A股“入摩”已经一年，而距离全部完成还有相当长的一段路要走。业内人士也将MSCI纳入A股视作长期的主题性投资机会。

A股入摩道路重要一程

中国A股期货合约拟推出

近日，境外股指衍生品市场发展传递出一个重要信号：港交所与MSCI签订授权协议，拟推出MSCI中国A股指数的期货合约。对此，广发基金量化投资部总经理陈甄璞表示，MSCI中国A股指数的期货合约是A股入摩道路上一个重要举措。其有利的一面在于，海外客户可以通过股指期货对冲，不需要大比例抛售现货去做风险管理。股指期货有价格发现功能，若海外上市的期货交易品种与国内相关标的交易时间不一致，将会影响A股定价，衍生品交易带有杠杆效应，达到一定的交易量后足以反过来影响现货走势，未来是期货影响现货还是现货影响期货，还需要进一步观察。

银华MSCI中国A股ETF基金经理周大鹏表示，MSCI中国A股指数相关期货有望推出，将有利于外资管理系统性风险，外资流入A股进度还会进一步加快。与A50期货相比，MSCI中国A股指数更多地考虑了A股在互联互通机制下的可投资性，具有明显优势。

“从股指期货风险的管理功能视角来看，这一举措将会极大提升A股外资持仓的稳定性。”招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰表示，通过股指期货可以有效降低股票仓位的调整幅度和频率，例如此次贸易 摩擦再次激化，随着人民币汇率的波动，北上资金也出现持续流出，缺乏衍生品等风险管理工具是其中很重要的原因。

白海峰表示，如果有衍生品可以对冲市场风险和汇率风险，将会为外资提供风险管理工具，有助于更好地投资A股市场。港股市场已经有一些衍生工具，包括人民币汇率期货、A50指数期货，MSCI指数期货推出之后，能够帮助外资管理A股市场的投资风险。“A50期货是A股市场不完全开放状态下的主要风险管理工具，在逐步扩大开放的新时期，MSCI中国A股指数期货大概率将取代A50，成为主流的风险管理工具。”

准入问题仍待解决

A股入摩是个长期过程

MSCI曾表示，中国仍需解决以下准入问题，以使A股在MSCI指数的权重超过20%：提供更多对冲和衍生品选择、中国A股的结算周期较短、沪深港通交易假期不同、沪深港通缺乏有效的综合账户机制。

陈甄璞表示，A股入摩是个长期过程，此前中国台湾市场入摩从50%加入到100%加入用了将近10年，韩国完成入摩也经过了6年时间。尽管综合账户机制改动等方面均存在较大难点，但A股入摩进程已经启动，不会停止，只是完全加入的时间长短上不好判断。

周大鹏表示，目前港交所、内地交易所都在努力，提供更多的对冲工具。资本市场对外开放需要多方面的系统对接，预计MSCI纳入A股的过程会比较长。中国扩大资本市场对外开放是确定性的方向。对国内投资者来说，MSCI纳入A股是长期的主题性投资机会。

白海峰表示，A股纳入MSCI指数的过程，也是A股不断扩大对外开放的过程。A股与海外市场之间的差异，需要充分的沟通。事实上，近年来国内资本市场在加快对外开放，这些都不是难点，关键是要加强沟通和交流。