近期，昔日私募冠军被注销资格的消息，让“冠军魔咒”演绎到一个新的层面。多位私募行业人士认为，业绩冠军只是一个概率事件，相比之下，长期业绩的稳定和持续更值得关注。真正的“私募冠军”应该能经得住市场大浪淘沙，保持长久稳健。

私募并非要关注冠军头衔

“共患难易，共富贵难；成也激进，败也激进。”好买财富研究总监曾令华如此点评近10年的私募冠军。他认为， 私募冠军要看，但主要看他们的投资理念、方法、团队，以及他们的一致性、稳定性、有效性。”

格上财富研究员王媛媛认为，私募冠军是一段时间内对私募管理人或基金经理的业绩排名，不存在绝对意义上的冠军。对市场表征的不同判断、基于管理资金变化对收益和仓位做出的不同规划等因素，都可能引起结果的变化。“冠军魔咒”有戏谑的味道，正常情况下，私募管理人只要不出现合规、组织架构大变动的风险，很难说“陨落”。随着股价涨跌，私募产品的净值起伏本就是一件正常的事情。

“不管A股走势如何，市场上总会有收益率很高的私募基金，因为私募行业的产品和管理人数量很庞大，从概率上讲连续卫冕的概率非常低。”私募排排网研究员刘有华坦言，取得冠军是一个小概率事件，更应该关注长期排名靠前的私募，而非一定要关注冠军头衔。“冠军陨落的主要原因是投资体系不够成熟、业绩稳定性较差，好业绩有一定运气成分。”

金斧子投研中心也表示，相比私募冠军，更应该关注私募投 顾策略的稳健性和持续性，因为市场的特征就是波动和非理性。同时也会观察所谓的“冠军魔咒”现象。“盈亏同源，收益与回撤往往存在辩证关系，私募冠军业绩大变脸与其采取的极端或者另类策略、投资操作有直接关系，理性的投资者应该防止陷入短期贪婪的陷阱。”

真正的冠军应做到长久稳健

在长期的跟踪和观察之下，研究人士认为，长期业绩突出的私募具有一些共性，如对市场有足够的理解和经验，团队足够专业优秀，风控、合规等流程比较完善。只有经历过市场的考验和投资者的选择，最终受到认可并留存下来的机构，才能与资金方有更高的互信度，以致于产品净值短期回落也不会造成大量赎回。

曾令华认为，真正能在私募行业做得长久的机构，首先要具有稳定的方法和大的容量；其次要有品牌，能与投资者保持沟通；再者要有职业精神，把投资当成一种生活，而不是赚钱的工具。

在王媛媛看来，真正的私募冠军需要具备的“硬核条件”，一定是在风险控制得当的前提下有持续的赚钱能力，以保持长久稳健的业绩，这是机构长期生存的核心要素。最基本的一点是合规、能够稳定运行；在生存的前提下，力争创造超额收益，再脱颖而出。对于不同的策略来说，赚钱的来源不同，因此超额收益的创造点也不同，需要具体问题具体分析。

刘有华认为私募冠军应该具有以下几个方面特征：第一，业绩常年稳定在全市场前四分之一；第二，每年都能够获取正收益，给投资者带来正回报；第三，风控能力卓越，最大回撤明显低于市场平均水平；第四，永远把投资者的利益和产品本金安全放在第一位。“未来行业竞争会更加激烈，能够脱颖而出的私募毕竟是少数，这样的管理人一定是稳健的管理人，投资体系健全成熟，能给投资者创造稳定的绝对收益率。”

金斧子投研中心表示，能够取得较稳健业绩的私募一般都具备专业、独立的体系化判断或独具特色、灵活有效的策略模型，并且能够不断提升投研能力或策略创新能力以适应不同的市场行情，同时具有较强的风控意识，在投资的各个环节中渗入其风控理念，并严格有效地执行。“投资是一项长期的‘滚雪球’活动，要求投 顾具备深度研究和稳健投资能力，并且持续不断地身体力行。信托责任同样重要，那些珍视客户的投 顾会走得更远，更稳健。”