吸引力减弱。郭施亮认为，新三板挂牌流动性不足，且在科创板影响下，新三板发展趋于同质化，借助新三板挂牌融资效率下降，或许(泰发基金)停止新三板挂牌申请，会存在更多战略发展方面的考虑。

　　挂牌私募分化严重

　　中基协备案信息显示，泰发基金成立于2010年9月，备案于2014年3月，机构类型为其他私募投资基金管理人，且为普通会员。根据尽调宝数据，登记为普通会员的私募机构共有247家，占已登记私募机构的比例约为1%。

　　目前，在中基协登记的挂牌私募共有10家。其中，有2家证券类私募，8家股权类私募。而从已披露的一季度业绩数据上看，虽比去年有所回暖，但两级分化严重。

　　今年一季度，同创伟业、博信资产、菁英时代、久银控股这4家机构的营业收入和净利润均已过千万。而排在末尾的思考投资，营业收入仅126.89万元，且同比减少68.01%，净利润为亏损146万元，同比减少98.11%。值得注意的是，中基协备案信息显示，方元资产目前没有正在管理的私募基金。

　　此外，在新三板挂牌的还有9家私募相关机构，虽然本身未登记为私募机构，但实为从事风险投资等基金管理业务的投资公司，如九鼎集团、硅谷天堂、信中利等。值得注意的是，联创投资于7月30日发布公告称，“为配合公司的经营发展战略调整，充分整合资源，规划长久发展目标，提高公司运营效率及减少公司挂牌维护成本”，拟向全国股转公司申请终止股票挂牌。

　　有的拟退出新三板，有的停止申请，但无论如何，新三板也曾为挂牌私募提供融资方面的便利，而严监管也促使挂牌私募向合规化、专业化方向发展。“私募基金行业作为中国多层次资本市场的重要组成部分，在满足社会多样化的投融资需求、改善融资结构中起到重要作用。”思考投资在报告中指出。

　　（国际金融报记者 何思）