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基金二季报梳理:基金重仓股中暗藏了哪些秘密

加入日期:2018-8-8 16:59:05

面对市场的大幅震荡,作为市场的主力选手,公募基金的投资动向备受关注。

在市场缺乏明显机会和投资主线的时候,基金究竟会作出怎样的取舍?行业选择与重仓股的配置又将透露出怎样的操作路径?哪个细分行业的配置比例创出了历史新高?哪个行业的占比再创新低?哪个行业的持股集中度悄然提升?哪个行业的持股又出现了明显的分化?在此消彼长的变动中,又有着怎样的投资逻辑?面对上述一系列问题,记者试图通过对基金二季报的仔细梳理和深入挖掘,来一探究竟。

谁的配置比例创出历史新高?

面对诸多不确定性,资金在“寒冬”里抱团也越发紧密。如果要问过去一个季度基金对哪个行业的配置比例创出新高,答案自然是食品饮料。

据长城证券统计,二季度基金对食品饮料的持股比例达到了7.1%。分子行业来看,白酒的配置从一季度末的4%提升至二季度末的5.1%,这一持仓比例牢牢占据基金配置食品饮料板块的主体。

非白酒的持仓比例,则从1.6%提升至二季度的1.9%。其中,啤酒、乳制品、肉制品、调味品等被全线增持。

从基金前十大重仓股来看,食品饮料有4只,包括第一大重仓股贵州茅台,此外还有伊利股份五粮液泸州老窖

在券商分析师看来,基金再度提升对食品饮料的配置比例,主要原因在于外部市场出现不确定性。在存量资金博弈背景下,资金寻找避险板块,食品饮料业绩的确定性与持续性在市场上领先,因而成为资金青睐对象。

前海开源基金杨德龙认为,从半年报的情况来看,消费股的盈利增长最确定,在市场波动中也相对抗跌,具有一定的超额收益。业绩为王仍然是现在最好的一个选股思路。

不过,也有基金经理表示了担忧。沪上一位基金公司研究总监认为,食品饮料依旧会受周期波动影响,在资金集中抱团后,一旦业绩不达预期就会造成很大冲击。据悉,他已经将白酒的仓位进行了减持。

值得注意的是,对于部分食品饮料股的估值,基金经理之间也产生了巨大分歧。以某调味品公司为例,业内一位长期跟踪大消费的基金经理表示,如果从PE来看,这类消费股的估值早已脱离了“地心引力”。但也有基金经理认为,如果转向DCF估值则能够洞察到,随着A股市场国际化进程的提速,市场估值体系正在发生深刻的变化。部分食品饮料个股因为持续稳健成长和具备行业定价权,因而能够对标海外市场并获得估值溢价。

谁的配置比例再创新低?

要问基金对哪个板块减持得最彻底,答案自然是军工板块。基金对于军工股的配置比例持续处于低配状态,且创出2015年以来的新低。

据东兴证券统计,二季度全部主动型基金的军工股重仓持股市值为142.18亿元,占比1.96%,较2018年一季度的2.53%下降了0.56个百分点,主动型基金军工股重仓持股比例再创新低。

从二季度基金重仓总市值排名来看,排名前三的标的为中航沈飞,基金持仓25.09亿元,占流通股比例为20.19%;其次是中航光电,基金持股22.89亿元,占流通股比例为7.50%;最后是中航飞机,基金持股22.82亿元,占流通股比例为5.27%。

在券商分析师看来,当前主动型基金对军工板块的重仓持股比例降至历史低位,也反映了军工板块向下空间已十分有限,军工股的配置价值将逐步凸显。当前时点,具备估值优势的军工股标的有中航光电中航电测四创电子、内蒙一机、中航机电、航天电器等。

沪上一位基金经理坦言,该公司绝大部分基金都没有配置军工股。但他认为,军工行业的景气度在好转,但盈利的可跟踪度不高,因此需要注重安全边际,更愿意布局一些估值在30倍以内的军工股。

南方军工改革灵活配置混合的基金经理表示,军工行业经过3年估值调整和消化,目前有业绩支撑的上市公司估值已进入合理甚至低估的范围。随着“十三五”行至中期,军工股订单处于释放高峰期,行业基本面改善明显。

易方达国防军工的基金经理认为,由于军工板块整体的估值水平处于历史低位,同时军工需求继续增长,军工板块2018 年仍然可能出现明显的相对收益,将持续关注和投资于军工板块中业绩突出、估值合理的优质个股。

谁的持股出现了明显分化?

