6月24日，中国人民银行宣布，从2018年7月5日起，下调人民币存款准备金率0.5个百分点。鼓励5家国有大型商业银行和12家股份制商业银行运用定向降准和从市场上募集的资金，按照市场化定价原则实施“债转股”项目。同时，邮政储蓄银行和城市商业银行、非县域农商行等中小银行应将降准资金主要用于小微企业贷款，着力缓解小微企业融资难融资贵问题。国寿安保基金认为，此次降准是落实6月20日国务院常务会议的部署，市场已有预期，货币政策微调。释放的流动性略超市场预期，且时点选择在美对中国340亿商品征税的前一日，有利于缓和市场情绪和对流动性的担忧。货币政策进一步微调，央行流动性目标表述由“基本稳定”到“合理稳定”再到“合理充裕”，去杠杆的同时，用宽货币结构性对冲表外信用收缩的影响。阶段性的利好股票和债券市场，系统性风险的担忧消除，但考虑到后续市场环境仍存不确定性，可能实质上市场的反应不会太强，股票市场仍在底部区域波动概率较大，债券市场交易性机会还需观察。

债券市场方面，上周中美贸易冲突升级、央行意外投放2000亿MLF，叠加国务院常务会议安排“定向降准”，货币政策态度较为友好。股市暴跌进一步加重避险情绪，长端利率债收益率出现明显下行，期限利差大幅压缩，收益率曲线平坦化。信用债表现相对较弱，3Y和5Y高等级品种收益率小幅下行。低评级品种继续调整，信用利差、等级利差持续走阔。国寿安保基金认为，央行宣布将实施定向降准，时点选择明显有安抚市场之意。考虑到银行支持“债转股”和小微企业融资的情况要纳入MPA考核，“逐笔详细记录”、“按季报送”等要求下大中行资金用途可能还是会受到一定限制。当前曲线极度平坦化，长债收益率的进一步下行可能需要短端利率下行带动。临近6月底，跨季资金面可能会有扰动，叠加PMI数据即将出炉、7月供给即将放量，短期内长端利率债的性价比下降，交易性机会可能还需观察。信用债配置仍以高等级品种为宜，等级利差仍有走阔空间。

股票市场方面，上周A股指数全线大跌，上证综指和创业板指分别跌破2900点和1600点关口，部分风险得到释放。上证综指跌4.37%，深圳成指跌5.36%，创业板指跌5.60%，沪深300跌3.85%，上证50跌3.16%，中小板指跌4.67%。上周4个交易日两市共成交1.48万亿，单日来看，成交量下跌时放大，反弹时不足。行业跌幅前三的行业是通信(-10.78%)、计算机(-8.77%)、综合(-8.51%)；跌幅后三的行业是休闲服务(-1.77%)、医药生物(-1.81%)、银行(-1.95%)。概念指数普跌，芯片国产化、智慧城市、OLED等概念跌幅居前。国寿安保基金认为，中美贸易战升级引发市场恐慌情绪，股权质押等杠杆资金的平仓又加剧了市场大跌，当前市场依然脆弱，7月前仍须谨慎。但中长期看，A股估值已具有吸引力，被错杀的优质个股的配置价值逐渐凸显，此轮下跌主要由于情绪和资金，随着减税、降准等对冲政策的落地，我们对中国经济及A股并不过于悲观。行业方面，避开股权质押占比较高和受贸易战冲击较大的行业，若市场反弹则倾向于盈利确定、现金流稳健的必需消费板块如食品饮料、餐饮旅游，若市场下跌则可配置估值极低的国有大行获取相对收益。主题方面，关注债转股、油气油服等概念的交易机会。