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国投瑞银李达夫:中短债基金可从三个维度增强收益

加入日期:2018-12-3 11:13:23

  今年以来货基“宝宝”风光不再,而中短债基金取而代之成为固收市场的“爆款”产品。Wind数据显示,截至11月27日,短期纯债基金今年以来回报达4.84%,优于同期货币基金3.24%的平均收益。正在发行的国投瑞银恒泽中短债基金拟任基金经理李达夫表示,对中短债基金而言,可以从信用下沉、投资剩余期限、杠杆率三个维度对增强组合收益。国投瑞银恒泽中短债基金成立后,将结合市场走势,平衡收益与风险的关系,控制好回撤,争取给客户带来较好的中长期收益。

  资金面、政策面共同挤压货币基金收益

  在李达夫看来,今年以来货币基金收益持续下滑有两大原因,一是今年以来在债券牛市背景下,短期资金面比较宽松;二是从监管角度来看,对货币基金、银行理财的监管要求和约束,如杠杆、期限、信用债投资比例等,对货币基金的收益造成较大挤压。

  李达夫表示,中短债基金可从三个维度增强收益,一是合理的信用下沉,货币基金只能投资信用评级高、流动性好的品种,而中短债基金投资范围更广,可通过合理的信用下沉提升收益。二是投资剩余期限更长,中短债基金主要投资3年以下中高等级品种,相较货币基金组合久期更长。三是杠杆比率更高,中短债基金杠杆比例上限为140%,而货币基金只有120%。结合这三个因素,叠加今年以来的债券牛市,中短债基金取得亮眼的收益。

  不过,李达夫也强调,如果市场发生反转,这三个因素也将成为中短债基金的不利因素,这将考验基金经理对市场行情的判断及对投资组合的调整能力。如果其中有因素变为不利,则需要降低相关因素风险暴露。如若债券牛市见顶,收益率有上升风险,则不再参与期限长的品种,而是缩短至类似货币基金的久期。

  基本面利好债券市场

  对于此轮债券牛市行情是否到顶?李达夫表示,目前来看经济仍有较大向下压力,基本面仍有利于债券市场的表现。从短端资金来看,银行回购成本维持在2.3%-2.7%之间,对中短债基金的主要投资品种而言还存在100BP的利差空间,流动性格局有利于债券市场,也利于中短债基金的配置。

  就具体券种来看,李达夫更为看好利率品种和中高评级信用债。目前基本面对利率债仍偏利好;信用债方面,中高评级、资质好的信用债与利率债表现一致,中低评级、资质差的品种今年以来利差持续走扩,后者未来仍有违约风险。未来国投瑞银恒泽中短债基金将重点关注中高评级信用债机会,在其基础上作杠杆增强,并在收益曲线研判之上,通过资本利得增强组合的投资收益。

  据了解,李达夫拥有丰富中短债投资经验,曾管理过类似产品并取得了不错的收益。目前李达夫为国投瑞银固定收益部副总监。

  

(责任编辑:任刚 HF008)

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