捕捉“错误定价”机会

　　金牛理财网数据显示，截至2017年6月5日，泰达宏利逆向混合近3年获得了116.96%的净值增长率，远超同类平均的60.21%，同时刘欣管理期间的业绩为106.21%。优秀的表现使该只基金在去年迎来了规模上的爆发，免于沦为迷你基金的命运。

　　刘欣认为，这主要有两方面的因素：客观上，公司金融工程团队多年来一直默默耕耘量化投资领域，在数据收集、模型设计等方面积累了一定经验，成绩的取得实际是厚积薄发的结果；主观上，团队始终坚持正确的方法论，在此前提下不断优化投资流程，根据市场的变化适当做出调整以便更好的与时俱进。

　　他进一步表示，量化投资本质是一种分散化投资，当市场行情非常集中时会遇到一些困难，例如2014年底的大蓝筹行情以及今年以来的白马股行情，但量化投资又在于捕捉市场中的阿尔法机会，与全体或者绝大部分股票相比跌得更少就不能算输。他认为，尽管今年以来，量化基金的发展遇到了市场阻力，但由于它很大一部分捕捉的是市场“错误定价”的机会，而量化基金是否能够盈利，主要取决于市场“错误定价”的机会多少，以及市场中量化基金的多少，如果这两个要素在短期不发生太大变化，量化基金仍然具备很好的前景。

　　在刘欣看来，可以从四个维度去衡量一只量化基金的优劣。首先，基金所获得的数据源必须优质，在广度和深度上占有优势，同时尽力做到“噪音小”。其次，量化团队对数据需要有很强的分析和处理能力，泰达宏利金融工程团队在这方面优势明显。另外，量化团队需要遵守很强的投资纪律，“并不是说量化投资比主题投资好，而是前者比后者有更好的投资纪律，量化的工具帮助投资者更好地去执行已经成型并且成熟的策略，而不受人性因素的干扰。”刘欣说。最后，量化策略的开发者同样需要对市场有深刻的理解，形成自己的投资逻辑，这样才能开发出贴合市场的量化策略和模型。

　　“市场变幻莫测，太在意短期的波动反而难以获得理想的回报，在正确的方法论下长期坚持，往往会得到更好的效果，无论从国内还是国外的历史都能证明这一点，只是过程可能会经历痛苦。”刘欣称。

　　走均衡稳健之路

　　目前市场上大部分量化基金偏中小盘风格居多，不过随着市场的变化，刘欣及其团队在模型上更偏向于大中小盘相对均衡的配置。他解释称，随着小盘股越来越多，很多量化基金在模型构建上“不自觉”偏小，这反而可能产生偏离，但对量化投资者来说，集中在任何一块上风险都很高，因此泰达宏利团队会主动去平衡这一问题。

　　他提到，从当前政策及市场环境来看，量化基金的发展可能遇到一定阻碍，但这种情况并非常态。对于投资者而言，无论是投资前还是投资后，都要充分了解并记住当初投资该类基金的初衷，在相信该类基金所使用的方法论的前提下，不要轻易地受到市场风格的动摇，而更为重要的是，投资者需要清晰地意识到自己究竟能承受多大的风险，在风险偏好上有一个比较清楚的认知，这样才能在变幻莫测的市场环境中坚持“有所为有所不为”。

　　另外，中低风险类产品近年来越来越受到投资者的欢迎。刘欣认为，长期来看，该类产品是未来发展的一个大方向，不过同样需要较长时间的验证期，可能是两到三年。目前，他所管理的泰达宏利睿选稳健、泰达宏利睿智稳健等产品就是目标风险策略基金，在一定波动率下获得较好的收益，进而提高收益风险性价比，受到了投资者的认可。“任何新生事物都像一颗待发芽的种子，什么时候开出漂亮的花，需要时间去耐心验证。”他说。