近日，一款名为“浦江之星177号”的集合资金信托计划（私募类产品），引起了中国基金报记者的注意，因为该产品的净值实在有点“低”。2018年11月30日，该私募产品的单位净值仅为0.0848元，成立以来亏损达91.52%；这只成立于2014年11月的产品，在2015年4月单位净值还曾一度高达1.8716元。

　　从1.8716元的高位至今，回撤幅度高达95.47%。回看该产品净值走势，2014年11月7日成立后，净值一路上升，2015年4月24日高达1.8716元，此后经历市场动荡，净值快速下挫并从2016年初在1元面值附近横盘到2017年底，然后2018年A股市场继续向下探底，该产品净值则迎来瀑布式跳水向下。

　　2017年底，浦江之星177号产品的单位净值为0.9427元，然而最新的2018年11月30日，净值却只剩下0.0848元，整个2018年的跌幅达91%。

　　大亏损主要在今年

　　从浦江之星177号的净值走势看，2015年剧烈上下波动，2016年、2017年似乎在为保净值奋战，2018年则遭遇了惨烈的滑铁卢。2014年11月7日成立，2014年底单位净值为0.9921元；而后2015年上半年发力，最高在4月24日达到1.8716元的巅峰，而后随当年股灾剧烈波动，到2015年底单位净值为1.3143元。

　　2016年年初经历“熔断”及下挫，单位净值到当年5月13日低至0.8885元，而后有所回升到2016年年底回到1.02元；2017年，全年则在1元上下浮动，波动不大，到年底单位净值为0.9427元，亏损仍然不大。

　　然而进入到2018年，1月份到2月初的暴跌，净值就跌至0.80元附近，横盘数月，6月到10月乃至11月，经历连续的暴击，净值杀跌至如今仅剩0.0848元。

　　简单而言，几年的净值表现如下：

　　2014年11月7日成立，

　　2014年：微跌0.79%；

　　2015年：大涨32.48%；

　　2016年：大跌22.39%；

　　2017年：下跌7.58%；

　　2018年以来：暴跌91%；

　　如今，单位净值只剩0.0848元。

　　从市场表现来看，相比前几年，今年对一些私募尤其杠杆产品可能更加难熬。

　　2015年A股市场剧烈的异常波动，2016年经历年初“熔断”之后，市场缓慢向上，2017年价值股的结构性行情明显，2018年以来则是大小股票全面下挫，主要的股指全面下挫，上证指数跌21.2%、深证成指跌29.95%，创业板指跌23.49%。

　　2017年11月规模骤增

　　公开信息显示，浦江之星177号为中海信托旗下资金信托计划，投资顾问为上海南土资产管理有限公司（简称“南土资产”）。一般而言，就是南土资产实际负责该产品的投资管理。

　　根据中海信托网站信息，浦江之星177号2014年11月成立之时，产品有三类投资者，优先份额投资者1人，认购了8390万份；一般A类投资者1人，认购了500万份；一般B类投资者7人，认购了7890万份。应该是A、B两类投资者作为劣后（一般）投资人，出资了8390万元，优先份额投资者出资8390万元，合计1.678亿元，优先劣后（一般）比例为1：1。

　　不过，到2017年11月，该产品发布了一份临时公告，也是该产品公开的仅有的2份公告。第2份公告显示，2017年11月22日，优先投资者认购了4.2亿元，认购后优先劣后的比例不高于1.5：1，劣后（一般）投资人份额应当有有所增加；简单估算，当时该产品规模应当不低于6亿元。

　　集中持股最新持有火炬电子(603678,股吧)3只股票

　　从上市公司2018年三季报来看，浦江之星177号持有火炬电子、兰州民百(600738,股吧)、劲胜智能3只股票，分别为第3大、第3大，第4大流通股东，持股数分别为1334.75万股、2080.56万股以及3199.47万股。不过从兰州民百最新10月底的前十大流通股东名单来看，浦江之星177号已经减持退出前十大流通股东。

　　以三季度末股价来看，浦江之星177号持股市值分别为2.57亿元、1.46亿元以及1.1亿元；3只股票合计市值超过5亿元，很可能占据了该产品的主要持仓。并且对这3只股票持仓也都是较长时间，2015年二季度就进入火炬电子的前十大流通股东至今，2017年一季度就进入兰州民百前十大流通股东；今年一季度就大举建仓了1776万股的劲胜智能，此后一路加仓。

　　而今年以来，到净值更新的最新日期11月30日，火炬电子、兰州民百、劲胜智能跌幅分别为39.48%，25.58%以及63.77%。火炬电子、劲胜智能属于电子类股票，兰州民百为零售类股票。

　　投资顾问南土资产在2016年10月份还曾因为多只产品集中持有火炬电子占比达到5%的举牌线，遭到上交所的问询。从中一方面可以看出南土资产对火炬电子的看好，另一方面也可以看出该投顾的投资风格。

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