经济：当下不差，预期谨慎

　　上周统计局公布了4月工业生产、固定资产投资以及消费等数据。4月工业增加值同比跳升1%，而固定资产投资增速和社会消费品零售总额增速则双双低于预期。对这种经济数据的背离，广发基金宏观策略部认为，生产更多体现的是当下的需求，而投资更多体现的是未来预期，因此4月数据反映的是当下和未来预期的背离。此外，相比生产，投资受资金的影响更大，背离也反映了融资受限对投资的限制开始显现。

　　从中长期趋势看，广发基金宏观策略部预计偏弱的需求将会在未来逐步传导到生产端，从而导致经济走弱。但由于经济结构的改善以及供给侧改革的影响，广发基金认为下半年经济的回落会相对温和。

　　市场风险偏好修复 短期预计迎来反弹

　　上周，明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，A股纳入标的获确认，6月1日正式执行。随着A股纳入MSCI标的，相关的指数基金需要配置A股。

　　对于A股纳入MSCI指标的影响，广发基金宏观策略部认为，MSCI将A股纳入新兴市场指数是渐进式的策略，短期为市场带来的增量资金相对有限。根据MSCI在2008年5月15日公布的数据来看，今年6月和9月A股会以2.5%和5%的比重纳入MSCI新兴市场指数，对应的增量资金分别在105亿美元和210亿美元左右。上述增量资金相对目前市场的成交额来说，正向影响相对有限。中长期看，参考日、韩的经验，决定市场整体趋势的还是国内基本面，海外资金的注入更多的是起到重塑投资者行为的作用。

　　广发基金宏观策略部认为，本周最大的边际变化是中美贸易摩擦的缓和。5月20日中美发布了联合声明，中美双方达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税。中美贸易摩擦的缓和有助于市场风险偏好的修复，预计市场短期会出现反弹。行业配置上，市场对于此前备受压制的电子、通信等成长行业的悲观情绪有望得到修复。