宏观方面，宝盈基金认为，从盈利角度看，今年的工业企业盈利难有较大的向上弹性。一方面，从量的角度，工业增加值早已从2013年开始进入了窄幅波动的阶段。另一方面，从价格角度，2013年之后，工业企业盈利的拐点，几乎与PPI保持一致，根据基数和涨价因素的测算，今年PPI大概率在-1%到1%之间波动，整体工业企业盈利波动进入扁平化的阶段。以上市公司数据为例，非金融A股ROE往往领先于制造业投资增速大约两个季度左右。向前看，虽然ROE回落最快的阶段已经过去（PPI/净利率的回落），但是大概率仍然处于下滑通道当中。

　　资金面方面，宝盈基金认为，最紧张阶段已经过去。3月经济数据超预期之后，市场对短周期企稳预期改善，政策预期边际收紧，进入观望期。随着4-5月经济数据回落，对于宽松加码的预期又逐渐抬头。但是考虑到二季度通胀压力较为明显、央行在货币政策执行报告中的表态并未出现大的调整。公开市场操作方面，也仅通过定向降准和加量续作MLF稳定了资金面。不过从shibor3个月数据来看，4月下旬开始资金面最为紧张的阶段正在逐渐平稳渡过。虽然短期出现大幅宽松的必要性不足，但资金面的边际改善仍有可能延续到三季度。此外，五月北上资金流出超过500亿元。但向前看，随着富时罗素指数生效、MSCI纳入比例提升，预计外资大幅流出的局面将得到明显改善。