据新时代证券统计,重仓机械个股的数据在二季度为92只,这一数据已经连续下降了6个季度,也是自2014年以来的最低值。不过,基金重仓机械股的市值集中度进一步提升。在券商分析师看来,机械板块个股或出现了比较明显的分化态势,机构选股趋同性增加。其中,景气行业的龙头个股备受青睐,业绩突出的个股获得明显增持。

据统计,从重仓持有的基金数量来看,最多的为三一重工,其次是汇川技术、北方华创、晶盛机电、精测电子、先导智能和恒立液压等,上述公司主要为较为景气的细分领域的龙头企业。

相比一季度,重仓三一重工的基金数量由73只提升至138只,重仓北方华创的基金数量由39只提升至73只,重仓汇川技术的基金数量由75只提升至102只,机构在上述个股中抱团明显。

据悉,三一重工和恒立液压受益于2018年上半年工程机械及液压件行业的高景气度,预计2018年业绩高增长。

三一重工为例,该公司发布上半年业绩预增公告,预计1至6月实现归属于上市公司股东的净利润为32.5亿元至36亿元,同比增加180%至210%。预计扣非净利润为33亿元至36.5亿元,同比增加230%至265%。这一业绩预告大超市场预期。

此外,精测电子、晶盛机电和先导智能2018年半年报业绩预告的增长中枢分别为124%、105%和85%,汇川技术和北方华创为工业控制和半导体装备上市企业中的龙头。

而被减持较多的部分龙头企业,如先导智能、晶盛机电、台海核电等,则主要由于行业短期景气度不佳。

券商分析师建议,可以根据以下三条逻辑甄选具备投资价值的机械个股:其一,公司中短期业绩确定性强,长期具备外延发展等想象空间;其二,公司所处行业下游需求快速增长,长期发展空间巨大;其三,公司为细分领域龙头,行业处于景气周期或确定性的景气向上拐点。

谁的持股集中度在悄然提升?

基金对于计算机板块的配置,反映了其投资逻辑的变化。从基金二季度重仓股来看,机构投资者更加关注产业长期发展趋势及公司的核心竞争力。

据华创证券统计,基金对计算机板块个股的持有数量减少叠加持仓比例的增加,正好印证了持股集中度的提升。

据基金二季度重仓股统计数据,基金对于计算机板块的配置占比有所提升,二季报申万计算机板块持股市值385.95亿元,较一季度增加31.89亿元,同比增长9.01%;持有证券数量为96家,较上期减少17家,同比减少8.37%。

从前十大及十五大重仓股来看,集中度提升的趋势更为明显。华创证券统计,二季度前十五大持仓股标的市值为262.93亿元,占比为68.62%,而一季度前15大持仓市值最高的股票,持仓市值为185.92亿元,占比为56.85%;二季度前十大持仓市值占比为54.02%,一季度前十大持仓标的市值占比为42.89%。

从基金所重仓的计算机板块个股来看,机构越来越关注细分领域的中长期发展趋势及公司核心竞争力。其中,云计算、自主可控、企业信息化、政务IT等领域核心公司的投资价值越来越得到认可。券商分析师认为,从持股占比来看,优质核心标的仍有较大配置空间。

据悉,基金二季度前五大重仓股分别是:浪潮信息,持股机构数166家,持股市值为34.73亿元,占流通市值比例为11.34%;航天信息,持股机构数115家,持股市值为25.98亿元,占流通市值比例为5.57%;广联达,持股机构数147家,持股市值为25.81亿元,占流通市值比例为8.32%;中科曙光,持股机构数108家,持股市值为22.18亿元,占流通市值比例为7.52%;卫宁健康,持股机构数70家,持股市值为20.13亿元,占流通市值比例为10.19%。此外,持仓市值第六至第十位标的分别为美亚柏科汉得信息启明星辰新北洋、华宇软件。

上述沪上基金公司研究总监认为,接下来成长风格占优,在所有的行业选择中,会更加倾向于计算机板块,看好云计算、半导体及5G等。

沪上一位成长风格的基金经理表示,将在市场回调中关注业绩增长与估值匹配的新兴行业龙头,以及在事件性影响下优质个股是否有超跌补涨的机会,选股上坚持以盈利为主线。他认为,中长期的风格转换拐点已经来临,下跌是中期布局优质成长股的机会。

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