中欧基金周应波:如何精准把握高景气行业机会_顶尖财经网
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中欧基金周应波:如何精准把握高景气行业机会

加入日期:2018-1-22 11:08:11

寻访基金经理新秀

周应波表示,按照行业景气度做行业轮动配置,每年和每个季度都会关注景气度向上的行业并做重点配置

对于新晋基金经理来说,经验缺乏往往导致业绩平平。《证券日报》基金新闻部记者据资讯数据统计,截至今年1月18日,任职期10年以上的41位基金经理,他们管理的64只偏股基金过去一年的平均收益率为14.73%;而任期在1年至3年间的679位公募新人,他们管理的488只偏股基金同期的平均回报率仅8.61%。

然而,在这些基金经理新秀中,仍有几位佼佼者在近一年取得了十分优异的成绩,甚至相比老牌基金经理毫不逊色。在寻找绩优的普通股票型基金时,记者发现业绩排名前1/10的19只股基共被17位基金经理管理,其中有9位是任职期满1年但不足3年的基金经理新秀。

本期系列专访的主人公就是中欧基金旗下的青年才俊周应波,他任职基金经理的时间尚不足三年,但由其管理的中欧明睿新常态混合、中欧时代先锋A在近一年分别取得36.26%和35.92%的收益率,其中股基的收益率排名位居同类前1/10。

“在个股选择上,我首先要看其所处行业的景气度,必须是景气度向上的行业;其次,该股的盈利增长必须能够体现行业景气度变化,能够将行业景气度红利体现在公司盈利上,盈利竞争力比较强。”周应波如是说。

中国引领经济复苏

把握高景气行业的机会

回顾2017年,国内A股市场整体震荡,大小盘股票风格分化。周应波指出,首先在经济复苏背景下,各行业集中度提升,大盘蓝筹股的业绩增长普遍较好;其次,市场监管加强,随着IPO常态化、大股东减持新规、提高信息披露质量等等政策出台,各种资本“恶行”被整治;再次,资金结构发生重大变化,A股国际化,外资、机构资金的占比持续提升。

对于2017年A股市场的上述变化,周应波也分析称:在资本市场中,这样的变化其实是不可逆的,市场走向成熟是大势所趋,A股市场已进入长期价值投资的时代。

而在刚刚过去的2017年,周应波依然选择踏踏实实自上而下分析宏观、政策、数据,寻找高景气度的行业,并结合自下而上研究公司基本面。回顾2017年全年,他牢牢抓住“复苏的方向”,在中上游周期品行业、取得了超额收益。

人非圣贤,孰能无过。周应波也坦言,他在2017年的投资过程中也出错过,所以对“复苏的主线”的关注还需进一步加强。“在消费、金融领域,我们虽然也看到景气度的巨大变化,家电行业的龙头持续领先,白酒行业强烈受益于消费升级、经济复苏,银行与保险行业中大企业的优势越来越明显,但依然在投资中错过了这两方面的一些机会。”

关注产业周期与创新周期

在高景气行业中选股

透过所管基金的重仓持股情况不难发现,周应波的整体投资风格积极进取,以投资高成长的阿尔法机会为主,专注于挖掘企业的长期成长价值。与此同时,他还兼顾了均衡与流动性的考量,行业分散化配置。周应波正是凭借超强的选股能力和配置逻辑,为持有人创造出超额回报。那么具体到选择个股和资产配置上,周应波又是如何选择的呢?

“产业周期与创新周期,是创造价值的源泉。”在周应波看来,互联网行业是技术创新、商业模式创新最集中的领域,而科技进步推动人类文明发展,也不断的创造价值。因此,他持续关注创新周期,跟踪科技创新方向,在“起步-成长”阶段与“成熟-分化”阶段的产业链中挖掘机会。

对于龙头公司,周应波表示,他会进行深度、持续的跟踪研究,而在挑选个股时,他更倾向于那些在战略、商业模式、技术创新等各个方面的先锋公司,力求分享其成长价值。

周应波也总结道,在个股选择上他是很关注行业景气度的:“首先,我要看其所处行业的景气度,必须是景气度向上的行业;其次,该股的盈利增长必须能够体现行业景气度变化,能够将行业景气度红利体现在公司盈利上,盈利竞争力比较强;再次,买入并持有的时点必须有很大的安全边际;最后,这些个股在公司治理上不能有大瑕疵。”

2018年站稳复兴起点

关注大金融等投资机会

展望2018年,周应波认为,走过“复苏”之路的中国将会逐步走向“复兴”。他表示,在房地产、基建领域有周期下行的压力,在进出口领域,也会有基数提升的压力。但展望2018年,“我们的信心得到了很大的提升:政府的信心提升,所以敢于推进监管、治理污染;企业的信心提升,并已有一些制造业扩大投资迹象,民众的信心也提升了,人们讨论多的是创业、教育,而不再是几年前的换汇、移民。”

对于今年的A股市场,周应波分析称:“当前货币环境或许有短期压力,但稍微看长一点,货币政策并不是主要矛盾,A股市场不存在大的系统性风险,我们会坚持积极选股、挖掘结构性投资机会。”用他自己的话来说,就是要“抓住复苏的尾巴、站稳复兴的起点”。

根据对今年A股市场的判断,周应波表示,他在今年的资产配置上也会做一些相应的调整。从整体上来看,他认为大金融、大消费、科技创新、中游制造这几个领域比较值得关注。

具体来看,在大金融领域,会主要关注地产、券商、保险行业的龙头集中度提升所带来的投资机会。在大消费领域,主要关注医药、乳制品、食品等领域的稳健性品种的投资机会。在科技创新方面,主要关注电子硬件与新能源发电领域,相对来说是在2018年-2019年业绩增长比较明确的方向。而在中游制造业,随着中上业景气度的向下传导,以及中国制造业在全球的扩张,其景气度会在2018年有显著的提升。

编辑: 来源:证券日报