从市场资金供需来看，虽然IPO加速发行，但定向增发规模和速度大幅放缓;虽然中小创减持压力较大，但在减持新规引导下股东减持依然有序渐进。因此我们预计下半年总体市场可保持流动性中性。从风险溢价角度来看，根据未来盈利的一致预期，整体A股市场的风险溢价回到了历史平均水平，即目前A股的风险收益水平适中，战略层面我们并不悲观。

综合基本面、流动性以及估值情况，我们认为A股在下半年可能维持震荡，表现继续分化。我们持续看好各细分行业的龙头公司，因为龙头公司可望借助资金实力、技术优势、成本优势，在短期利率走升、宏观周期向下的环境下，度过较为严峻的环境。另一方面，有些成长股或中小市值的股票，在去年至今估值显著下跌后，业绩表现依然稳定，不受宏观大环境影响，我们认为此类型的公司具有持续关注的价值及提前布局的机会。从主题投资和板块配置来看，我们根据自下而上的选股，看好国企改革、粤港澳大湾区、消费升级等方向。从板块配置方向来看，我们相对看好医药、金融、消费、电子等板块，以及成长确定、估值合理的细分行业龙头公司。

结构性机会下关注主动型基金表现

广发基金

中长期来看，A股被纳入MSCI将有利于A股的国际化。参考韩国和台湾的案例，在被纳入MSCI之后上述两个市场的外资持股占比均出现持续上行;而投资者结构变化也带来两地波动率和换手率中枢的缓慢下行。估值水平方面，随着逐步被纳入MSCI，上述两个亚太市场的估值中枢也有所降低。

流动性方面，短期债市流动性压力缓解，同业存单到期收益率上周出现下降，AAA+同存1个月、3个月和6个月期限的收益率分别下行28、19和12个BP。相同期限的Shibor也分别下降了11、12和2个BP。央行上周净回笼的动作也在侧面印证了目前市场流动性压力并不算太大。流动性压力的短期缓解以及金融监管节奏的暂缓均有助于市场情绪短期恢复。但从中期角度看，我们通过对经济周期的研究，认为下半年企业盈利将有所回落，此外金融去杠杆、防风险的政策基调仍会延续，因此A股更可能维持震荡态势，趋势性机会仍需等待。

结合当前宏观及市场表现我们维持此前看法，即市场结构分化将更加明显，通过精选业绩和估值更匹配的个股才能获取稳定超额收益。因此，主动选股型基金将会是我们重点关注的对象。

下半年债市或为窄幅震荡格局

华商基金张永志

最近银行间资金出现一定程度的宽松，这跟最近央行在公开市场的投放直接相关。这说明央行注意到近期金融去杠杆的效果，同时也考虑了资本市场的波动，开始将金融去杠杆的力度与宏观经济的承受力相结合，维稳资金面。债券市场短期底部或基本探明，且短期内货币政策出现方向性转折的概率不大，因为目前来看，宏观经济大幅下滑的概率不大，经济数据不支持大幅放水，去杠杆防风险的大思路也没有出现方向性变化，因此，债券市场未来可能处于窄幅区间震荡的格局，下半年的投资思路以短久期债券为底仓，适度波段操作，规避信用风险为主。

三季度市场存量博弈

凯石财富

从行业发展角度上讲，公募FOF(基金的基金)推出进程加快，养老型公募呼之欲出。二季度的资本市场，风云变幻，先是3月末雄安新区横空出世，带动市场上涨;之后4月金融监管趋严，流动性紧张，市场下跌;到5月市场有所企稳;6月反弹后震荡。从风格来看，价值优于成长;从板块来看，金融、消费逆势上涨;从概念主题来看，政策主线引领市场。展望三季度，凯石财富认为可以概括为“经济弱、资金紧、政策收、国际乱、汇率稳、市场闷。”三季度市场存量博弈，整体呈现震荡格局。基金配置要以“稳”为主，建议均衡配置、关注稳健成长型基金和价值型基金。

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