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国寿安保基金:债市短期喘息 成长股仍在上行趋势

加入日期:2018-3-13 14:35:08

  2018年2月出口增速大幅提升至44.5%,其中对发达国家的出口增速维持高增。2月出口激增与今年春节偏晚有关,但2月加工贸易增速仍保持在11.3%,指向外需依然处在较高区间。2月进口增速回落至6.3%,增速依然不低,而顺差规模有所回升。国寿安保基金认为,单月数据因春节错位有偏,整体看进出口均很好,外需依旧强劲。结合1-2月合计数据,出口同比增24.4%,进口同比增21.7%,均在向好趋势中;国别上看,对美国、欧盟、东盟出口较好,日本等略弱,与经济基本面高度一致,确认了外需恢复是出口改善的核心拉动力。外需改善弥补内需不足自2017年以来延续,但近期美国贸易政策变化,中美贸易摩擦升温,贸易环境不支持外需持续扩张和经济向上超预期。整体经济有韧性的缓步回落是未来一个季度的确定趋势,但企业盈利仍在较好区间,对债券市场略偏利好,对股票市场中性。

  债券市场方面,上周央行完全对冲到期MLF,全周自然净回笼资金2400亿。资金面由紧转松,跨季资金利率有所上行。上半周市场受银监会降低拨备要求带动,债券收益率大幅下行;而后半周则受出口和CPI同比超预期影响,收益率小幅回升。全周来看,利率债收益率整体下行,交易情绪推动下国开、非国开表现相对好于国债,10年期国债和国开债收益率分别下行0.7bp和3.7bp。信用债也受到债市情绪好转的带动,收益率出现了一定程度的下行,中长端信用利差小幅走扩。上周1Y以内短融收益率下行较为明显,且低评级品种表现好于中高评级。在市场策略趋同的背景下,短久期品种受到追捧,负债稳定的背景下1Y以内品种适度下沉信用评级的价值较高。国寿安保基金认为,随着CRA逐步到期回笼资金、两会维稳期临近尾声,叠加临近缴税、跨季考核时点,资金面有边际收紧态势。并且,资管新规发布在即,考虑到当前监管层对金融防风险的态度较为明确,政策面担忧可能会制约利率下行空间。基本面来看,外需稳定、出口较强,企业融资需求尚未出现明显弱化,经济下行空间有限。此外,托管数据显示当前大力增持政金债的主要是以广义基金为代表的交易盘,不稳定的投资者结构可能也会加剧市场风险。短期内不建议追涨,可密切关注监管层面释放的信号。信用债配置仍以中短久期、高评级为主,1Y以内品种可适当下沉评级赚取票息。

  股票市场方面,上周股指普涨,其中创业板连续两周上涨,创3个半月新高,两市成交2.23万亿元,较前周略增。上周上证综指涨1.62%,深圳成指涨3.12%,上证50涨1.54%,沪深300涨2.30%,中小板涨2.80%,创业板涨4.77%。上周行业涨幅前三的行业分别为医药生物(6.08%)、计算机(5.02%)、电子(4.77%),涨幅后三分别为钢铁(-2.72%)、采掘(0.22%)、食品饮料(0.65%)。概念指数活跃,次新股暴涨,人工智能、高送转等概念涨幅居前。国寿安保基金认为,风格切换短期或将延续,成长股是短期阻力最小的板块。今年1月底以来产业资本对成长风格板块大举增持,创业板及相关ETF备受青睐,上周五创业板也取得放量突破,在资金持续流入成长股的环境下,逼空行情已经形成。行业方面,在资本市场改革预期下,生物科技、云计算、人工智能、高端制造“四新”类龙头更受推崇,同时也持续关注其他细分领域的龙头。主题方面,近期市场风险偏好提升,推荐工业互联网、独角兽概念等投资机会。

(责任编辑:任刚 HF008)

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